--------------------------------分會介紹--------------------------------

9月24日，在中國人民大學國際貨幣研究所（IMI）與(yu) 財政金融學院貨幣金融係聯合主辦的大金融思想沙龍（總第192期）活動上，中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，人民幣匯率貶值對輸入性通脹壓力的影響是有限的，這實際上也為(wei) 貨幣政策的調整提供了空間。依曆史經驗看，從(cong) 匯率向價(jia) 格的傳(chuan) 導鏈條很長，傳(chuan) 導效果也不明顯。

管濤認為(wei) ，人民幣匯率波動幅度今年雖然加大，但影響中國跨境資本流動和人民幣匯率走勢的重要因素還是美聯儲(chu) 政策緊縮。況且，內(nei) 因是影響大國經濟走向的主要因素，外因通過內(nei) 因起作用。中國作為(wei) 大國，國內(nei) 麵臨(lin) 的新冠肺炎疫情多點散發、經濟複蘇受阻、外貿前景不明等內(nei) 因因素和外部因素疊加，才造成了人民幣匯率的調整。

最近，人民幣匯率破“7”，讓不少企業(ye) 擔心，匯率貶值可能增加進口成本，造成輸入性通脹壓力的進一步加大。對此，管濤表示，這樣的情形在曆史上中國也曾經曆。2019年8月至12月和2020年2月至7月，共有11個(ge) 月人民幣出現破“7”，其中隻有5個(ge) 月是貿易逆差，其餘(yu) 6個(ge) 月均為(wei) 順差。2020年5月，人民幣兌(dui) 美元匯率跌破了7.10，成為(wei) 2008年以來的新低，但當月貿易依然實現順差。“可以看到，市場主體(ti) 對匯率的波動越來越理性，這給人民幣匯率的靈活性增加了足夠底氣。”管濤說。

IMI研究員、德邦證券首席宏觀經濟學家蘆哲表示，匯率波動對中國進出口有著雙向作用。中國的出口結構一直在優(you) 化，從(cong) 以加工貿易為(wei) 主變成自主製造，對創新生產(chan) 、產(chan) 業(ye) 鏈的把控能力越來越強，產(chan) 業(ye) 鏈的競爭(zheng) 力也在不斷提升，但重要部分還是集中在加工貿易領域。所以，從(cong) 這方麵來看，人民幣貶值似乎的確會(hui) 使企業(ye) 出口產(chan) 品的價(jia) 格降低，提高了企業(ye) 在海外市場的競爭(zheng) 力，從(cong) 而獲得更大的全球市場份額。但同時也要看到，貨幣貶值也使進口成本進一步上升。在加工貿易行業(ye) ，原材料的進口價(jia) 格是企業(ye) 生產(chan) 成本的主要構成。人民幣匯率上漲將會(hui) 嚴(yan) 重影響這一類型企業(ye) 的利潤和它們(men) 的生產(chan) 經營情況。因此，如果考慮進口成本，人民幣匯率貶值有利於(yu) 中國企業(ye) 出口的判斷未必能夠獲得認同。

當前，有投資者認為(wei) ，今年年底中國會(hui) 出現出口同比增速零增長甚至負增長的情況。對此，蘆哲認為(wei) ，出現這種情況的可能性並不是很大。在他看來，中國經濟保持著較強的韌性，並不排除出口在未來還有超預期的可能。

對於(yu) 人民幣未來的預期，管濤保持著謹慎樂(le) 觀。他認為(wei) ，人民幣匯率隨著內(nei) 外部環境的變化，呈現有漲有跌的雙向波動，靈活性增加。這讓其成為(wei) 了吸收內(nei) 外部衝(chong) 擊的減震器。無論是外部的緊縮金融動蕩還是內(nei) 部的疫情防控和經濟複蘇受阻等，都看到人民幣在匯率方麵做出了反應，這有助於(yu) 及時釋放市場壓力，避免預期積累，增強了貨幣政策的自主空間。

管濤說，經濟穩、金融穩，經濟強、貨幣強，做好跨周期調節，保持經濟運行在合理區間是保持人民幣匯率穩定的關(guan) 鍵。隻有經濟穩了金融才穩，經濟能夠保持強勁增長和領先的複蘇態勢，才能支持人民幣匯率的穩定。人民幣能否繼續重新走強，很大程度上還取決(jue) 於(yu) 中國經濟能否實現合理的增長，能否保持在全球經濟恢複方麵的領先優(you) 勢。

管濤認為(wei) ，未來影響人民幣匯率走勢的因素多空交織，匯率將繼續呈現有漲有跌、雙向波動、寬幅震蕩。要加強跨境資本流動監測預警，在情景分析、壓力測試基礎上，擬定應對預案，做到有備無患。