英國央行降息預期升溫 英鎊多頭卻嗅到升值氣息

如果市場利率預期被證明是正確的，英國央行2024年的降息幅度最終將領先於(yu) 美聯儲(chu) 以及歐洲央行。但是在一些看漲英鎊匯率的外匯策略師們(men) 看來，英鎊抵禦嚴(yan) 重空頭攻擊的能力不僅(jin) 僅(jin) 在於(yu) 存款利率以及基準國債(zhai) 收益率的吸引力，更在於(yu) 英國經濟不斷改善的宏觀基本麵。

在3月份的利率會(hui) 議上，英國央行維持基準利率在5.25%不變，並維持通脹和經濟增長預期不變。但是，在對於(yu) 英國經濟前景的擔憂情緒主導之下，此前投票支持加息的兩(liang) 名英國央行政策製定者轉向維持基準利率不變，這使得英國央行政策委員會(hui) 的鴿派傾(qing) 向更加明顯，相比於(yu) 原本的市場預期更傾(qing) 向於(yu) 降息。

在過去6個(ge) 月，外匯交易市場對於(yu) 英鎊匯率的一個(ge) 最重要看漲邏輯在於(yu) ，市場預期英國央行降息的速度將大幅慢於(yu) 美聯儲(chu) 以及歐洲央行，這意味著英國的存款和貸款利率將一直高於(yu) 其他的主要國家。

然而，距離英國央行上次利率會(hui) 議過去一周之後，利率期貨市場的押注狀況卻出現了反轉。利率期貨交易員們(men) 現在普遍押注英國央行可能是全球三大主要央行中第一個(ge) 開啟降息的央行，這一押規模注雖然相對較小，但仍然值得外匯交易市場提高警惕。

利率期貨市場的概率統計數據顯示，英國央行在5月9日的下次利率會(hui) 議上降息25個(ge) 基點的可能性大約為(wei) 20%，而歐洲央行在4月11日的下一次會(hui) 議上降息的可能性僅(jin) 僅(jin) 約為(wei) 5%，美聯儲(chu) 在5月1日的會(hui) 議上降息的可能性約為(wei) 13%;多數交易員押注英國央行從(cong) 下半年開始降息，其中6月降息的可能性超過70%，且預期的降息幅度高於(yu) 美聯儲(chu) 和歐洲央行的預期降息幅度。

但外匯市場的交易員們(men) 並未選擇完全拋棄英鎊。美國監管機構最新公布的每周數據顯示，一些看漲英鎊的投機客們(men) 將英鎊多頭倉(cang) 位從(cong) 56.23億(yi) 美元僅(jin) 僅(jin) 削減至42.3億(yi) 美元，當時的56.23億(yi) 美元英鎊多頭規模可謂2012年有記錄以來的最高水平。

英國經濟在過去兩(liang) 年間，因幾乎不間斷的利率上升趨勢以及在能源價(jia) 格飆升中跌跌撞撞，僅(jin) 僅(jin) 出現了短暫而溫和的衰退。雖然英國央行的政策委員會(hui) 們(men) 開始偏向鴿派立場，但這並不意味著他們(men) 將選擇在趁早開啟降息，當前一些指標出現明顯改善，意味著英國經濟的韌性有可能超出所有經濟學家的預期。

比如，英國央行的貨幣政策委員會(hui) 成員之一Catherine Mann近日表示，金融市場正在為(wei) 今年過多的降息定價(jia) ，英國不太可能先於(yu) 美聯儲(chu) 采取行動。

Mann周二在接受采訪時表示：“我個(ge) 人認為(wei) ，市場定價(jia) 的降息次數過多了。所以從(cong) 某種意義(yi) 上說，我們(men) 甚至不必降息，因為(wei) 市場已經消化了這種預期。”“英國的工資動態比美國或歐元區的工資動態更強、更持久，”她補充道，“潛在的服務業(ye) 動態也比美國或歐元區更具粘性。因此，在此基礎上，很難說英國央行會(hui) 領先於(yu) 其他兩(liang) 個(ge) 地區，尤其是美國。”

英國經濟在過去兩(liang) 年間，因幾乎不間斷的利率上升趨勢以及在能源價(jia) 格飆升中跌跌撞撞，僅(jin) 僅(jin) 出現了短暫而溫和的“技術性的經濟衰退”，而不是經濟學家們(men) 在2022年年末以及2023年上半年普遍預期的“深度經濟衰退”。

英國國內(nei) 的一些宏觀指標最近則出現明顯改善，甚至連曾經高達10%的通脹水平也出現大幅下降趨勢，使得英國與(yu) 十國集團(G10)其他成員國的整體(ti) 通脹水平更為(wei) 一致。要知道在大約一年前，英國顯然是一個(ge) 例外，該國所麵臨(lin) 的物價(jia) 壓力以及經濟衰退壓力遠遠高於(yu) 10國集團的平均水平。

“英鎊的外部脆弱性現在大幅降低，這在很大程度上得益於(yu) 能源價(jia) 格大幅下跌。”德意誌銀行在最近的一份報告中指出，“經常賬戶的赤字收窄趨勢則是對英國經濟以及英鎊有利的另一個(ge) 例子。”

此外，考慮到英鎊正迅速接近傳(chuan) 統上一年中整體(ti) 匯率表現最好的月份，看漲英鎊的外匯交易員們(men) 可能還有獲利空間。

美國銀行(Bank of America)的策略師們(men) 近日發布報告稱，4月一般來說是英鎊一年中表現最佳的月份。他們(men) 表示，如果過往的匯率曆史可以作為(wei) 重要的參考標準，該行預計下月英鎊可能將觸及1.30美元，高於(yu) 目前的1.266美元左右。

機構匯編的統計數據顯示，在過去的50年裏，4月份英鎊兌(dui) 美元平均上漲大約0.7%，是迄今為(wei) 止表現最強勁的月份，而8月份則是英鎊表現最為(wei) 疲弱的月份，平均下跌大約0.7%。

來自XTB的研究主管Kathleen Brooks表示：“季節性層麵的因素確實有影響，部分原因是年終納稅，人們(men) 往往選擇填滿個(ge) 人儲(chu) 蓄賬戶，因此英國的投資規模有望大幅增加。”

該研究主管還表示:“雖然英國與(yu) 其他國家或地區的國債(zhai) 收益率之差可能有所縮小，而國債(zhai) 收益率差值則是去年推動英鎊匯率大幅走高的重要原因，但它也有可能在某種程度上對英國經濟增長以及英國股票市場有利，而這可能將大幅度支撐英鎊匯率。”