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土耳其：匯率跌破24重要關口，外匯儲備降至負數！謹防棄貨、收匯風險

來源：環球慧思外貿資訊 時間：2023-06-28 分享：
6月初以來，土耳其裏拉兌美元匯率一路下跌，不斷刷新曆史紀錄。為緩解通脹，近日，土耳其央行大幅加息650個基點。此舉不但沒有提振裏拉，反而使裏拉匯率再創曆史新低。
01
土耳其央行暴力加息650個基點
6月22日，土耳其央行宣布將其政策利率(1周回購利率)上調650個基點，自8.5%調整至15%，這是該國自2021年3月以來首次加息，但加息幅度低於市場預期的1150個基點。

加息政策公布後，裏拉兌美元匯率當日跌破24，跌幅超4%。


土耳其央行在聲明表示，貨幣政策委員會決定開始貨幣緊縮進程，以盡快確立反通貨膨脹路線，穩定通脹預期並控製定價行為方麵的惡化。

央行將根據需要及時、漸進地進一步實施貨幣緊縮，直到通脹前景顯著改善。不過，部分市場參與者則認為，土耳其央行當下的加息舉措還遠遠不夠。

5月份，土耳其CPI降至39.59%但仍高企，而其2022年10月CPI同比增速為85.51%，為24年來最高。土耳其的政策性利率則從2021年下旬的19%降至今年3月份的8.5%。

有分析人士指出，此次加息政策暗示了埃爾坎打算“謹慎行事”，以避免同埃爾多安發生衝突。


有觀點認為，土耳其央行並不獨立於埃爾多安。即使通脹繼續上升，埃爾多安仍指示土耳其央行在2020年和2021年持續下調借款利率，而反對的央行行長則被其解雇。

具體看，2019年的土耳其央行行長Murat Cetinkaya因為降息不夠迅速被免；繼任者Murat Uysal在2020年隨著土耳其裏拉匯率創曆史新低後被解職；2020年的Naci Agbal則因為加息過猛（875個基點至19%）才任職不到5個月就被埃爾多安解職，而其任期內的美元兌裏拉匯率則由8.48升至7.15。

此後，土耳其央行由前任行長沙哈普·卡夫奇奧盧領導了兩年多。

02
土耳其裏拉6月份貶值超19%
6月26日，裏拉匯率繼續其下滑趨勢。截至發稿，美元兌裏拉的匯率為26.0708，刷新了上周25.7的曆史低點。


自今年年初以來，裏拉已經貶值超27%，且僅在6月份就貶值了超19%。6月初，美元兌裏拉的匯率為20.9左右。

在土耳其總統埃爾多安於5月下旬連任之後，市場表現出了對其“非正統”經濟政策的擔憂，但也預期土耳其或改變其多年來的非正統經濟政策，這些政策包括在通脹飆升的情況下大幅削減利率。


6月份，菲澤·蓋伊·埃爾坎被埃爾多安任命為土耳其史上首位女性央行行長。

現年44歲的埃爾坎，曾擔任過今年5月倒閉的美國第一共和銀行的聯合首席執行官，也曾在高盛為美國大型銀行和保險公司的董事會和高級管理層就資產負債表和風險管理問題進行谘詢，是普林斯頓大學運營研究和金融管理係谘詢委員會成員。

埃爾坎主張，通過加息抑製通脹，緩解裏拉貶值走勢。市場認為，埃爾坎的出任意味著埃爾多安完成了經濟團隊的改組，這包括了6月初新上任的土耳其新任財政部部長穆罕默德·希姆謝克（Mehmet Simsek），其被外國投資者稱為土耳其傳統經濟政策、透明度和央行獨立的倡導者。

市場已普遍預期，改組將為土耳其貨幣政策轉向帶來契機，使其回歸“傳統”，土耳其央行將在6月加息。
03
市場對埃爾多安連任後的經濟政策感到擔憂
2018年8月，受美國提高土耳其鋼鐵和鋁產品進口關稅影響，土耳其裏拉對美元匯率暴跌，伴隨而來的還有通脹加劇。

一般來說，對抗通脹的常用方法是加息，但土耳其總統埃爾多安長期反對高利率，認為高利率才是高通脹的原因，土耳其央行連續降息。而每一次降息都導致裏拉的持續下跌。過去三年，裏拉對美元已貶值67%。

裏拉的持續貶值或仍體現了市場對埃爾多安連任後的經濟政策感到擔憂。


加息與埃爾多安奉行的“以低息治通脹”的原則背道而馳。因此，新任財長希姆謝克上任的前100天也備受市場關注，市場將測試他的權力範圍，以及他將如何與其他經濟部門合作，比如土耳其央行。

政策風險谘詢公司Teneo分析員Wolfango Piccoli表示，埃爾多安是否能夠轉向更加務實的經濟政策仍有待觀察，況且忠實執行埃爾多安政策的卡夫奇奧盧仍在土耳其銀行監督管理局擔任要職，這表明“埃爾多安經濟學”沒有消失，甚至可能“隨時反擊”。


展望利率前景，也有分析人士指出，土耳其央行溫和、漸進式的加息節奏是明智的。土耳其回歸正統經濟政策的過程也是漸進的，未來一段時間，該央行可能根據經濟運行需要進一步加息。在緊縮貨幣政策作用下，土耳其高通脹有望得到一定程度緩解。

但經濟學家還認為，目前該國經濟麵臨多重挑戰，除通脹嚴重、經濟增速放緩外，土耳其5月貿易逆差同比擴大17.6%，達到125億美元，今年前五個月，土耳其的外貿赤字同比增加30%，達到433億美元。土耳其經濟要真正走出低迷現狀，貨幣政策緊縮的同時還需配合經濟結構調整等改革。


事實上，土耳其貿易逆差一直存在，2022年土耳其貿易逆差已飆升至1090億美元。長期逆差又導致外匯儲備進一步減少，土耳其央行截至6月9日的淨外匯儲備為負317億美元。

為此，當地時間6月25日，土耳其央行開始取消自2021年以來通過的數十項規則和法規中的部分內容，這些規則和法規使債務、信貸和外匯市場受到國家的嚴格管理。

該央行表示，這些措施旨在釋放市場並確保穩定，這將鼓勵市場持有裏拉。

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