--------------------------------分會介紹--------------------------------

2007世界主要軸承企業的營業收入合計約650億美元，德國FAG、日本JTEKT、瑞典SKF、美國TIMKEN分別占比18%、17%、13%、8%，呈現四足鼎立的格局，中國按照全行業統計口徑計算，占比約15%。

根據對全球軸承行業4家真正意義上的百年老店SKF（瑞典）、TIMKEN（美國）、NSK（日本）、NTN（日本）連續幾十年的營業收入增速分析，軸承行業的周期大約2-4年。考慮到此次全球金融危機的深度和廣度遠遠超過亞洲金融危機，我們預計2009年全球軸承行業的下滑幅度約8?10%，調整時間在2年左右。

世界軸承巨頭的核心競爭優勢在於：在最大的子行業汽車軸承占據較大的份額並形成牢固的地位、具有門類廣泛的高附加值工業軸承產品係列、延伸軸承製造到遍布全球的相關服務領域，較為理想的是這三項業務各占三分之一。

由於全球金融危機導致各國經濟增速普遍下滑，09年中國軸承行業持續增長模式也麵臨轉折，主要下遊行業對軸承的需求趨降，固定資產投資驅動因素尚存，出口推動因素將明顯弱化，綜合這些因素，我們對國內軸承行業2009年增速預測為：樂觀2-5%、中性-5?2%、悲觀-15%?-5%。

通過對比分析國內外軸承板塊上市公司的主要財務數據，我們認為存貨、應收帳款、經營性現金流淨額與銷售收入的比率這三項指標，有一定的預警意義，國外企業在這方麵控製較為有效，導致較高的運營效率和穩定的股東回報率。

兼並收購是軸承行業重要的發展模式，也進一步提高了全球軸承行業的集中度，全球軸承四強概莫能外：FAG、INA、LUK三合一成為世界龍頭，光洋精工與豐田工機合並成JTEKT位居世界第二，SKF通過持續收購保持了前三甲地位，TIMKEN收購托林頓穩居第一陣營。

2009年中國軸承行業中我們最看好的子行業是風電軸承和鐵路軸承，4萬億投資計劃對工程機械軸承有一定的拉動。從長期發展來看，我們也看好航空航天、高精度數控機床軸承、中高檔轎車軸承。