今年2月，商務部對外貿易司司長李興(xing) 乾在國務院新聞發布會(hui) 上表示，2022年，以電、光、鋰這“新三樣”為(wei) 代表，也就是以電動汽車、光伏產(chan) 品、鋰電池為(wei) 代表的高技術、高附加值、引領綠色轉型的產(chan) 品成為(wei) 我國出口新增長點。數據顯示，2023年一季度“新三樣”出口增長66.9%，增量金額超1000億(yi) 元。“新三樣”的強勁，從(cong) 微觀層麵也可見一斑。
以光伏逆變器領域為(wei) 例。深圳古瑞瓦特新能源有限公司（以下簡稱：古瑞瓦特）2022年就實現了71億(yi) 元營收，同比增長122%，增速顯著領先行業(ye) 。其中，海外市場收入占比84%左右，來自意大利的銷售額就增長了123.8%；而收入增長也高效地轉化為(wei) 了利潤，2022年古瑞瓦特歸屬母公司淨利潤為(wei) 16.4億(yi) 元，同比增長186%，利潤增速位居行業(ye) 第一。
海外業(ye) 務占比同樣不錯的陽光電源，2022年總收入在390-420億(yi) 元，同比增長62%-74%；歸屬母公司淨利潤32-38億(yi) 元，同比增長102%-140%。2023年一季度實現營業(ye) 收入125.8億(yi) 元，同比增長175.4%；實現歸母淨利潤15.1億(yi) 元，同比增長266.9%。
亮眼的高增長，和“新三樣”的數據遙相呼應。背後既是企業(ye) 們(men) 的艱辛付出，也是政策引導能源革命不斷發展的必然。
過去幾個(ge) 月，在一批光伏企業(ye) 市值回調的影響下，不少市場機構對整個(ge) 行業(ye) 發展抱有質疑。但毫無疑問，股價(jia) 和價(jia) 值並不能完全劃等號，如巴菲特所言：“股價(jia) 就像一隻跟著主人（價(jia) 值）散步的小狗，一會(hui) 跑到主人前麵，一會(hui) 跑到主人後麵。”
在市場人士看來，光伏作為(wei) “新三樣”，未來成長空間其實無需擔憂。當下確定性的機遇就在分布式光伏、戶用儲(chu) 能、能源管理的廣闊未來，以及依靠品牌、渠道、產(chan) 品等要素創造超額收益的公司。數據顯示，2022年光伏主產(chan) 業(ye) 行業(ye) 總產(chan) 值突破1.4萬(wan) 億(yi) 元，加上輔助材料和裝備，總產(chan) 值突破2.2萬(wan) 億(yi) 元，截至2022年末，138家光伏上市公司總市值3.8萬(wan) 億(yi) 元。
與(yu) 風電等新能源相比，光伏的獨特優(you) 勢體(ti) 現在“分布式”。這種更為(wei) 貼近用戶、利用廣闊的屋頂、樓麵等資源的布局方式，讓能源變革可以走進千家萬(wan) 戶。分布式，正是光伏產(chan) 業(ye) 的亮點，也是未來數十年依然可以保持高增長的領域。
以我國為(wei) 例，2022年，我國光伏新增裝機87.4GW，同比增長59.3%，而分布式新增裝機51GW，同比增長達到74.5%。我國工商業(ye) 、戶用分布式，都走在發展的“快車道”上。工商業(ye) 光伏“自發自用、餘(yu) 電上網”的方式，既保證電力供應，又有經濟效益；而戶用光伏則從(cong) 山東(dong) 、河南走向了浙江、廣州等地。
我國光伏新增裝機量狀況/GW
海外分布式也是高歌增長，甚至比國內(nei) 更有剛需。促進因素有三：
其一，節省成本。以歐洲為(wei) 例，海外居民電價(jia) 本身就不便宜，地緣衝(chong) 突也持續提升電價(jia) ，例如德國最高時電價(jia) 達到了0.5美元/kWh，而歐洲光伏發電的度電成本僅(jin) 為(wei) 0.05美元/kWh左右，價(jia) 格差異顯著。隨著光伏組件價(jia) 格今年還會(hui) 下降，因此，采用光伏發電的經濟性更加顯著。
歐洲部分國家批發電價(jia) 情況
其二，光伏電站是良好的投資品。光伏電站建成後運維成本較小，現金流穩定，同時還可以享受到價(jia) 差和補貼。因此，光伏電站在海外是收益不錯且穩定的投資品，8%-15%的收益率，對於(yu) 海外低增長的經濟環境而言，具有不錯的吸引力。比如美國的IRA法案也讓投資低稅政策（光伏等投資可享受抵稅）得到延期，從(cong) 而繼續增加光伏需求。
美國IRA實施前後光伏電站享受的ITC力度
其三，地緣衝(chong) 突將會(hui) 促使全球各國，加強對能源安全保障的重視，加大新能源建設力度。
比如歐洲出台了《太陽能屋頂計劃》，在4月中旬，歐洲議會(hui) 也批準了歐盟碳市場改革，支持到2030年將碳市場排放量從(cong) 2005年的水平上減少62%。表明了歐洲對於(yu) 新能源產(chan) 業(ye) 的決(jue) 心和定力。澳洲也對戶用光伏用戶頒發技術權證以抵扣費用等政策。美國也出台法案鼓勵清潔能源建設。IEA預測2023-2025年美國分布式光伏裝機量分別為(wei) 7.6GW、8.4GW、10.2GW，增長可觀。
從(cong) 上述例證來看，海外無疑是光伏產(chan) 業(ye) 發展的沃土。比如華為(wei) 、陽光電源均在歐洲擴大業(ye) 務；而古瑞瓦特在2011成立之初，分析了海內(nei) 外情況後，就決(jue) 定暫時避開國內(nei) 激烈競爭(zheng) ，走出海路線。僅(jin) 僅(jin) 幾年，古瑞瓦特就成為(wei) 了澳大利亞(ya) 最大的逆變器出口企業(ye) ，並逐步在美國、英國、荷蘭(lan) 、巴西等十多個(ge) 國家成立公司。海外市場的先發優(you) 勢，成就了這些企業(ye) 的壯大。
無論國內(nei) 、還是海外，分布式的空間、增速都很穩健。更重要的驅動力是，光伏發電成本依然在不斷降低。
數據顯示，2022年，矽料價(jia) 格高企，導致組件成本上升，但依然抵擋不住歐洲戶用光伏的熱情。2023年，伴隨著矽料產(chan) 能投放，矽料價(jia) 格下降50%，層層傳(chuan) 導，組件價(jia) 格也從(cong) 2.0元/W下降到了1.6-1.7元/W，電站收益率顯著提升。
展望未來幾年，隨著矽片大尺寸、減薄化，電池從(cong) PERC切換到TOPCon、XBC等新技術，組件規模效應繼續體(ti) 現等等因素，光伏發電的成本依然走在下降的趨勢中。這是火電不能比擬的，是光伏無需擔憂產(chan) 業(ye) 波動的壓艙石，是需求擴張的觸發器。畢竟，便宜的實惠，誰會(hui) 錯過呢？
伴隨著分布式光伏的增長，光伏“伴侶(lv) ”儲(chu) 能也迎來了高景氣。
在我國能源大三角構建中，光伏負責發電、特高壓負責送電，儲(chu) 能+電動車則負責能源的暫時寄存和消耗。同時，由於(yu) 光伏依賴天氣、發電不穩定的天然“弊端”，也需要儲(chu) 能來配合。
對於(yu) 工商業(ye) 而言，伴隨著我國電力市場化推進，儲(chu) 能的性價(jia) 比更得到體(ti) 現。對於(yu) 戶用而言，光伏發電高峰是中午時段，而大部分家庭用電高峰都是晚上6點之後，因此安裝儲(chu) 能，就成為(wei) 剛需。在歐洲、美國尤其如此。比如2022年，特斯拉儲(chu) 能裝機量增加了64%，良好前景，也促使特斯拉在“第三篇章”中宣布，加大儲(chu) 能投入。
我國電力峰穀價(jia) 差狀況
能否把握儲(chu) 能領域的機遇，也成為(wei) 光伏企業(ye) ，尤其是逆變器企業(ye) 競爭(zheng) 的關(guan) 鍵分水嶺之一。比如陽光電源2018年開拓儲(chu) 能業(ye) 務，到2022年時收入達到了100億(yi) 元。固德威的儲(chu) 能逆變器業(ye) 務從(cong) 2019年的1億(yi) 收入增長到了2022年的16.4億(yi) 元，儲(chu) 能電池業(ye) 務也實現突破，實現收入6.3億(yi) 元。禾邁股份儲(chu) 能係統也有突破，2022年也斬獲6889萬(wan) 收入。
而成立於(yu) 深圳的古瑞瓦特，自2020-2022年三年間，儲(chu) 能係統銷售收入更上漲了12倍，達到28.6億(yi) 元，增速顯著領先行業(ye) 。高增長，自然離不開歐洲在地緣政治影響下高需求的爆發，公司前瞻布局更是發揮了至關(guan) 重要的作用。
在2015年，也就是古瑞瓦特成立的第四年，古瑞瓦特就推出了戶用儲(chu) 能解決(jue) 方案，並在全球範圍內(nei) 拓展儲(chu) 能業(ye) 務。彼時的儲(chu) 能市場，遠沒有如今火爆。但需求確實存在，靠著一批批客戶的積累、一個(ge) 個(ge) 方案的實施，古瑞瓦特形成了全球銷售網絡，海外經銷商數量達到360家左右，顯著領先同行。預計今年，古瑞瓦特將會(hui) 在意大利、德國、法國等國家，安排70餘(yu) 場展會(hui) 、活動，來維護品牌、開拓市場。而在巴西本地權威分析機構Greener最近的一項調研中，古瑞瓦特是巴西地區最令安裝商印象深刻的品牌。
光伏逆變器海外經銷商數量狀況
在2023一季度的工業(ye) 製造類出海品牌社媒影響力TOP30榜單中，古瑞瓦特成為(wei) 唯一一家上榜的光伏企業(ye) 。品牌價(jia) 值的建立也為(wei) 古瑞瓦特帶來了更高的議價(jia) 權。數據顯示，公司儲(chu) 能係統毛利率在2021年為(wei) 32.8%，2022年毛利率為(wei) 34.3%，而同行則為(wei) 19%-25%左右的水平。這其中的差異，一方麵歸功於(yu) 公司良好的供應鏈管理降低了成本，另一方麵則是品牌效應帶來的溢價(jia) 空間。
展望未來，儲(chu) 能的發展，來自於(yu) “內(nei) 外”兩(liang) 重動力。外部是高企的光伏發電需求，比如全球汽車電動化進程的加快，帶來全球用電需求確定性的增長，進一步刺激光伏裝機，由於(yu) 光伏組件降價(jia) ，會(hui) 提高電站收益率，從(cong) 而為(wei) 儲(chu) 能爭(zheng) 取了一定的成本空間。內(nei) 部的驅動力則源於(yu) 自2022年末以來儲(chu) 能自身成本的快速下降。比如電池的原材料鋰礦、碳酸鋰，都是處於(yu) 價(jia) 格下降趨勢。這會(hui) 大幅提升儲(chu) 能的發展空間。
目前來看，無論海外還是國內(nei) ，儲(chu) 能這個(ge) 市場都足以容下多家公司，階段性的矛盾不影響大的發展空間。但隨著市場競爭(zheng) 日趨激烈，單純依靠成本並不能保證企業(ye) 就能簡單取勝，銷售渠道、品牌認可等“軟實力”，才更是企業(ye) 的護城河。像古瑞瓦特這樣海外布局早、業(ye) 務占比高的企業(ye) ，不僅(jin) 會(hui) 享受到行業(ye) 增長的紅利，也會(hui) 享受到品牌“馬太效應”的不斷提升。
在產(chan) 業(ye) 鏈傳(chuan) 導影響下，光伏、儲(chu) 能產(chan) 業(ye) 的爆發，也會(hui) 帶來逆變器行業(ye) 的顯著增長。
根據中國海關(guan) 總署數據統計，我國逆變器1-2月出口共計19.5億(yi) 美元，同比增長133%。海外市場依然穩健。而我國逆變器企業(ye) 的發展之路，也各具特色。
觀察這些上市企業(ye) 的發展路徑可以發現，競爭(zheng) 並非隻有“價(jia) 格戰”一種手段、逆變器的技術壁壘並不算很高，但場景理解、行業(ye) 經驗這些“軟技術”，都會(hui) 影響產(chan) 品的性能；領先的認知，也會(hui) 促使產(chan) 品迭代，以獲取更高利潤；而差異化發展、渠道、品牌，同樣也是企業(ye) 的關(guan) 鍵護城河。
過去數年來，逆變器行業(ye) 競爭(zheng) 激烈，產(chan) 品價(jia) 格也整體(ti) 呈現下降趨勢。但對於(yu) 優(you) 勢企業(ye) 而言，激烈競爭(zheng) 也帶來了擴大市場的絕佳機遇。沉澱後的行業(ye) 格局也顯示，2019年逆變器行業(ye) 前三名企業(ye) 總市占率為(wei) 43%，而2021年華為(wei) 、陽光電源、古瑞瓦特等企業(ye) 的市占率就達到了56%。
這其中特別值得關(guan) 注的是衝(chong) 進前三名的古瑞瓦特。回顧此前的曆史，古瑞瓦特的增長，可以概括為(wei) “三大利器”：
隨著新能源車、充電樁、分布式光伏、儲(chu) 能電池等等環節的普及和完善，智能電網、虛擬電廠也正成為(wei) 趨勢。古瑞瓦特在儲(chu) 能業(ye) 務布局上更為(wei) 全麵，包含並網儲(chu) 能（適用於(yu) 電力發達國家和地區）、離網儲(chu) 能（適用於(yu) 無電，缺電和電力不穩定地區）和光伏預備儲(chu) 能（前期先安裝光伏並網，後期直接加裝儲(chu) 能的應用場景），可謂涵蓋了用戶側(ce) 儲(chu) 能的所有應用模式，另外還為(wei) 用戶提供支持光伏聯動的電動汽車充電樁配套產(chan) 品，是業(ye) 內(nei) 為(wei) 數不多、為(wei) 用戶提供儲(chu) 能逆變器及自產(chan) 電池一體(ti) 化解決(jue) 方案的企業(ye) ，也是唯一可以完整的提供光儲(chu) 充解決(jue) 方案的企業(ye) 。目前古瑞瓦特的光儲(chu) 充一體(ti) 化智慧能源係統在海外已經大批量應用。而考慮到美國等海外市場，對於(yu) 品牌、對於(yu) 完整產(chan) 品線都有更高要求，因此，預計古瑞瓦特也會(hui) 再次享受到品牌和技術的雙重先發優(you) 勢，也讓智慧能源係統成為(wei) 公司未來幾年新的增長亮點。
利刃出鞘的“三大利器”，讓古瑞瓦特即使麵對行業(ye) 龍頭也毫不遜色。如今，古瑞瓦特也將登陸香港交易所，資金實力提升，有助於(yu) 公司加大產(chan) 品研發、加快全球擴張，在競爭(zheng) 中也更有底氣。
展望來看，未來幾年的光伏行業(ye) ，依然有不少確定性的亮點。確定性來自於(yu) 技術進步，來自於(yu) 人類對能源革命的孜孜追求。也許一些環節或有不可避免的波動，但毫無疑問，光伏和眾(zhong) 多行業(ye) 相比，依然擁有更確定的廣闊空間。尤其在逆變器領域，既能看到行業(ye) 高貝塔（beta），也能看到優(you) 秀的企業(ye) 不斷創造阿爾法（alpha）。如果說競爭(zheng) 帶來不確定性，那麽(me) 擁抱龍頭企業(ye) ，正是擁抱確定性。
