--------------------------------分會介紹--------------------------------

今年以來，大宗商品價(jia) 格上漲成為(wei) 全球經濟主要問題之一，目前在國際各種因素影響下，這些大宗商品存在價(jia) 格的不穩定性乃至繼續上漲的風險，對各國生產(chan) 成本增加的影響不可小覷。

特別是近期俄烏(wu) 局勢持續緊張，引發大宗商品市場波動加劇，推動大宗商品價(jia) 格進一步上漲。中國銀行研究院研究員範若瀅預測，國際大宗商品價(jia) 格在經曆2021年大幅上漲後，2022年再度出現強勢上漲。地緣政治風險成為(wei) 近期國際大宗商品價(jia) 格上漲的重要推動力量。截至2月17日，JR/CRB商品價(jia) 格指數和布倫(lun) 特原油期貨結算價(jia) 分別報263.68點和92.97美元/桶，分別較年初上漲13.17%和17.71%。除了前期大宗商品庫存水平較低、全球供應鏈修複緩慢、全球流動性仍較為(wei) 寬裕等因素外，地緣政治風險成為(wei) 2022年國際大宗商品價(jia) 格上漲的重要推動力量。一方麵，俄羅斯、烏(wu) 克蘭(lan) 是能源、有色金屬、糧食等多品種大宗商品的重要供應者，俄烏(wu) 局勢持續緊張將影響大宗商品供應的穩定性。根據聯合國貿易數據庫（UN Comtrade）數據，2021年俄羅斯分別貢獻了全球原油、天然氣出口總量的35%和21%，且由於(yu) 部分歐佩克國家增產(chan) 能力受限，俄羅斯已經成為(wei) 近期OPEC+增產(chan) 的主力。根據美國地質調查局數據，2021年，俄羅斯鎳、錫、鈀礦儲(chu) 量的全球占比分別為(wei) 8%、4%和6%。據美國農(nong) 業(ye) 部有機認正（USDA）數據，2021年烏(wu) 克蘭(lan) 小麥和玉米出口量分別占到全球出口量的12%和16%。另一方麵，俄烏(wu) 局勢持續緊張將推高市場避險情緒，大宗商品作為(wei) 主要避險投資品種再度受到資金青睞。截至2月17日，美國芝交所波動率指數（VIX）指數報28.11，較年初上升了69.34%。

2022年，大宗商品市場麵臨(lin) 的影響因素將更為(wei) 複雜、多元。從(cong) 整體(ti) 來看，考慮到全球經濟複蘇放緩、美聯儲(chu) 加快收緊貨幣政策、全球供應鏈逐漸修複等因素，預計大宗商品價(jia) 格再度大幅上漲的可能性不大。分品種來看，未來大宗商品價(jia) 格大概率將呈分化走勢。一是原油等關(guan) 鍵能源價(jia) 格在地緣政治事件擾動、庫存持續處於(yu) 曆史低位、OPEC+增產(chan) 不及預期等因素影響下有望繼續攀升；二是銅、鎳等部分有色金屬價(jia) 格可能突破新高，這主要是由於(yu) 經濟綠色轉型衍生出對相關(guan) 金屬的大量新型需求，疊加庫存持續處於(yu) 曆史低位；三是受中國保供穩價(jia) 政策的影響，煤炭、鋼鐵等國內(nei) 定價(jia) 為(wei) 主的商品價(jia) 格將高位回落。

另外，全球部分大宗商品的庫存正處於(yu) 曆史低位，其中金屬商品的庫存問題尤其嚴(yan) 重。在倫(lun) 敦金屬交易所（LME），由於(yu) 交易員為(wei) 確保即時供應支付了巨額溢價(jia) ，數種金屬合約的現貨價(jia) 格都高於(yu) 遠期交割的價(jia) 格。高盛大宗商品資深分析師 傑夫·柯裏表示：“目前全球缺少一切。不論是原油、天然氣，還是煤礦、銅、鋁，隨便什麽(me) ，都很短缺。”期貨曲線正在為(wei) 短缺定價(jia) ，這是他30年來從(cong) 未見過的。比如近期價(jia) 格暴漲到曆史高點附近的銅，其庫存在世界範圍內(nei) 到了自2014年以來的最低點。鋁價(jia) 也反映了全球供應鏈庫存的緊張形勢。能源成本不斷上升導致歐洲的冶煉廠被迫削減產(chan) 能。近期國際鋁價(jia) 觸及13年以來新高。