歐元區經濟持續低迷

9月22日，標普埃信華邁（IHS Markit）數據顯示，9月歐元區綜合采購經理人指數（PMI）初值為(wei) 47.1，製造業(ye) PMI為(wei) 43.4不及預期，服務業(ye) PMI為(wei) 48.4好於(yu) 預期，但三項數據均處於(yu) 收縮區間，其中製造業(ye) PMI已經連續15個(ge) 月低於(yu) 榮枯線。歐元區兩(liang) 大增長支柱——德國、法國PMI數據同樣處於(yu) 收縮區間，德國9月綜合PMI初值46.2，製造業(ye) PMI僅(jin) 為(wei) 39.8，略高於(yu) 前值39.1，仍低於(yu) 40；法國9月綜合PMI初值為(wei) 43.5，製造業(ye) PMI43.6、服務業(ye) PMI43.9，兩(liang) 項數據均大幅不及預期。而且歐元區經濟的主要動力私營部門經濟在第三季度末仍處於(yu) 萎縮狀態。盡管私營企業(ye) 在9月份繼續擴充員工人數，但由於(yu) 消費疲軟、產(chan) 能過剩，目前市場前景是自去年第四季度以來最為(wei) 黯淡的時候。與(yu) 此同時，由於(yu) 國際能源漲價(jia) 和員工罷工導致薪水增加，歐洲企業(ye) 投入成本繼續大幅上升，當前通脹率甚至比8月份有所回升。消費不振企業(ye) 、定價(jia) 能力減弱，產(chan) 出價(jia) 格的增長速度為(wei) 兩(liang) 年半以來最慢。

瑞士國家銀行在9月22日公布的一份研究報告中說，烏(wu) 克蘭(lan) 危機降低了歐洲經濟增速，並“大大”推高了通脹，而更糟糕的影響還在後麵。報告表示，德國是受影響最嚴(yan) 重的國家，德國2022年四季度的國內(nei) 生產(chan) 總值（GDP）原本會(hui) 再多0.7%，通脹率原本會(hui) 低0.4個(ge) 百分點。英國受到的打擊格外嚴(yan) 重，經濟產(chan) 出少了0.7%，通脹率高了0.2個(ge) 百分點。

麵對經濟收縮的現狀，歐盟9月11日發布的歐洲經濟夏季展望報告下調了今明兩(liang) 年歐盟和歐元區經濟增長預期，表示今年上半年歐盟經濟活動受到抑製，下半年經濟增長將繼續放緩。報告預計2023年歐盟和歐元區經濟將均增長0.8%，2024年歐盟和歐元區經濟將分別增長1.4%和1.3%。與(yu) 今年5月發布的歐洲經濟春季展望報告相比，2023年歐盟經濟增長預期從(cong) 1%下調至0.8%，歐元區預期從(cong) 1.1%下調至0.8%；2024年歐盟經濟增長預期從(cong) 1.7%下調至1.4%，歐元區預期從(cong) 1.6%下調至1.3%。通脹方麵，報告預計2023年歐盟和歐元區平均通脹率分別為(wei) 6.5%和5.6%，2024年歐盟和歐元區分別為(wei) 3.2%和2.9%。

歐洲經濟的疲軟導致進口貿易下滑。今年迄今，中國對歐盟出口額出現同比明顯下跌，1-8月中國對歐盟出口金額（以美元計）累計同比下降10.5%，其中8月當月同比下降19.6%。這一下行主要是因歐盟本身需求不足，能源價(jia) 格上升疊加高利率環境，壓製歐盟需求。分析師指出，歐盟進口中的份額整體(ti) 並未明顯下降，主要是烏(wu) 克蘭(lan) 危機導致能源價(jia) 格上升，高利率環境持續壓製需求，使得歐盟產(chan) 需兩(liang) 端共同走弱。

疊加美國國債(zhai) 收益率持續走高，帶動全球大部分銀行利率上升，增加了經濟利用資金的運行成本，歐洲央行公布7月貨幣政策會(hui) 議紀要顯示，曠日持久的高通脹和融資環境收緊抑製了支出，遏製了歐元區需求，進而給製造業(ye) 產(chan) 出帶來巨大壓力，住房和商業(ye) 投資也出現疲軟跡象。而且目前隨著美國國債(zhai) 收益率的繼續上漲，歐洲經濟的困境不僅(jin) 沒有緩解，反而被通脹居高難下和資金利率波動向上等因素困住手腳，呈現持續低迷趨勢。

荷蘭(lan) 國際集團歐元區高級經濟學家貝爾特·科萊恩表示，歐洲經濟總體(ti) 上處於(yu) 停滯狀態。疫情後經濟重啟的活躍階段已經過去，高通脹、全球需求疲軟和貨幣緊縮政策的影響正導致經濟活動進入低迷階段。盡管勞動力市場繼續表現良好，但經濟衰退從(cong) 未遠離，未來幾個(ge) 季度仍有明顯的下行風險。

但歐洲高通脹仍迫使歐洲央行加息。9月14日，歐洲央行宣布分別將存款機製利率、主要再融資利率和邊際借貸利率三大關(guan) 鍵利率再次上調25個(ge) 基點至4%、4.5%和4.75%。歐洲央行還表明，在足夠長的時間內(nei) 維持當前的限製性利率水平以便於(yu) 將通脹控製在2%目標區間，這也意味著2010年開始的的寬鬆貨幣政策短期內(nei) 不會(hui) 回歸。最新數據表明，當下歐元區企業(ye) 經曆了近三年來最大的新訂單降幅，這進一步引發了人們(men) 對歐元區經濟收縮的擔憂。9月PMI預覽值升至47.1的兩(liang) 個(ge) 月高位，但仍低於(yu) 50的收縮與(yu) 擴張分界線，表明新訂單大幅下降。嚴(yan) 峻的經濟前景讓投資者相信，歐洲央行最近的加息將很有可能是其這輪銀行利率調整的最後一次加息行動。