--------------------------------分會介紹--------------------------------

根據中國工程機械工業(ye) 協會(hui) 行業(ye) 統計數據，2022 年1 月納入統計的26家主機製造企業(ye) ，共計銷售各類挖掘機械產(chan) 品15607 台，同比下降20.4%。其中，國內(nei) 市場銷量8282 台，同比下降48.3%;出口銷量7325 台，同比增長104.9%。

1 月挖掘機跌幅收窄，國內(nei) 銷量低迷，出口保持了較高的增長2022 年1 月挖掘機銷量15607 台，同比下降20.4%，銷量增速環比2021年12 月(-23.76%)出現收窄，這也是銷量增速下滑趨勢連續2 個(ge) 月收窄。其中，1 月國內(nei) 銷量8282 台，同比下降48.3%，仍處於(yu) 低迷狀態。1月出口銷量7325 台，同比增長104.9%，保持了較高的增長，1 月出口銷量占當月銷量比例高達46.93%，幾乎占據半壁江山，2022 年挖掘機出口需求增長有望部分對衝(chong) 國內(nei) 需求的下滑。

穩增長政策不斷加碼，基建發力推動工程機械需求有望邊際改善12 月中央經濟工作會(hui) 議全篇出現 25 個(ge) “穩”字，表現出較強的穩增長的訴求，強調適度超前開展基礎設施投資。為(wei) 做好明年專(zhuan) 項債(zhai) 的發行工作，保持投資平穩增長，促進經濟運行在合理區間，國家發改委近期下發通知，提出四項要求：及時將專(zhuan) 項債(zhai) 額度落實到具體(ti) 項目、加快推進專(zhuan) 項債(zhai) 項目前期工作、做好專(zhuan) 項債(zhai) 券項目按周調度工作、加大專(zhuan) 項債(zhai) 券項目建設推進力度，以推動今年一季度和上半年形成明顯增長的實物工作量。

春節時期，發改委再次發文表示要把政策發力點適當向前移，做到早安排、早動手、早見效，抓緊出台實施擴大內(nei) 需戰略的一係列政策舉(ju) 措。適當超前開展基礎設施投資，加快推進“十四五”規劃102 項重大工程項目，盡快將去年四季度發行的地方政府專(zhuan) 項債(zhai) 券落實到具體(ti) 項目，抓緊發行已下達額度，力爭(zheng) 在一季度形成更多實物工作量。春節期間，國家統計局局長表示要慎重出台有收縮效應的政策，加強財政政策和貨幣政策協調聯動，做好跨周期和逆周期調控有機結合。

我們(men) 認為(wei) ，穩增長力度越來越大，各項穩增長措施實施及力度有望明顯加大，工程機械行業(ye) 需求釋放節奏有望提前，需求有望邊際改善。

1 月社融數據超預期，信貸向企業(ye) 傾(qing) 斜明顯，基建投資有望走好，利好工程機械

1 月新增人民幣貸款3.98 萬(wan) 億(yi) 元，同比多增3944 億(yi) 元;社會(hui) 融資規模6.17 萬(wan) 億(yi) 元，同比多增9842 億(yi) 元。社融存量規模320.1 萬(wan) 億(yi) ，同比增速10.5%，較上月上升0.2 個(ge) 百分點。其中1 月企業(ye) 部門新增貸款3.36 萬(wan) 億(yi) 元，同比多增8100 億(yi) 元，但居民部門僅(jin) 增0.84 萬(wan) 億(yi) 元，同比減少4270 億(yi) 元。從(cong) 與(yu) 上月的邊際變化比較分析，企業(ye) 信貸需求大幅高於(yu) 居民信貸需求，信貸投向實體(ti) 經濟的力度逐漸加大，有利於(yu) 實體(ti) 經濟走穩。在政策扶持下社會(hui) 融資、新增專(zhuan) 項債(zhai) 發行等穩增長力度較大，預計今年基建投資數據有望走好，直接帶動工程機械需求企穩複蘇。

我們(men) 認為(wei) 今年工程機械需求有望邊際改善，相關(guan) 產(chan) 業(ye) 鏈上市公司股價(jia) 和估值都在低位，經曆了去年較長時間的深度調整，隨著基本麵邊際改善有望迎來超跌反彈的投資機會(hui) 。建議關(guan) 注工程機械三大主機廠三一重工、中聯重科、徐工機械和核心零部件的上市公司恒立液壓、艾迪精密，關(guan) 注叉車兩(liang) 大龍頭公司杭叉集團、安徽合力、高空作業(ye) 平台龍頭浙江鼎力。

風險提示：1:基建、房地產(chan) 投資增速不及預期;2:出口需求不及預期;3:行業(ye) 競爭(zheng) 加劇;4:原材料價(jia) 格繼續上漲。