日本經濟難題未解又添新憂

       近日，日本總務省公布的數據顯示，日本7月去除生鮮食品後的核心消費價(jia) 格指數（CPI）為(wei) 105.4，同比上升3.1%，連續23個(ge) 月同比上升，繼續在日本央行2%的物價(jia) 目標之上運行。多年來，日本經濟麵臨(lin) 結構性難題，內(nei) 生動力不足。近期，隨著通脹居高不下以及個(ge) 人消費疲軟，日本經濟難題未解又添新憂。

       首先，通脹居高不下成為(wei) 一大困難。自去年4月以來，受烏(wu) 克蘭(lan) 危機影響以及日元匯率驟然貶值衝(chong) 擊，日本進口原材料價(jia) 格大漲。為(wei) 轉嫁成本，企業(ye) 不得不提高最終產(chan) 品價(jia) 格，這種輸入型通脹迅速傳(chuan) 導蔓延至多個(ge) 領域。數據顯示，7月食品類價(jia) 格指數同比上升8.8%，成為(wei) 推升CPI的主要因素，居住、家居用品、文化娛樂(le) 、交通和通信等價(jia) 格指數均不同程度上升。上半年因高物價(jia) 等因素破產(chan) 的企業(ye) 案例多達375件，創下曆史紀錄。

       其次，實際工資收入持續負增長導致家庭消費意願下降。日本工會(hui) 聯合會(hui) 統計數字顯示，2023年日本平均工資上漲3.58%，但這種漲幅也追不上物價(jia) 的上漲速度。調查顯示，今年6月日本實際工資收入同比下降1.6%，連續15個(ge) 月同比減少。實際收入下降造成可支配收入減少，進而降低家庭消費意願，最終影響到整個(ge) 內(nei) 需。日本總務省近日公布的調查顯示，扣除物價(jia) 因素，日本6月實際家庭消費支出同比下降4.2%，連續4個(ge) 月下滑。

       再次，貧富差距擴大進一步促使內(nei) 需不振。上世紀90年代泡沫經濟破滅後，為(wei) 實現經濟轉型，日本進行了新自由主義(yi) 改革，卻導致貧富分化問題日趨嚴(yan) 重。如今，日本有將近四成的非正式就業(ye) 者，其收入與(yu) 正式員工的差距較大。同時，日本平均家庭儲(chu) 蓄為(wei) 1900萬(wan) 日元（1美元約合146日元），但有27%的家庭實際處於(yu) “零存款”狀態。

       更重要的是，由於(yu) 日本長期實施金融寬鬆政策，造成嚴(yan) 重的路徑依賴。當前，日本主權債(zhai) 務餘(yu) 額占國內(nei) 生產(chan) 總值（GDP）的比重已高達261%，居世界首位，甚至超過其二戰時期水平。自實施量化與(yu) 質化金融寬鬆政策以來，日本央行不斷增持國債(zhai) ，持有量達到592萬(wan) 億(yi) 日元，超過發行總額的一半。日本央行資產(chan) 負債(zhai) 表規模不斷膨脹，占到GDP的132%。這種“非正常狀態”導致日本央行不敢輕易退出金融寬鬆政策，金融風險與(yu) 財政風險被捆綁在一起。“利率每上升1個(ge) 百分點，政府償(chang) 債(zhai) 負擔就會(hui) 增加3.7萬(wan) 億(yi) 日元”，日本財務省的測算道出了日本央行政策的錯綜複雜性。

       日元匯率貶值也成為(wei) 困擾日本經濟的新麻煩。去年以來，日元匯率出現大幅貶值，致使進口成本快速上升，貿易逆差加大。日本政府及央行采取釋放石油儲(chu) 備、價(jia) 格補貼、匯率幹預等多種措施。據披露，僅(jin) 2022年9至10月，日本就動用超過9萬(wan) 億(yi) 日元的大量資金進行外匯幹預。事實上，日元貶值主要是因與(yu) 美元之間的巨大利差所致，但日本銀行不能加息，因為(wei) 那樣就等於(yu) 退出金融寬鬆政策。匯率風險疊加到金融風險與(yu) 財政風險之上，施策難度不斷加大。

       總之，當前日本經濟複蘇仍麵臨(lin) 多重因素製約，如經濟結構性問題得不到妥善處理，內(nei) 需仍然疲弱，其經濟發展仍將繼續麵臨(lin) 困境。（張玉來，作者為(wei) 南開大學日本研究院副院長）