--------------------------------分會介紹--------------------------------

在上海清算所中央對手清算業務研發初期，上海市政府就建議上海清算所以上海國際航運中心建設和上海國際金融中心建設的國家發展戰略為切入點，思考航運和金融相結合的跨市場創新金融產品清算業務。中國人民銀行也一直明確要求上海清算所立足但不局限於銀行間市場，把跨市場拓展中央對手清算業務作為一項重要的戰略使命。

麵對跨市場的全新挑戰，上海清算所結合國際經驗和國內調研，通過各種途徑不斷深化對航運金融衍生品清算業務的探索。經過廣泛的市場調研和嚴謹的可行性研究，上海清算所聚焦國際上最為成熟、運用最廣的遠期運費協議（ffa），借鑒倫敦清算所、新加坡交易所等國際主要清算機構通行做法，創造性地將國際主流的大宗商品金融衍生品中央對手清算業務標準模式引入國內，主要包括三點：一是交易通過場外經紀公司達成，二是清算通過中央對手清算機構，三是主要為大宗商品金融衍生品提供中央對手清算。在ffa指數選擇上，沿用國際慣例，使用曆史最悠久、最權威的波羅的海交易所發布的bdi指數。

之前國際上所有的ffa產品均為美元計價清算，將ffa引入國內，第一個挑戰就是打破美元計價清算。在中國境內，企業運用美元交易場外金融衍生品不被允許。克服這一障礙的努力，形成了上海清算所在這一業務上的第一個創新――人民幣計價清算。人民幣ffa實現了我國在主要的全球化場外金融衍生產品上人民幣計價清算零的突破，有利於提高上海在全球場外金融衍生品市場的競爭力，對確立上海全球性人民幣產品清算和定價中心地位具有戰略意義。

另一個挑戰來自中央對手清算的風險管理製度如何應用於人民幣ffa。bdi指數的波幅絲毫不低於股指，而風險可控是上海清算所業務創新必須堅守的底線。這促成了兩項創新：一是采用代理清算機製，上海清算所負責管理清算會員風險，清算會員負責管理市場參與者風險，實現風險分層。這是上海清算所在中央對手清算業務中首次使用代理清算機製。二是為幫助清算會員管理參與者風險、符合相關監管機構要求，引入了強行平倉和強製結算製度，將清算會員的風險控製在適當的範圍之內。

挑戰還來自實體經濟千差萬別的需求。航運金融衍生品的需求方包括船舶生產商、航運公司、貿易商等多個行業，套保、投資需求各不相同。為切實滿足實體經濟的需求，人民幣ffa創造性地把國際慣例應用於國內，實現了第四項創新――在國內大宗商品金融衍生品場外交易中引入了國際通行的專業經紀公司幫助達成交易模式，以降低尋找交易者、價格協商的成本和交易信息不對稱性。此前，國內大宗商品現貨交易中專業經紀公司模式已普遍推行，而大宗商品金融衍生品交易則尚屬空白。

由於創新性地滿足了業務參與各方需求，人民幣ffa業務推出後，業務規模呈階梯式擴大，清算量穩步增加，客戶數穩步增長，交易量與現貨市場波動程度存在較強相關性，體現了實體企業為應對現貨價格波動釋放的套保需求。上海清算所根據市場運行情況，加強市場風險的監測識別和防範化解工作，既嚴控風險、同時注重降低市場參與各方的成本，升級業務係統，為在此平台上進一步開發大宗商品金融衍生品奠定了堅實基礎。