--------------------------------分會介紹--------------------------------

    打好組合拳應對外部經濟風險

　　在省部級主要領導幹部堅持底線思維著力防範化解重大風險專(zhuan) 題研討班開班式上，習(xi) 近平總書(shu) 記指出要“深刻認識和準確把握外部環境的深刻變化”，並就防範化解政治、意識形態、經濟、科技、社會(hui) 、外部環境、黨(dang) 的建設等領域重大風險作出深刻分析，提出明確要求。

　　2018年，多重外部因素疊加，導致世界經濟出現諸多風險。2019年，英國“脫歐”對全球經濟的衝(chong) 擊、貿易摩擦及全球多邊貿易規則的改革、全球供應鏈的調整、美聯儲(chu) 政策外溢對新興(xing) 經濟體(ti) 的衝(chong) 擊等諸多不確定性因素依然存在，集中反映了習(xi) 近平總書(shu) 記所指出的“波譎雲(yun) 詭的國際形勢”。在當今全球經濟金融一體(ti) 化時代，世界各國的經濟和金融市場間的聯係越來越緊密，在金融市場間聯動性增強的同時，金融風險的傳(chuan) 導性也不斷增大。

　　導致外部經濟風險的因素

　　從(cong) 近期因素看，各經濟體(ti) 宏觀調控政策、全球投資環境以及生產(chan) 成本都發生重大變化。

　　一是世界主要經濟體(ti) 的政策分化。2018年美歐等發達經濟體(ti) 收緊貨幣政策，而新興(xing) 經濟體(ti) 則在不同程度上放鬆了貨幣政策，這導致一些新興(xing) 經濟體(ti) 金融形勢嚴(yan) 峻。去年4月以來，隨著美聯儲(chu) 加息，美元指數“超預期”上漲，2018年美元對六種主要貨幣匯率的美元指數累計漲幅約為(wei) 4.6%。鑒於(yu) 美元的世界貨幣地位，美聯儲(chu) 一旦加息，就可能引發全球新一輪資本流動和金融市場波動，並衝(chong) 擊世界經濟。國際貨幣基金組織總裁拉加德曾警告，美聯儲(chu) 加息的外溢效應“可能導致信貸條件趨緊和新興(xing) 市場償(chang) 債(zhai) 成本上升，大量違約可‘浸染’銀行係統和各國政府”。新興(xing) 市場隨著債(zhai) 務集中到期、貿易環境惡化，麵臨(lin) 著貨幣貶值與(yu) 資本外流的雙重壓力。去年，阿根廷率先爆發危機，土耳其緊隨其後，巴西、印尼、南非等新興(xing) 經濟體(ti) 無一幸免。2019年，美聯儲(chu) 仍有加息預期，這種分化將繼續加強。因此，當前外部性風險正沿著“美國進入加息周期→美元升值→國際資本撤離新興(xing) 經濟體(ti) ”的路徑演繹。

　　二是全球投資環境發生變化，尤其是發達國家投資安全審查不斷升級。近年來，發達國家陸續建立了外國投資審查製度，如美國簽署《外國投資風險審查現代化法案》，英國發布了《國家安全與(yu) 投資》白皮書(shu) ，德國修改了《對外經濟條例》，歐盟推出新框架審查標準。他們(men) 將關(guan) 鍵基礎設施、重要技術、國家安全等領域納入外國投資審查範疇，而且標準不清晰，表述寬泛，給自己留出了更大的自由裁量空間。這必然加大我國企業(ye) 對外投資的風險。

　　三是全球產(chan) 業(ye) 鏈上遊產(chan) 品價(jia) 格上漲抬高了中國經濟增長的成本。從(cong) 全球價(jia) 值鏈看，生產(chan) 國的生產(chan) 成本往往受製於(yu) 資源國的資源價(jia) 格，即生產(chan) 國從(cong) 資源型國家進口大宗初級商品和製成品，會(hui) 因資源國的價(jia) 格變動而輸入風險。去年第四季度，國際大宗商品價(jia) 格上漲16%，預計今年大宗商品價(jia) 格將上漲9.5%。

　　從(cong) 長期因素看，全球價(jia) 值鏈貿易模式正麵臨(lin) 深度調整，全球貿易規則正麵臨(lin) 深度挑戰。

　　一是全球價(jia) 值鏈貿易模式正麵臨(lin) 深度調整。自上世紀90年代以來，世界經濟逐漸形成了“消費國→生產(chan) 國→資源國”全球價(jia) 值鏈貿易模式，在這種模式下，全球市場聯動性達70%~80%，全球實體(ti) 經濟聯動性達60%，一些重要經濟體(ti) 之間已經形成了“你中有我，我中有你”的經濟依存關(guan) 係，一旦出現貿易摩擦等情況，相關(guan) 國家的經濟都會(hui) 受到連帶影響。

　　二是世界多邊貿易體(ti) 係正受到挑戰。當前，全球發展深層次矛盾突出，貿易保護主義(yi) 、單邊主義(yi) 抬頭。在多邊貿易體(ti) 製受到衝(chong) 擊的情況下，各國將重心轉移到區域自貿協定上，近來出台的《美墨加協定》、《歐日雙邊協定》、CPTPP協定（又稱11國TPP）等，導致了一些巨型區域貿易集團的形成。與(yu) 以往不同的是，這些巨型區域貿易集團，成員國間同質性減弱，經濟最發達國家與(yu) 欠發達國家可以進入同一個(ge) 區域組織，可以將曆史、文化、宗教、意識形態和政治製度不同的國家連到一起。有的成員國同時在幾個(ge) 區域組織交叉和重疊出現。區域貿易集團內(nei) 的國家由於(yu) 交易成本降低，生產(chan) 效率和資本回報率高，自然成為(wei) 資本流入的目的地，而貿易集團外的其他國家則會(hui) 明顯受到衝(chong) 擊。

　　提高應對外部經濟風險的能力

　　防範外部經濟風險是個(ge) 係統工程。政府要提高應對外部經濟風險的能力，打好政策組合拳，確保2020年取得防風險三大攻堅戰的勝利。

　　抓住“穩預期”這個(ge) 牛鼻子。預期紊亂(luan) 對金融市場的影響是災難性的。去年中央政治局會(hui) 議以及中央經濟工作會(hui) 議都提出“六穩”的目標——穩就業(ye) 、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期，其中，穩預期是牛鼻子，具有決(jue) 定性意義(yi) 。預期穩則金融穩，金融穩則人心穩，人心穩則為(wei) 我國經濟領域的改革開放贏得寶貴時間。建議“一行兩(liang) 會(hui) ”根據國際慣例和中國國情，在市場出現非理性預期的情況下，對國際市場重大事件去偽(wei) 存真，給以正確的解釋和引導。

　　逆周期調節進行風險對衝(chong) 和緩釋。回顧近3年的中央經濟工作會(hui) 議對宏觀調控政策的描述，貨幣政策從(cong) “保持中性”到“鬆緊適度”，財政政策從(cong) “積極有效”到“加力提效”，就是強調“宏觀政策要強化逆周期調節”。逆周期調節就是要對經濟周期中的係統性風險在一定程度上進行對衝(chong) 和緩釋。經濟擴張時要防止投資過熱、經濟過熱，實施緊縮的財政政策與(yu) 穩健的貨幣政策；經濟收縮時要防止投資萎縮、經濟下行，實施積極財政政策和穩健的貨幣政策。當前，要通過強化逆周期調節，確保金融體(ti) 係擁有與(yu) 實體(ti) 經濟發展相匹配的流動性。

　　通過價(jia) 值鏈整合和供應鏈再造不斷提高企業(ye) 的競爭(zheng) 優(you) 勢。當前，發達國家憑借跨國公司形成了對全球產(chan) 業(ye) 價(jia) 值鏈和供應鏈的控製權，中國企業(ye) 進入國際市場與(yu) 這些跨國公司共同競爭(zheng) ，必須不斷提高核心競爭(zheng) 力。一方麵，要鼓勵我國大型企業(ye) 在全球範圍內(nei) 開展價(jia) 值鏈整合，在研發、生產(chan) 、銷售等方麵開展國際化經營，培育具有國際知名度和影響力的跨國公司，使其成為(wei) 我國對外直接投資的骨幹力量和重要依托。另一方麵，應在全球打造以中國大型製造企業(ye) 為(wei) 核心的供應鏈體(ti) 係，大型製造企業(ye) 可依托自身的資本優(you) 勢、技術優(you) 勢和品牌優(you) 勢來影響上下遊企業(ye) ，形成網絡結構，以在全世界範圍內(nei) 進行最有利的采購、技術研發、生產(chan) 和銷售等經營活動，從(cong) 整體(ti) 上打造自身的供應鏈競爭(zheng) 優(you) 勢。

　　維護多邊貿易體(ti) 製，實施雙邊貿易戰略。一方麵，積極維護以世界貿易組織為(wei) 核心的多邊貿易體(ti) 製，在當前國際經濟形勢下，堅定維護自由貿易和基於(yu) 規則的多邊貿易體(ti) 製，這是國際社會(hui) 的普遍心聲。另一方麵，加快與(yu) 其他區域貿易集團中的成員國達成高標準雙邊投資協定（BIT），一個(ge) 有效的、成功的雙邊投資協定會(hui) 吸引更多的發達國家的投資進入中國，也將支持中國企業(ye) 境外投資的增長。

　　建立風險預警機製。一是風險評價(jia) 機製（識別機製），其關(guan) 鍵是建立完善而靈敏的預警指標體(ti) 係，這一體(ti) 係至少由三個(ge) 層次的指標組成：首先是微觀指標，一般由資本充足率、資產(chan) 質量、管理質量、盈利情況、流動性以及壓力測試情況等組成；其次是宏觀指標，主要包括經常項目盈餘(yu) 或逆差、外債(zhai) 、通貨膨脹率、貨幣化程度、國際收支平衡等內(nei) 容；最後是中間指標，主要有利率、匯率、國際資本流動、股價(jia) 指數、國際大宗商品及金融產(chan) 品價(jia) 格波動、國際信用評級變化等。二是信息收集係統。風險預警的信息資料來源於(yu) 日常的預警監測工作，相關(guan) 監管部門可利用大數據等方式獲取大量有價(jia) 值的監測信息。三是建立預警模型，即采用量化模型對監測結果進行評價(jia) 分析，2008年美國次貸危機後，是否具有完善的風險評測模型已成為(wei) 衡量經濟金融預警係統質量的重要因素。四是風險處置係統，即監管部門根據具體(ti) 情況，對有問題的金融機構采取一些早期補救性措施，不符合救助條件的金融機構，要有市場退出安排。

    作者：董小君（中央黨(dang) 校〔國家行政學院〕經濟學部副主任）