--------------------------------分會介紹--------------------------------

    對鐵路/工程建設企業影響不一;上調中國中車(A)的評級至中性,維持對中國機械工程/中石化煉化工程的買入評級

　　(1)我們上調後的鐵路完工裏程假設將直接利好研究範圍內的高鐵建設企業、動車組製造商以及關鍵零部件供應商。不過,下調“一帶一路”資金假設將對工程建設企業的海外業務收入造成負麵影響。綜合考慮兩項因素,我們將研究範圍內鐵路/工程建設企業(不包括中國機械工程)的2015-2017年每股盈利預測調整了-6%至4%。我們將中國中車(A)、中聯重科(H)和鄭煤機的評級從賣出上調至中性,因為其股價近期回調後估值處於合理水平。

　　(2)我們將中國機械工程的2015-2017年每股盈利預測下調了7%-11%,以計入土耳其電力資產收購延遲、短期內電力總包業務放緩以及“一帶一路”資金假設下調的因素。我們仍建議買入中國機械工程和中石化煉化工程,因為這兩隻股票估值較低(剔除現金的2016年預期市盈率僅為4.4倍/2.8倍)、股息收益率具吸引力(2015年預期為3.8%/5.5%,位居前列)、回報處於領先水平(2016年預期淨資產回報率為17%/14%,而行業均值為13%)。我們將基於EV/GCICROCI/WACC的12個月目標價格調整了-43%至14%,以計入盈利預測調整和估值盯市的因素。