--------------------------------分會介紹--------------------------------

2023年矽料產(chan) 能逐步釋放，供給瓶頸解除。2022年底矽料產(chan) 能將達到 124萬(wan) 噸左右，同時2023年再有130萬(wan) 噸以上產(chan) 能投放，全年產(chan) 量在150 萬(wan) 噸左右。節奏上看，後續投產(chan) 時間預計集中在2022年底-2023年初，以及2023年 中，因而矽料供給顯著釋放更多在於(yu) 2023H2。

同時，矽耗繼續降低，矽料可支撐裝機量進一步上調。2022年以來P型矽片主流厚度從(cong) 165μm逐步向160μm、155μm過渡，矽耗持續降低。2023年預計矽料 價(jia) 格依然偏高，矽片薄片化需求依然存在，疊加厚度更薄的N型占比提升，2023年矽片平均厚度有望進一步下降，有望帶動矽耗下降。同時，N型占比提升也 會(hui) 帶來轉換效率提升，單片瓦數增加，還會(hui) 使得電池片良率降低，電池片單片瓦數矽耗增加，綜合考慮上述影響，我們(men) 預計2023年組件矽耗呈小幅下降趨勢， 達到2.5g/W左右。

綜上，以矽料供給約150萬(wan) 噸、矽耗2.5g/W 、容配比1.25計算，2023年矽料可支撐裝機量近480GW，供給較為(wei) 充分。

矽片：產(chan) 能繼續大幅擴張，格局或有分散趨勢

2023年矽片產(chan) 能繼續大幅擴張。2021年以來一方麵隆基、中環繼續鞏固自身規模優(you) 勢地位，產(chan) 能不斷加碼，另一反麵後起之秀如上機數控、京運通、高景、 雙良節能等亦加速追趕。預計2022-2023年底單晶矽片產(chan) 能分別達到585、769GW，同比增速為(wei) 73%、31%，產(chan) 能超過20GW的企業(ye) 數量分別為(wei) 10、11家。

2023年矽片格局或有分散趨勢。產(chan) 能集中度上看，CR2從(cong) 2020年的53%下滑到2023年的45%。從(cong) 產(chan) 量集中度看，2021年矽片產(chan) 量CR1、CR2有所降低，CR3、 CR5小增。按照當前各家擴產(chan) 規劃推演，2022-2023年矽片格局或有分散趨勢。

矽片：石英砂限製有效產(chan) 出，格局惡化程度有限

盡管如此，我們(men) 預計2023年矽片環節格局惡化程度有限。2021-2022年矽片有效產(chan) 能實則錨定矽料，市場份額實際上錨定矽片企業(ye) 的矽料供應能力。龍頭受 益於(yu) 更充沛的長單保障，2021-2022年矽片盈利下滑的幅度相對有限。2023年矽料釋放下石英砂大概率緊張，有望接替矽料形成對矽片有效產(chan) 能的限製。

目前高純石英砂主要供應企業(ye) 為(wei) 尤尼明、TQC、石英股份等。其中尤妮明和TQC礦源均為(wei) 美國斯普魯斯派恩礦，曾一度在全球高純石英砂產(chan) 業(ye) 當中處於(yu) 壟斷地 位，但由於(yu) 企業(ye) 經營、伴生礦等問題，擴產(chan) 意願不強。近年來產(chan) 能增量主要在於(yu) 石英股份為(wei) 主的國內(nei) 企業(ye) 。

中性判斷下，假設海外產(chan) 能無擴張，我們(men) 預計2022年底全球石英砂產(chan) 能在8.1萬(wan) 噸，2023年底達到10萬(wan) 噸左右。

電池片：大尺寸延續緊俏，新技術量產(chan) 普及

2023年電池總供給較為(wei) 充分。截至2022年底，全球電池片產(chan) 能預計在560GW左右，2023年N型電池擴產(chan) 加速，年底電池片總產(chan) 能有望達到780GW左右，電 池環節產(chan) 能擴張快速。考慮到2022H2以後新建產(chan) 能以新技術產(chan) 能為(wei) 主，產(chan) 能爬坡進度大概率慢於(yu) PERC，預計2023年電池片產(chan) 出在610GW左右，同比增長超 30%。

大尺寸產(chan) 能占比繼續提升。2022年大尺寸比例快速提升，使得大尺寸電池片產(chan) 能相對緊俏，刺激電池企業(ye) 大尺寸改造和老舊產(chan) 能出清。我們(men) 預計2022年底大 尺寸電池片產(chan) 能480GW左右，占總產(chan) 能85%左右；2023年700GW左右，占總產(chan) 能90%左右。

新技術占比持續提升。2022H2-2023是新技術電池加速擴產(chan) 的時間窗口。我們(men) 預計2022年底新技術產(chan) 能達到130GW，占總產(chan) 能24%，2023年底 達到300GW以上，占比40%。

組件：產(chan) 能跟進需求，一體(ti) 化率提升

2023年組件產(chan) 能跟進，一體(ti) 化企業(ye) 一體(ti) 化率進一步提升。組件產(chan) 能輕資產(chan) ，建設周期短，一般不存在供給問題，能夠相對快速響應需求變化。2021年底組件 產(chan) 能達到465.2GW，中性預期下2022年底、2023年底將分別達到570GW、700GW左右，同比增長在此背景下，對於(yu) 一體(ti) 化組件企業(ye) ，一體(ti) 化率有望進一步 提升。

膠膜：粒子緊俏或超預期，N型帶來結構變化

2023年粒子瓶頸地位提升，膠膜有效產(chan) 能有限。膠膜企業(ye) 在2022年產(chan) 能 擴張加速，2023年產(chan) 能有望超70億(yi) 平，可支撐組件需求接近800GW，名 義(yi) 產(chan) 能充足。然而，膠膜實際供給能力取決(jue) 於(yu) 粒子。

中性預期下，我們(men) 預計2022年全球光伏級EVA粒子產(chan) 量在170萬(wan) 噸（極限 在190萬(wan) 噸左右），POE產(chan) 量達到35-40萬(wan) 噸左右。

按照EVA全球供給量170萬(wan) 噸，雙玻占比41%，POE膠膜中共擠POE占比84%，EVA克重504g/平，共擠POE克重525g/平推算，2023年粒子可支撐裝機 350GW左右。

此外，N型需求提升，有望帶動POE需求提升。一方麵，N型電池組件抗PID要求更高，POE 膠膜性能上更貼近N型需求，2023年N型放量有望帶動POE需求 大幅增長，另一方麵，POE粒子產(chan) 能亦有限，膠膜企業(ye) 正在嚐試EPE或EVA在N型上的應用。

玻璃：格局有望出清，2023迎新一輪周期

2023年玻璃繼續加速擴張。2022年玻璃有效產(chan) 能預計達到6萬(wan) 噸/天左右， 同比增長超50%，可支撐組件需求440GW左右；根據目前產(chan) 能規劃2023 年玻璃有效產(chan) 能預計達到9萬(wan) 噸/天以上，延續同比50%以上增長，可支撐 組件需求接近680GW。這一局麵實則有利於(yu) 格局出清，二三線企業(ye) 在建 產(chan) 能或延後甚至取消。疊加需求潛在超預期的可能，光伏玻璃供需情況較 此前預期更好，進而帶動價(jia) 格優(you) 於(yu) 預期。

逆變器：加速產(chan) 能擴張，出貨預期上調

2022Q2以來逆變器依然表現出高景氣，原因包括疫情恢複，IGBT改善， 再疊加歐洲戶用，特別是戶用儲(chu) 能的需求爆發。企業(ye) 加速擴產(chan) 的同時考慮到產(chan) 能具有較大彈性，逆變器企業(ye) 紛紛上調出貨 預期，各家2023年出貨增速預期均在60%-100%水平，同時結構上進一 步向儲(chu) 能傾(qing) 斜，儲(chu) 能利潤占比繼續提升。

2020年來，國內(nei) 外碳達峰、碳中和政策頻出，自上而下推動驅動裝機增長，提高了行業(ye) 遠期空間的確定性和成長性。我們(men) 以2020-2030年全球發電增速2.5%， 2030-2060年發電增速2.0%；煤電、火電逐步退出，水電、核電、生物質小規模發展；主要發展以風光儲(chu) 為(wei) 主體(ti) 的能源係統。依據當前各國的保守規劃目標，預計到2030、2060年全球保守的光伏新增裝機規模為(wei) 1000GW以上、2400GW以上；

光伏LCOE目前在全球多數地方都可以做到５美分以下的發電成本，國內(nei) 目前是３毛人民幣。我們(men) 算的平價(jia) ，是按照2019年以前，5500大卡的煤炭常年在80美金以下一噸的情況下的電力價(jia) 格來做對比的。現在煤炭國外市場400美金，歐洲的天然氣價(jia) 格，就不要說了。美國、中東(dong) 、澳洲等地的LNG，同樣也是跟著飛了。現在光伏發電已經不是平價(jia) 了，而是廉價(jia) 時代了。

工商業(ye) 的屋頂，居民的屋頂，水麵、湖麵，能用盡用。現在德國甚至鼓勵樓房有陽台的住戶在陽台裝光伏。新加坡不僅(jin) 在本國的蓄水池裝，還跑到對麵印尼的島上的蓄水池上裝，拉海底電纜輸電給新加坡。Sun Cable甚至打算在海底拉個(ge) 4200公裏的電纜，從(cong) 澳大利亞(ya) 輸送光伏發電到新加坡。未來的澳大利亞(ya) ，很有可能成為(wei) 全球電力、氫氣的一個(ge) 出口大國，地廣人稀，都是荒地，日照極為(wei) 充足，非常適合光伏發電，已經有很多資本正在跑步進入。中國的高壓電網在陸地搞，澳洲在海底搞，都是一碼事兒(er) 。

當老幹部喝著茶，吹著空調，鏗鏘有力地告訴你，德國法國啥的，根本就沒足夠的地方大規模搞光伏基地。可能人家歐洲的新能源的巨頭，已經在北非開疆拓土，阿爾及利亞(ya) 等國搞巨型光伏農(nong) 場，通過海底電纜輸送回歐洲。在利潤驅動之下，還有環保光環加持，政策加金融的支持，一堆資本，準備在新能源電力市場，大幹一場，撈取他們(men) 的第一桶新能源電力金。現在簽的歐洲PPA電價(jia) ，可是非常有賺頭的，等於(yu) 現在把未來25年的高額利潤鎖定了。畢竟吧，就算普京大帝未來打算恢複供氣了，歐洲人也會(hui) 長記性的，能源一定要獨立，俄羅斯人靠不住。

所以，接下來幾年的光伏需求，可能是以料定需，料能給到1000G，可能就裝它1000GW。要是明年組件能產(chan) 出2000 GW，說不定裝它2000 GW也不是癡人說夢。到什麽(me) 時候能消停下來呢？到新能源電力裝機到了一定程度，開始部分替代火電，火電上的煤炭、天然氣需求降下來，抵消掉環保大躍進帶來的傳(chuan) 統能源的新增產(chan) 能的減量，導致傳(chuan) 統能源的電力價(jia) 格回到10美分以下，新能源電力的燒才能暫時消停下。

這個(ge) 還沒算各國每年新增的工業(ye) 、居民電力需求，還沒去算歐洲、澳洲、中國等如火如荼在搞的光伏製氫來替代天然氣（未來在航運、重卡等用的能源，以及需要天然氣作為(wei) 燃料、原料的不可替代的部分行業(ye) ），還沒算電動汽車帶來的未來可能爆發的電力需求。2021年中國新能源汽車銷售約302.9萬(wan) 輛，動力電池裝機量約139.98GWh。每百萬(wan) 輛平均就是46 GWh。一輛車按一周充一次電，全年電力需求，每百萬(wan) 輛車年耗電就是46 * 52 = 2400 GWh = 2.4 TWh。1000萬(wan) 輛電動車，就是24 TWh。截至6月底，全國新能源汽車保有量達1001萬(wan) ，全球大概2000萬(wan) 量。今年1-7月,全球電動汽車銷量為(wei) 490萬(wan) 輛，未來可能每年以1000萬(wan) 量起步，逐年遞增。今年年底接近3000萬(wan) 保有量，需要72 TWh，折算到光伏上就是要62 GW的裝機量，年利用小時1163，才能發出72 TWh的電力。並且每年處於(yu) 遞增狀態，明年底保守估計就是4000萬(wan) 保有量。如果到了1億(yi) 保有量的時候呢？就是200 GW的光伏裝機才能滿足這部分電力需求。折個(ge) 半，給風電一半，也是100 GW。單單電動車一個(ge) ，未來數年就能產(chan) 生這麽(me) 多的新需求。

很多需求，未必是我們(men) 能用過去的思維能想到的。那就你光伏、風電，人家不能搞水電麽(me) ？今年全球的高溫，造成來水的下降，可能，會(hui) 限製資本的進入。再者，水電站的建設，周期長，一是不解近渴，二是建好了可能其他能源也補充上來了，收益就下來了，遠不如光伏建電站來得快。其他的選擇？建煤電、氣電嗎？

那麽(me) ，大搞光伏，有那麽(me) 多資金麽(me) ？單單組件來說，以2元的單瓦價(jia) 格，1000 GW，組件價(jia) 值就是2萬(wan) 億(yi) 人民幣。如果放到全球上百個(ge) 國家來消化，相比那電力補貼，不算貴吧？剩下就是各國土地、安裝費用，都發生在本國，還能帶動當地經濟和就業(ye) 呢。（英國新首相好像是為(wei) 居民的電力補貼預算是1500億(yi) 美金，大概1萬(wan) 億(yi) 人民幣）。

火爆的光伏，可能還要火爆幾年。也隻有風光，才能把能源價(jia) 格壓下來。整個(ge) 行業(ye) 的矽料供應充足，是光伏行業(ye) 的整體(ti) 繁榮的一個(ge) 根本。蛋糕大了，大家都好不是麽(me) 。難不成，矽片、電池片、組件、逆變器都跌成狗，矽料企業(ye) 的股價(jia) 能一枝獨秀？看看光伏ETF的K線比比，大概就知道了。