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穩了？10月CPI為美聯儲三連降定調，但明年會如何
由於基數效應和租金等住房成本上漲等因素，美國消費者價格指數（CPI）時隔7個月再次反彈，同時核心CPI增速與上月持平，符合市場預期，有關年底降息的預期有所強化。然而自今年二季度以來，通脹回落進展有所放緩，加上特朗普政策對物價的影響預期，可能導致美聯儲明年的降息幅度減少。
核心通脹顯示黏性跡象
美國勞工部勞工統計局周三表示，10月CPI同比上漲2.6%，較9月加快0.2個百分點，與此同時，CPI月率連續四個月保持在0.4%。
分部門看，住房成本（包括租金以及酒店和汽車旅館房間）上漲0.4%，占CPI漲幅的一半以上，增速較9月加快0.2個百分點，這也是今年以來通脹的主要推動力。食品價格在9月份上漲0.4%後上漲0.2%，電力成本上漲了1.2%，天然氣價格上漲了0.3%。受國際油價下滑拖累，汽油價格下跌0.9%。
房屋租金持續成為通脹主要推動因素
剔除波動較大的食品和能源成分，核心CPI同比上漲3.3%，與9月持平，環比上漲0.3%，連續三個月走高。
受消費者需求強勁推動服務價格上漲，超級核心通脹表現出黏性跡象。醫療費用上漲0.3%，較上月回落0.1個百分點。醫生服務成本上漲0.5%，處方藥價格上漲0.2%。美國政府對醫生服務和門診醫院服務的源數據和方法進行了更改，從10月份的CPI報告開始，將采集醫生服務和門診醫院服務指數中私人保險部分的二手醫療索賠數據。
與此同時，旅遊休閑業務持續旺盛，航空票價強勁上漲3.2%，酒店和汽車旅館房間價格上漲0.5%。二手車價格上漲2.7%，為2023年5月以來的最高水平。
外界普遍認為，10月CPI報告整體符合預期，抵消了外界對物價超預期反彈的擔憂。數據公布後，市場對美聯儲下月第三次降息的定價有所上升。根據芝加哥商品交易所集團的FedWatch工具，在美聯儲12月17日至18日的政策會議上降息25個基點的可能性約為79.3%，高於數據公布前的58.7%。
根據CPI數據，機構更新對10月份核心個人消費支出價格指數（PCE）預測從0.2%到0.3%不等。該指標是美聯儲貨幣政策跟蹤的通脹指標之一，預計10月份核心PCE同比增長2.8%，較9月加快0.1個百分點。
明年寬鬆路徑難測
第一財經記者匯總發現，華爾街對2025年美聯儲的政策空間普遍持謹慎態度，美元指數在數據公布後依然徘徊在近半年高點附近。
另一方麵，鑒於共和黨已經拿下參議院控製權，並即將贏得眾議院，投資者預計特朗普的政策將不受阻礙地進行，近期美國國債收益率飆升。如果包括減稅和提高進口商品關稅落地，明年的通貨膨脹率將會上升。與此同時，限製移民將減少勞動力供應，進一步提高企業成本，然後轉嫁給消費者。
用美聯儲主席鮑威爾的話來說，要為“顛簸”的旅程做好準備。“顯然，我們沒有宣布勝利，但我們覺得這個故事與未來幾年通貨膨脹率繼續在崎嶇不平的道路上下降並穩定在2%左右是非常一致的。”他在上周新聞發布會上表示。
富國銀行高級經濟學家普格利什（Michael Pugliese）在發給第一財經記者的報告中表示：“有跡象顯示，通脹方麵的進展已經開始停滯。時間可能很快就要到了，美聯儲將發出信號，表示降息步伐將進一步放緩，也許從2025年開始，會放緩到每隔一次會議的速度。”
一些華爾街專家預測，特朗普的計劃可能會將通脹率提高1個百分點，使其達到約3.6%的年通脹率，高於美聯儲2%的目標。高盛資產管理公司多部門固定收益投資主管羅斯那（Lindsay Rosner）認為，由於財政和貿易政策的不確定性很高，隨著新年寒意的到來，美聯儲可能會選擇放慢寬鬆的步伐。
美聯儲內部的立場似乎依然不太明朗，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡裏（Neel Kashikari）和裏士滿聯儲主席巴爾金（Thomas Barkin）本周都表示，他們還沒有準備好判斷降息的速度或幅度。接下來，市場將密切關注美聯儲主席鮑威爾晚些時候的最新講話。
本周，投資者還將從10月零售銷售月率和生產者物價指數（PPI）中，尋找更多物價和經濟前景的更多線索。快速增長的美國經濟的彈性，增加了通貨膨脹將以多快的速度穩定在2%的不確定性，往往會給物價帶來更大的上行壓力。
核心通脹顯示黏性跡象
美國勞工部勞工統計局周三表示，10月CPI同比上漲2.6%，較9月加快0.2個百分點，與此同時，CPI月率連續四個月保持在0.4%。
分部門看，住房成本（包括租金以及酒店和汽車旅館房間）上漲0.4%，占CPI漲幅的一半以上，增速較9月加快0.2個百分點，這也是今年以來通脹的主要推動力。食品價格在9月份上漲0.4%後上漲0.2%，電力成本上漲了1.2%，天然氣價格上漲了0.3%。受國際油價下滑拖累，汽油價格下跌0.9%。
房屋租金持續成為通脹主要推動因素
剔除波動較大的食品和能源成分，核心CPI同比上漲3.3%，與9月持平，環比上漲0.3%，連續三個月走高。
受消費者需求強勁推動服務價格上漲，超級核心通脹表現出黏性跡象。醫療費用上漲0.3%，較上月回落0.1個百分點。醫生服務成本上漲0.5%，處方藥價格上漲0.2%。美國政府對醫生服務和門診醫院服務的源數據和方法進行了更改，從10月份的CPI報告開始，將采集醫生服務和門診醫院服務指數中私人保險部分的二手醫療索賠數據。
與此同時，旅遊休閑業務持續旺盛，航空票價強勁上漲3.2%，酒店和汽車旅館房間價格上漲0.5%。二手車價格上漲2.7%，為2023年5月以來的最高水平。
外界普遍認為，10月CPI報告整體符合預期，抵消了外界對物價超預期反彈的擔憂。數據公布後，市場對美聯儲下月第三次降息的定價有所上升。根據芝加哥商品交易所集團的FedWatch工具，在美聯儲12月17日至18日的政策會議上降息25個基點的可能性約為79.3%，高於數據公布前的58.7%。
根據CPI數據，機構更新對10月份核心個人消費支出價格指數（PCE）預測從0.2%到0.3%不等。該指標是美聯儲貨幣政策跟蹤的通脹指標之一，預計10月份核心PCE同比增長2.8%，較9月加快0.1個百分點。
明年寬鬆路徑難測
第一財經記者匯總發現，華爾街對2025年美聯儲的政策空間普遍持謹慎態度，美元指數在數據公布後依然徘徊在近半年高點附近。
另一方麵，鑒於共和黨已經拿下參議院控製權，並即將贏得眾議院，投資者預計特朗普的政策將不受阻礙地進行，近期美國國債收益率飆升。如果包括減稅和提高進口商品關稅落地，明年的通貨膨脹率將會上升。與此同時，限製移民將減少勞動力供應，進一步提高企業成本，然後轉嫁給消費者。
用美聯儲主席鮑威爾的話來說，要為“顛簸”的旅程做好準備。“顯然，我們沒有宣布勝利，但我們覺得這個故事與未來幾年通貨膨脹率繼續在崎嶇不平的道路上下降並穩定在2%左右是非常一致的。”他在上周新聞發布會上表示。
富國銀行高級經濟學家普格利什（Michael Pugliese）在發給第一財經記者的報告中表示：“有跡象顯示，通脹方麵的進展已經開始停滯。時間可能很快就要到了，美聯儲將發出信號，表示降息步伐將進一步放緩，也許從2025年開始，會放緩到每隔一次會議的速度。”
一些華爾街專家預測，特朗普的計劃可能會將通脹率提高1個百分點，使其達到約3.6%的年通脹率，高於美聯儲2%的目標。高盛資產管理公司多部門固定收益投資主管羅斯那（Lindsay Rosner）認為，由於財政和貿易政策的不確定性很高，隨著新年寒意的到來，美聯儲可能會選擇放慢寬鬆的步伐。
美聯儲內部的立場似乎依然不太明朗，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡裏（Neel Kashikari）和裏士滿聯儲主席巴爾金（Thomas Barkin）本周都表示，他們還沒有準備好判斷降息的速度或幅度。接下來，市場將密切關注美聯儲主席鮑威爾晚些時候的最新講話。
本周，投資者還將從10月零售銷售月率和生產者物價指數（PPI）中，尋找更多物價和經濟前景的更多線索。快速增長的美國經濟的彈性，增加了通貨膨脹將以多快的速度穩定在2%的不確定性，往往會給物價帶來更大的上行壓力。
值得一提的是，聯邦基金利率期貨定價(jia) 顯示，美聯儲(chu) 明年降息的空間已經縮水至三次，而不是美聯儲(chu) 9月份會(hui) 議上預測的四次。Brean Capital高級經濟顧問德誇德羅斯（Conrad DeQuadros）表示：“在降低核心通脹方麵缺乏進展，這應該引起政策製定者的擔憂，政策可能沒有美聯儲(chu) 大多數人認為(wei) 的那麽(me) 嚴(yan) 格。”
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