--------------------------------分會介紹--------------------------------

小增速蘊含大增長
      　　
      航空需求淡旺季波動明顯,季調之後的數據才具有觀察意義。同比增速的環比變化通常被用作觀察需求趨勢,但07年之後,航空運量同比增速的參考意義在減弱,因為t-1年同期基數因為各種偶發因素需要調整。
      
      航空業小增速是指航空運量出現單位數增長,外部因素幹擾基數原因出現的低增速沒有趨勢意義。盡管短期看6月份運送人次同比增速或呈單位數增長,但是其隱含10%+的增長趨勢。
      
      2010年最需要調整的因素是世博因素。
      
      需求回暖平滑世博基數影響
      
      世博因素掩蓋了2010年下半年的需求下滑,所以2011年的需求回升也會平滑世博會基數影響。2010年世博會形成的高基數,並不構成對2011年航空盈利增長的壓製。
      
      2010年11月份的運量低增長,原因在於需求端(客座率同比下降)。
      
      從時間上看,11月份第一周正值航班換季和世博結束,上海市場的運力驟增至其他市場,其他市場的客流回升滯後於運力增加。
      
      從市場結構上看,廣州亞運會的召開,對航空需求產生了抑製作用,估計影響行業運量1個百分點。
      
      高鐵分流在持續,但不必過度悲觀
      
      從航空離港數據觀察,高鐵的分流還在持續。
      
      盡管高鐵還在陸續建成,但除京滬尚需觀察之外,高鐵並不會對其他四大公商務幹線航線造成致命打擊。
      
      維持航空“推薦”評級,南航是首選標的。
      
      維持行業“推薦”評級,建議投資者超配航空股。南航具有最大的內線網絡, 是首選標的。