美國失業率變動已接近觸發這一經濟衰退指標

美國勞動力市場正呈現降溫趨勢。美國勞工統計局日前公布的數據顯示，6月新增非農(nong) 就業(ye) 20.6萬(wan) 人，但前值被大幅下修至21.8萬(wan) ，而失業(ye) 率從(cong) 4%升至4.1%，時薪增速從(cong) 4.1%降至3.9%。

分析人士稱，上述變化顯示美國勞動力市場的“火熱”恐不再，美聯儲(chu) 9月降息概率提升。與(yu) 此同時，失業(ye) 率數據變化引發市場關(guan) 注。市場人士認為(wei) ，失業(ye) 率的變動已接近觸發“薩姆法則”（Sahm Rule）。

勞動力市場降溫 美聯儲(chu) 降息預期增強

在市場圍繞美聯儲(chu) 降息的討論中，強勁的非農(nong) 數據曾多次重挫降息預期。而如今，美國勞動力市場的“火熱”逐漸降溫。

當地時間7月5日，美國勞工統計局公布的數據顯示，6月新增非農(nong) 就業(ye) 20.6萬(wan) 人，雖高於(yu) 市場預期，但低於(yu) 前值；失業(ye) 率上升至4.1%，高於(yu) 預期的4.0%；平均時薪同比增長3.9%，符合預期，但低於(yu) 前值的4.1%。

除公布6月數據之外，前兩(liang) 個(ge) 月的非農(nong) 就業(ye) 數據被大幅下修。具體(ti) 來看，5月新增非農(nong) 就業(ye) 從(cong) 27.2萬(wan) 人下修至21.8萬(wan) 人，4月數據從(cong) 16.5萬(wan) 人下修至10.8萬(wan) 人，合計大幅下修11.1萬(wan) 人。

逐步降溫的勞動力市場進一步鞏固市場降息預期。嘉盛集團資深分析師表示，總體(ti) 來看，此次非農(nong) 和上周其他數據共同顯示出美國勞動力市場和整體(ti) 經濟出現了放緩跡象，這些或許都是美聯儲(chu) 希望看到的降息前的“更多證據”。

非農(nong) 數據公布後，芝商所美聯儲(chu) 觀察工具顯示，市場預期美聯儲(chu) 9月降息25個(ge) 基點的概率升至70%以上；10年期美債(zhai) 收益率下行至4.28%附近；美元指數走弱，回落至105關(guan) 口下方。

數據下修引質疑 “薩姆法則”信號初顯

美國勞工統計局通常在公布初值後的下一個(ge) 月公布修正值、再下一個(ge) 月公布終值。一段時間以來，非農(nong) 數據頻繁下修，令市場對其真實“成色”頗為(wei) 質疑。

據民生證券宏觀團隊統計，2023年1月至2024年4月的16個(ge) 月中，有13個(ge) 月的非農(nong) 就業(ye) 人數終值低於(yu) 初值，僅(jin) 3個(ge) 月的數據上修。

與(yu) 此同時，失業(ye) 率數據變化引發市場關(guan) 注。市場人士表示，失業(ye) 率的變動已接近觸發“薩姆法則”這一經濟衰退指標。根據該指標，如果3個(ge) 月失業(ye) 率的移動平均值比12個(ge) 月內(nei) 的最低點高出0.5%，則表明美國已進入經濟衰退的早期階段。

民生證券宏觀團隊稱，以此計算，最近3個(ge) 月美國失業(ye) 率均值為(wei) 4%，12個(ge) 月內(nei) 低點為(wei) 3.57%，差值為(wei) 0.43%，已接近0.5%的“臨(lin) 界值”。如果分別計算美國51個(ge) 州和特區的失業(ye) 率，截至今年5月，已經有21個(ge) 州觸發了“薩姆法則”所提出的“衰退”信號。

日前，“薩姆法則”的製定者，經濟學家克勞迪婭·薩姆公開表示，鮑威爾和他的同事們(men) “正在玩火”，應該關(guan) 注勞動力市場的變化率，因為(wei) 這是未來危險的潛在預兆。

分析人士認為(wei) ，美國勞動力市場降溫趨勢逐漸明確，且近期多項數據顯示經濟放緩，美聯儲(chu) 9月“首降”概率上升。