俄羅斯經濟保持穩定增長

2024年，俄羅斯經濟在延宕的軍(jun) 事行動和持續的外部製裁中總體(ti) 保持穩定增長，工業(ye) 產(chan) 出對經濟增長作用明顯，居民消費意願在俄央行持續加息政策下保持高位。在多重因素影響下，俄全年國內(nei) 生產(chan) 總值（GDP）有望實現較大增幅，但外部製裁壓力和內(nei) 部勞動力等資源短缺將是俄不得不麵臨(lin) 的考驗。

俄官方和市場認為(wei) ，俄本年度經濟將實現較大幅度增長。歐亞(ya) 開發銀行近期發布的宏觀經濟預測報告認為(wei) ，2024年俄GDP或將增長4.1%，在排除2021年俄解除疫情限製措施後強勢複蘇的情況下，這一增幅將是過去12年來最高水平。盡管本年度經濟統計數字尚未出爐，但各機構均預測俄經濟將大幅增長，官方尤其強調俄經濟增速將高於(yu) 世界平均水平。俄副總理諾瓦克近期表示，去年俄羅斯GDP增速為(wei) 3.6%，今年預計為(wei) 3.9%。諾瓦克表示，“這明顯高於(yu) 世界平均增長率，是發達國家增長率的數倍”。

觀察全年經濟數據可以發現，俄經濟走勢呈分化趨勢，上半年火熱，下半年降溫。數據顯示，一季度和二季度俄GDP分別同比增長5.4%和4.1%，但三季度增速放緩，僅(jin) 同比增長3.1%。不過，歐亞(ya) 開發銀行認為(wei) ，盡管增速放緩，但內(nei) 部需求仍然可觀，疊加預算支出的增加，俄四季度經濟仍有可能再次加速。

工業(ye) 生產(chan) 是俄經濟增長的重要動力。據歐亞(ya) 開發銀行測算，今年俄工業(ye) 對GDP增長的貢獻約為(wei) 1.3個(ge) 百分點。1月份至9月份，工業(ye) 產(chan) 值同比增長4.4%，其中製造業(ye) 增速尤為(wei) 明顯，在內(nei) 需不斷擴大的背景下，產(chan) 出同比增長7.9%。但工業(ye) 領域各行業(ye) 同樣呈現分化態勢，部分製造業(ye) 領域的高增長與(yu) 建築業(ye) 的停滯以及采礦和鐵路貨運等部門的長期衰退同時存在。專(zhuan) 家指出，石油輸出國組織（歐佩克，OPEC）和非歐佩克產(chan) 油國（OPEC+）框架內(nei) 石油減產(chan) 承諾協議的存在導致俄石油等能源開采量同比下降2.6%，加上煉油廠計劃外維修期間部分產(chan) 能退出，俄整體(ti) 煉油業(ye) 產(chan) 量下降了2.4%。

國內(nei) 需求大於(yu) 供給。俄羅斯央行曾多次表示，經濟供給難以有效滿足需求，導致通貨膨脹居高不下。根據歐亞(ya) 開發銀行數據，1月份至9月份俄居民實際可支配收入同比增長8.6%，疊加信貸擴張，導致家庭消費需求保持較高速度增長。專(zhuan) 家認為(wei) ，影響家庭收入增長的重要因素之一是工資增長。數據顯示，1月份至9月份居民實際工資同比增長9.1%，其中主要原因在於(yu) 產(chan) 能擴大與(yu) 合格勞動力缺口之間出現矛盾，自6月份以來，失業(ye) 率一直保持在2.4%左右的曆史低位，而產(chan) 能利用率超過80%，創曆史新高。另外，企業(ye) 對產(chan) 品需求增長的樂(le) 觀態度導致企業(ye) 投資意願較高，盡管供應和進口付款遇到困難，1月份至9月份投資仍同比增長8.6%。

通貨膨脹居高不下。通貨膨脹以及降通脹政策頻繁出台成為(wei) 年內(nei) 俄經濟主題之一。一方麵，國內(nei) 需求增長但擴大生產(chan) 的可能性有限，這一矛盾對物價(jia) 漲幅起到不小推動作用。尤其下半年通脹加速，三季度通脹水平一度達到兩(liang) 位數。另一方麵，物流成本和跨境支付成本上升導致進口價(jia) 格上漲，給價(jia) 格帶來額外壓力。此外，家庭和企業(ye) 不斷上升的通脹預期加劇了持續的高通脹，使得通貨膨脹陷入上升螺旋。數據顯示，居民通脹預期自2024年5月份起持續增長，10月份達到13.4%，為(wei) 2023年12月份以來的最高水平。此外，盡管貸款政策一再收緊，但貸款需求仍然很高，從(cong) 年初到9月份，銀行的貸款組合增長了14.2%。專(zhuan) 家認為(wei) ，在通貨膨脹動態存在慣性以及預算支出增加的背景下，通貨膨脹可能進一步加劇，需要更加嚴(yan) 格的貨幣政策，因此俄央行有可能將進一步提高關(guan) 鍵利率。考慮到通脹進程的加強，俄央行下半年起已3次加息共5個(ge) 百分點，目前關(guan) 鍵利率達21%，超過2022年3月初20%的水平。歐亞(ya) 開發銀行預測，12月份關(guan) 鍵利率或將再增加2個(ge) 百分點，達到23%。

進出口動態同樣值得關(guan) 注。本年俄國際收支經常項目有望繼續保持順差，這是進口減少、出口相對穩定的結果。外貿結算複雜化、物流成本上升以及進口替代產(chan) 業(ye) 擴張導致貨物進口同比下降5.3%，而出口則保持在2023年1月份至10月份的水平。

從(cong) 近期俄製定的未來3年聯邦預算看，在經曆相對高速的增長後，俄經濟或將實現穩定增長。政府預計未來3年俄羅斯經濟將以年均2.7%的速度穩定增長。俄央行較為(wei) 保守，預測俄2025年GDP增速將放緩到0.5%至1.5%，2026年增速將放緩到1%至2%，預計從(cong) 2027年開始，俄經濟才能穩定在均衡增長軌道上。

在保持增長勢頭的同時，市場分析人士也關(guan) 注到支持經濟增長的因素正在減少。據俄羅斯《生意人報》報道，當前俄國內(nei) 消費需求出現萎縮，原因在於(yu) 個(ge) 人貸款減少、銀行儲(chu) 蓄增加、通貨膨脹加速、盧布大幅貶值等，而通脹和貨幣貶值可能會(hui) 對經濟需求和通脹預期產(chan) 生負麵影響。綜合來看，明年俄經濟維持增長趨勢難度不大，但同時也將麵臨(lin) 多重風險。

此外，外部製裁風險依然較高，俄參與(yu) 國際經濟體(ti) 係難度增大。隨著烏(wu) 克蘭(lan) 危機演進，西方國家對俄施加的各類經濟製裁量級節節攀升，俄承受的製裁壓力有增無減。近期，有外媒稱，美國正在考慮加強對俄羅斯石油出口的製裁，白宮已準備好采取“更激進的行動”。新任歐盟委員會(hui) 能源專(zhuan) 員丹·喬(qiao) 根森在接受采訪時表示，其首要任務是最終切斷歐盟與(yu) 俄羅斯在能源領域的關(guan) 係。他表示，“事實上，我們(men) 能夠將我們(men) 的依賴減少到這種程度，這實際上是一項偉(wei) 大的成就”。歐亞(ya) 開發銀行認為(wei) ，針對俄羅斯實施新貿易限製的可能性仍然較大，對跨國結算的額外限製將給外匯收入、技術產(chan) 品的進口帶來新的風險。在此背景下，俄需要重組供應鏈，但這將增加匯率波動，且需要在較長時期內(nei) 維持高利率，這無疑將對俄經濟增長產(chan) 生負麵影響。

俄勞動力短缺還可能對經濟增長產(chan) 生不小的限製作用。根據俄統計局數據，11月份俄失業(ye) 率達到2.3%，創曆史新低。但低失業(ye) 率的背後卻是勞動力不足風險累積。諾瓦克近期表示，俄羅斯高素質人才短缺約150萬(wan) 人，主要集中在建築和運輸行業(ye) ，以及住房和公共服務行業(ye) 。俄塔斯社援引諾瓦克表態稱，“如果沒有專(zhuan) 業(ye) 人才推動關(guan) 鍵行業(ye) 發展，一切都將無效”。俄羅斯央行行長納比烏(wu) 琳娜表示，勞動力短缺是俄羅斯經濟的主要問題。她指出，低失業(ye) 率就證明了這一點，而且機械工程和化學工業(ye) 麵臨(lin) 的形勢也較為(wei) 嚴(yan) 峻。（作者：李春輝）