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 北京時間4月6日20：30，國際貨幣基金組織（IMF）發布了最新的《世界經濟展望》（WEO）報告（下稱“報告”），預計2021年和2022年全球GDP增速分別為(wei) 6%和4.4%，增速之高為(wei) 曆年罕見，分別比IMF

今年初的預測高出了0.5個(ge) 和0.2個(ge) 百分點。中國經濟在2020年已恢複到疫情暴發前的水平，IMF此次預計中國今明兩(liang) 年GDP增速分別為(wei) 8.4%和5.6%，對2021年的預測較年初提升0.3個(ge) 百分點。

IMF稱，此次上調預測是因為(wei) 數億(yi) 人正在接種新冠肺炎病毒疫苗，預計將推動許多國家經濟在今年稍晚複蘇。同時，盡管流動性降低，但各經濟體(ti) 仍在繼續適應新的工作方式，導致各地區的反彈強於(yu) 預期。

具體(ti) 到市場，雖然疫苗快速普及下經濟重啟的預期不斷加速，但股市早就為(wei) 眾(zhong) 多好消息定價(jia) ，即使是受益於(yu) 經濟重啟的價(jia) 值股、周期股也已在一季度大漲了一波，例如，美國眾(zhong) 多航空股股價(jia) 甚至超出了疫情前的高位，美國加稅、縮表的預期又在不斷升溫。下一階段，經濟的複蘇並不一定對股市是好消息。

IMF也表示，該預測有高度的不確定性。接種疫苗取得更快的進展可以提高預測，而變異病毒使得疫苗無效導致疫情延長會(hui) 令IMF調降對全球經濟增速的預期。如果美國利率以出乎意料的方式進一步上升，馬力全開的複蘇可能會(hui) 帶來金融風險。這可能導致過高的資產(chan) 估值，隨後迫使金融狀況急劇收緊，複蘇前景惡化，特別是對一些杠杆率較高的新興(xing) 市場和發展中經濟體(ti) 而言。

調升中國今年GDP增速預期至8.4%

在去年10月WEO中，IMF曾預計2020年中國將成為(wei) 全球唯一實現正增長的主要經濟體(ti) 。在今年1月的WEO中，IMF維持了上述預測，但將中國2021年的GDP增長預測略微下調了0.1個(ge) 百分點至8.1%。

在此次WEO中，IMF又將中國今年的經濟增速預期上調至8.4%，比1月的預測提高了0.3個(ge) 百分點；同時維持了中國2022年GDP增速將為(wei) 5.6%的預測。

在IMF看來，支撐中國高經濟增速的因素，包括有效的疫情遏製措施、強有力的公共投資應對措施以及中國央行給予流動性支持。

事實上，中國經濟今年將錄得8%以上的增長率已是普遍共識。世界銀行在3月26日發布的2021年4月期《東(dong) 亞(ya) 與(yu) 太平洋(601099,股吧)(3.230, 0.00, 0.00%)地區經濟半年報》中，也預計中國2021年增長將更加強勁，將從(cong) 2020年的2.3%加快至8.1%。

花旗銀行（中國）有限公司零售銀行投資策略主管吳晶晶在接受第一財經記者采訪時也稱，花旗預計中國今年全年增速將錄得8.2%。

“政府工作報告中對今年GDP的增長目標設定為(wei) 6%以上，相對低的目標或為(wei) 寬鬆貨幣政策的退出提供更大的操作空間。因此，寬鬆政策的退出可能比市場此前預期的更快，但貨幣政策還是會(hui) 遵循穩定性和可持續性，以確保經濟複蘇不會(hui) 受到幹擾。”她稱，“總體(ti) 來看，中國依然處於(yu) 新周期的開始，政策目標隻是從(cong) 疫情期間特殊的寬鬆政策逐步轉向正常化，而非緊縮周期的開始。”

彭博經濟研究（BE）近日也將中國2021年的增長率預測從(cong) 去年11月的8.2%調高至9.3%。彭博首席亞(ya) 洲經濟學家舒暢和彭博經濟學家曲天石撰文稱，中國經濟一季度GDP增速有望達到20.1%，高於(yu) 先前預測的15.2%。

也因如此，中國市場受到了越來越多國際投資者的青睞。渣打近日發布的針對境外機構投資者的2020年度《人民幣機構投資者調研》顯示，盡管疫情給全球經濟帶來巨大的不確定性，境外投資機構依然普遍看好中國市場。

59%的受訪機構表示，將“開始投資中國”或“增加對中國投資”；95%的機構表示，中國市場對其”最重要”或者“日益重要”。中國經濟率先從(cong) 疫情中恢複，以及中國金融市場的進一步開放，是境外投資機構持續加倉(cang) 中國的重要推動因素之一。

各國的差異將愈發顯著

IMF稱，此次調升2021年和2022年的全球經濟增長，主要是由於(yu) 發達經濟體(ti) 的增速預期得到提升。其中，IMF預計，2021年和2022年美國GDP增速分別為(wei) 6.4%和3.5%，較年初的預測分別提升1.3和1個(ge) 百分點。　　

疫苗普及遲緩拖累了歐元區。IMF預計，2021年和2022年歐元區GDP增速分別為(wei) 4.4%和3.8%；相比之下，疫苗普及速度更快的英國經濟則快速反彈，IMF預計今明兩(liang) 年增速分別為(wei) 5.3%和5.1%，較年初的預測分別提升了0.8和0.1個(ge) 百分點。

由於(yu) 采取了前所未有的政策應對措施，IMF認為(wei) 疫情導致的經濟衰退留下的疤痕可能小於(yu) 2008年全球金融危機，但各國的差異將愈發顯著。拜登政府新出台的1.9萬(wan) 億(yi) 美元財政刺激計劃預計將在2021年有力推動美國經濟增長。同時，隨著疫苗接種加速，接觸密集型活動將逐步恢複，並推動經濟增長。IMF預計，美國的此類活動將在2021年上半年恢複到2019年底的水平，日本則將在今年下半年恢複到這一水平。但在歐元區和英國，預計到2022年，經濟活動仍將低於(yu) 2019年底的水平。

此外，伴隨著全球經濟的複蘇尤其是美國經濟近期的強勁複蘇，關(guan) 於(yu) 通脹預期的討論越演越烈，不少分析師和經濟學家都警示了再通脹風險，資本市場也已開始為(wei) 再通脹交易布局。

值得一提的是，美國4月經濟數據繼續強於(yu) 預期，推動標普500指數與(yu) 道指創下曆史新高，截至北京時間4月6日收盤，報4077點。美國3月ISM服務業(ye) 指數躍升至曆史高點，其中新訂單分項指標也創下67.2的高點；就業(ye) 分項指標升至2019年5月以來最高點；物價(jia) 支付分項指標升至2008年7月以來最高點，顯示出當前最大的通脹壓力；上周五揭曉的非農(nong) 就業(ye) 報告顯示，美國新增就業(ye) 人數高達91.6萬(wan) 人，也高於(yu) 46.8萬(wan) 人的前值。

如今，歐洲和美國的差距看似在不斷加大。近期，法國宣布將再度封鎖並關(guan) 閉學校直到4月底，意大利也將管控措施貫穿到4月底。由於(yu) 每日新增病例繼續增加，德國領導人呼籲實施全國性封鎖。也正因如此，歐洲央行信守承諾，過去兩(liang) 周堅持購買(mai) 價(jia) 值200億(yi) 歐元的債(zhai) 券，這個(ge) 數字高於(yu) 上次會(hui) 議前落實的150億(yi) 歐元。

全球市場走向如何

雖然再度調升全球經濟增速預期，但IMF認為(wei) ，由於(yu) 疫情的發展路徑非常不確定，經濟前景同時存在上行或下行風險。

對於(yu) 全球股市而言，經濟重啟的確定性越來越強，但這對股市並非絕對的好消息，畢竟股市遠遠領先於(yu) 經濟，而且極度依賴於(yu) 流動性環境。

中國的貨幣政策率先趨於(yu) 正常化，A股自今年2月下旬開始震蕩盤整。中航信托宏觀策略總監吳照銀對第一財經記者表示，目前與(yu) 去年相比，A股缺乏寬鬆的貨幣政策，且二季度企業(ye) 盈利增速明顯低於(yu) 一季度，同時市盈率較低的股票估值始終上不去，市盈率較高的股票估值已經過高。同時，新發行的公募基金規模銳減，股市增量資金有限。

值得一提的是，中美經濟複蘇不同步，美國滯後中國約一個(ge) 季度。盡管美股仍在不斷創下新高，但後續壓力不小。吳照銀表示：“到今年5月美國經濟增速開始拐頭向下，但物價(jia) 仍在上升，這種情況下，美股也將會(hui) 遇到很大的下行壓力。”

廣發宏觀張靜靜團隊認為(wei) ，剛到3月拜登政府就不斷透露基建及加稅政策細節，顯然有意在年內(nei) 釋放美股風險，而基建與(yu) 加稅或將終結金融危機後美股牛市邏輯。

目前，標普500的點位已經超出了摩根士丹利全年基本情景假設下的目標位（3900點）。該機構首席美股策略師威爾遜（Michael Wilson）對記者表示，當前選股需要向高質量公司傾(qing) 斜。該機構利用量化團隊的因子框架篩選高質量、成長型股票，它們(men) 主要由軟件、傳(chuan) 媒娛樂(le) 、醫療保健和工業(ye) 板塊組成；該機構也篩選了高質量、防禦性股票，這些公司過去一個(ge) 月的相對收益修正幅度比羅素1000強，這一板塊主要由醫療保健和消費必需品類股構成。