通脹和關稅壓力疊加 日本經濟增長前景增添新憂

日本17日公布的2024年四季度經濟數據顯示，經濟實現了超市場預期的增長。然而，在物價(jia) 高企、企業(ye) 成本居高不下、貿易環境惡化等因素影響下，日本經濟增長前景新增隱憂，央行政策不確定性加強、企業(ye) 破產(chan) 數量攀升、匯率不斷走低趨勢等難題為(wei) 經濟增長投下較多不確定性。

經濟增長憂慮難掩

日本內(nei) 閣府17日發布的2024年四季度經季節調整的國內(nei) 生產(chan) 總值初值顯示，剔除物價(jia) 變動因素後的實際GDP比上季度增長0.7%，年化增長率為(wei) 2.8%，為(wei) 連續3個(ge) 季度呈現正增長。共同社文章指出，日本物價(jia) 長期高漲對家庭經濟造成壓力導致個(ge) 人消費低迷，但企業(ye) 設備投資帶動了整體(ti) 經濟數據的上升。

從(cong) 2024年全年來看，實際GDP比上年增長0.1%。因汽車巨頭認證違規問題而暫停出貨對上半年經濟造成巨大影響，因此拉低了全年增幅。

從(cong) 各項數據來看，個(ge) 人消費同比增長2.1%，其中即食米飯、便當和熟食等食品類表現突出。然而，實際個(ge) 人消費同比下降0.1%，為(wei) 四年來首次出現負增長，顯示個(ge) 人消費的複蘇尚未完成。

文章還指出，盡管日本企業(ye) 投資意願高漲，但因原材料價(jia) 格飆升，部分項目麵臨(lin) 延期。日本首相石破茂日前指示加快部署應對物價(jia) 上漲的措施。由於(yu) 大米和新鮮蔬菜價(jia) 格持續上漲，他表示：“在加薪效果顯現之前，有必要采取細致且周到的應對措施。”

輸入型通脹或推升加息壓力

業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，在美國實施多項新經濟政策背景下，美元的走強可能加大日本輸入型通脹風險，從(cong) 而推升日本央行的加息壓力，為(wei) 經濟持續複蘇增添不確定性。

日本經濟再生大臣赤澤亮正日前表示，日本將密切關(guan) 注美國公布的“對等關(guan) 稅”的細節和潛在影響，並將作出適當應對。赤澤亮正還表示，食品價(jia) 格上漲的原因有很多，包括日元貶值導致進口價(jia) 格上漲、惡劣天氣導致蔬菜生長受影響以及生產(chan) 和物流成本上升。

美國總統特朗普日前簽署文件，宣布對所有美國進口鋼鐵和鋁征收25%的關(guan) 稅，並聲稱將對芯片、汽車、藥品等產(chan) 品征收所謂的“對等關(guan) 稅”。

市場人士表示， 對於(yu) 日本經濟而言，麵對美元走強的風險，日元可能遭到拋售，因此導致日本的通脹預期因進口成本提高而上升。更高的通脹預期將對日本央行的利率政策也會(hui) 產(chan) 生影響，比如進一步推動央行的加息預期等。另外通脹上升壓力將持續打壓企業(ye) 盈利和消費信心。

日本央行1月底決(jue) 定將短期政策利率從(cong) 0.25%上調至0.5%，為(wei) 時隔半年再次加息，短期政策利率也達到近17年來（2008年10月以來）的最高水平。

此外，日本1月的批發通脹率躍升至七個(ge) 月來的高點，達到4.2%，且已連續第五個(ge) 月呈現加速態勢。這一數據凸顯出日本國內(nei) 持續麵臨(lin) 的價(jia) 格壓力，進而強化了市場對於(yu) 日本央行在今年再度加息的預期。

從(cong) 具體(ti) 數據來看，衡量企業(ye) 相互收取商品和服務價(jia) 格的企業(ye) 商品價(jia) 格指數（CGPI）同比上漲4.2%，超出此前市場預期的4.0%。而經過修正後，去年12月份該指數的漲幅為(wei) 3.9%。值得注意的是，此次4.2%的漲幅是自2023年6月上漲4.5%以來的最高年化漲幅。

相關(guan) 數據還顯示，1月份以日元計算的進口價(jia) 格指數同比上漲2.3%，相較於(yu) 去年12月修正後的1.4%漲幅，有明顯提升。這表明日元走軟的態勢仍在持續，進一步推高了企業(ye) 的運營成本，可能加劇企業(ye) 破產(chan) 趨勢。東(dong) 京商工研究所數據顯示，2024年1月份到10月份，日本企業(ye) 破產(chan) 總數為(wei) 8323家，較上年同期增長17.6%。引發日本企業(ye) 破產(chan) 的主要原因是日元貶值和原材料價(jia) 格上漲，造成企業(ye) 盈利下降。

三菱日聯摩根士丹利證券首席債(zhai) 券策略師六車直認為(wei) ，持續存在的通脹壓力可能會(hui) 促使日本央行在未來幾年內(nei) 再次進行多次加息。她指出：“我認為(wei) 日本央行尚未到被迫通過加息來冷卻需求的階段。不過，企業(ye) 很可能會(hui) 繼續轉嫁上漲的原材料和勞動力成本，這意味著日本央行至少會(hui) 將利率上調至被視為(wei) 經濟中性的水平。”

貿易環境衝(chong) 擊支柱產(chan) 業(ye)

美國實施的“對等關(guan) 稅”政策也將對日本實體(ti) 經濟和汽車等支柱產(chan) 業(ye) 產(chan) 生負麵影響。

法國國際廣播電台網站文章評論稱，美國的“對等關(guan) 稅”也將“矛頭直指日本”。在美國政府重點審查的“不對等貿易關(guan) 係”中，還包括美方遭受的非關(guan) 稅壁壘，以及不公平或者有害做法，包括補貼、繁重的監管要求等。《日本經濟新聞》說，日本工業(ye) 產(chan) 品的“規格”和安全標準等有可能成為(wei) 美國的關(guan) 注對象。另外，日本也是美國農(nong) 產(chan) 品(6.680, -0.09, -1.33%)主要出口市場之一。在大米、小麥等部分農(nong) 產(chan) 品上，日本政府實際上對進口實施管控。對於(yu) 此類機製，美國可能會(hui) 進一步施壓。共同社稱，日本經濟產(chan) 業(ye) 大臣武藤容治表示，已就“對等關(guan) 稅”一事開始與(yu) 美國政府展開溝通。

武藤容治表示：“我們(men) 將根據美國關(guan) 稅措施的具體(ti) 內(nei) 容，充分評估其對日本企業(ye) 的影響。”受影響最大的可能是日本的汽車行業(ye) 。

截至2023年，目前日本每年向美國出口約150萬(wan) 輛汽車。如果在現行的2.5%的關(guan) 稅基礎上再增加10%，必然會(hui) 產(chan) 生巨額額外成本，如果這些成本轉嫁到銷售價(jia) 格上，日本汽車在與(yu) 美國汽車的價(jia) 格競爭(zheng) 中將明顯處於(yu) 十分不利的地位。

據日本貿易振興(xing) 機構（JETRO）的數據，2023年，日本主要汽車製造商在墨西哥的生產(chan) 規模為(wei) ：豐(feng) 田汽車約25萬(wan) 輛、本田汽車約16萬(wan) 輛，而日產(chan) 則高達61萬(wan) 輛。其中，豐(feng) 田和本田將其生產(chan) 的八成至九成出口至美國，其中日產(chan) 對美出口量達約26萬(wan) 輛，位居首位。

本田汽車副社長青山真二在去年11月的財報發布會(hui) 上表示，如果美國對從(cong) 墨西哥進口的商品征收關(guan) 稅，“將會(hui) 產(chan) 生重大影響”。他還提到，從(cong) 中長期來看，可能會(hui) 將生產(chan) 轉移到美國國內(nei) 或不受關(guan) 稅影響的國家。

此外，特朗普還宣布“停止強製推行不合理的電動汽車（EV）政策”，他計劃廢除拜登政府推行的電動車購買(mai) 者最高可享受7500美元補貼的政策。

如果這一政策得以實施，將對瞄準北美市場、計劃在加拿大新建電動車工廠的本田的戰略構成重大打擊，本田將麵臨(lin) 25%的關(guan) 稅和補貼取消的雙重衝(chong) 擊。

日本帝國數據銀行對日本企業(ye) 對新一任美國政府的看法進行了調查，調查對象為(wei) 全國26721家公司，認為(wei) “會(hui) 有負麵影響”和“無法預測”的企業(ye) 占約八成。