--------------------------------分會介紹--------------------------------

我國政府的4萬億經濟刺激計劃效果已初步顯現，09年前兩個月工程機械產品需求開始回升。09年2月份工程機械行業銷售額環比強勁增長。09年前兩個月，估計部分工程機械產品(例如工程起重機，旋挖鑽機和挖掘機)的銷量同比錄得增長。09年2-3季度我國工程機械行業的景氣度將持續上升。維持工程機械行業增持的評級。
      
      支撐評級的要點：受全球金融危機和國內經濟快速下滑等多重因素影響，工程機械上市公司08年4季度麵臨需求突然萎縮、庫存高企，資金緊張，鋼材價格上漲的滯後效應等一係列問題，估計許多工程機械公司08年4季度業績相當糟糕。目前，廣西柳工已經公告2008年四季度淨虧損近4，900萬人民幣，山推股份2008年四季度淨利潤同比下降43%，山河智能也預計2008年四季度將實現淨虧損。
      
      去年末不少工程機械公司的存貨金額仍然比較高。由於高鋼價庫存的消化，估計部分工程機械公司2009年1季度的毛利率仍然較低，經營業績可能不及預期。但是我們相信，從2009年2季度開始，公司的毛利率及盈利能力將會大幅回升。
      
      09年2季度以後，4萬億投資刺激計劃將對工程機械產品需求產生很大影響。我們估計今後幾個月工程機械行業銷售額將繼續保持增長的強勁勢頭。另外，國務院總理溫家寶最近表示，中國政府已經準備了應對更大困難的方案，並且儲備了充足的“彈藥”，根據形勢變化，隨時都可以提出新的刺激經濟的政策。由於工程機械需求對固定資產投資增速高度敏感，我們仍然維持09年工程機械銷量將出現V型反彈的預期。