美國經濟軟著陸增添變數

　  最新數據顯示，美國7月消費者信貸總額增加255億(yi) 美元，創下2022年11月以來最大增幅，凸顯非循環信貸和信用卡賬單激增。與(yu) 此同時，勞動力市場進一步降溫。這些數據強化了美聯儲(chu) 在9月會(hui) 議上大幅降息的預期，美國經濟依舊麵臨(lin) 很大的不確定性。

　　消費者信貸意外增長

　　據路透社報道，當地時間9月9日，美聯儲(chu) 公布的數據顯示，7月美國消費者未償(chang) 還信貸總額增加255億(yi) 美元，這一增幅超出了對經濟學家調查的所有預測。包括信用卡在內(nei) 的未償(chang) 還循環債(zhai) 務增加106億(yi) 美元，為(wei) 五個(ge) 月來的最高水平。非循環信貸，如汽車購買(mai) 貸款和學費貸款，激增了148億(yi) 美元。

　　借貸的增加幫助推動了美國7月零售額創下自2023年初以來的最大增幅。其中包括機動車購買(mai) 量的增加。然而，如果消費者變得更加謹慎，背負更大的信用卡賬單和高利率貸款將對支出構成風險。報道稱，盡管美聯儲(chu) 決(jue) 策者下周料將邁出降低基準利率的第一步，但美聯儲(chu) 的行動需要一段時間才能轉化為(wei) 更低的消費者融資成本。

　　隨著美國政府疫情補貼的結束，許多美國人已經耗盡疫情期間累積的“超額儲(chu) 蓄”，信用卡違約率開始持續升高。紐約聯儲(chu) 近期發布的一份報告顯示，雖然今年第二季度總體(ti) 消費者債(zhai) 務拖欠比例保持在3.2%，但新出現拖欠的汽車和信用卡貸款比例繼續攀升。拖欠至少30天的汽車貸款比例是2010年以來最高的。新拖欠的信用卡債(zhai) 務比例上升至9.05%，為(wei) 12年來的最高水平。此前，2024年一季度逾期30天信用卡違約率和逾期90天信用卡違約率分別為(wei) 8.93%和6.86%，創2011年二季度和2011年三季度以來的新高。

　　有分析指出，目前，美國通脹率在2022年創下40年高點以來已大幅回落，但與(yu) 疫情之前相比累計漲幅仍接近20%，民眾(zhong) 的實際感受是物價(jia) 水平依然很高。有數據顯示，與(yu) 美國總統拜登上任前相比，美國家庭每年在同樣的商品和服務上要多花1.7萬(wan) 美元。

　　美聯儲(chu) 發布的7月全國經濟形勢調查報告顯示，消費者對價(jia) 格更為(wei) 敏感，低收入人群通過隻買(mai) 必需品、減少消費和尋找價(jia) 格替代來減少開支。麥肯錫的調查報告也佐證了這一判斷，出於(yu) 對高物價(jia) 下個(ge) 人財務狀況的擔憂，除食品和服裝繼續維持消費勢頭外，美國消費者削減了其他領域的支出，並開始了“消費降級”：減少購買(mai) 數量，尋找更低的價(jia) 格，或者推遲購買(mai) 。

　　就業(ye) 市場進一步走弱

　　消費者承受壓力的同時，美國勞動力市場則在降溫。美國勞工部近日公布的職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）顯示，衡量勞動力需求的職位空缺7月降至767.3萬(wan) 個(ge) ，為(wei) 2021年1月以來的最低水平。

　　衡量美國新增就業(ye) 崗位的指標非農(nong) 就業(ye) 人數8月增加14.2萬(wan) 人，低於(yu) 預期。美國7月新增非農(nong) 就業(ye) 人口為(wei) 11.4萬(wan) 人，遠低於(yu) 市場預期的17.5萬(wan) 人。今年4月至8月，美國平均每月新增非農(nong) 就業(ye) 人數僅(jin) 13.5萬(wan) 人，低於(yu) 2019年均值的16.6萬(wan) 人。

　　同時，過去幾個(ge) 月的平均就業(ye) 增幅放緩至2021年初以來的最低水平。截至2024年7月，美國失業(ye) 率已連續四個(ge) 月上升，達到2021年末以來的最高水平。

　　同步降溫的還有工資增幅。美國2024年一季度薪資漲幅不及預測值的一半。美國費城聯邦儲(chu) 備銀行消費者金融研究所公布的調查結果顯示，有超過三分之一的人擔心未來7至12個(ge) 月的收支平衡。

　　美國勞工部的數據顯示，8月美國平均時薪環比上漲0.4%，同比上漲3.8%。雖然薪資增速略有提升，但仍處於(yu) 較為(wei) 溫和的增長區間。當月勞動參與(yu) 率維持在62.7%。其中，25至54歲年齡段工人的參與(yu) 率自3月份以來首次走低。

　　隨著通脹的持續下行，就業(ye) 數據被認為(wei) 是美聯儲(chu) 最為(wei) 關(guan) 注的指標。德意誌銀行高級美國經濟學家布雷特·瑞安表示，從(cong) 現有數據看，勞動力市場不再是通脹上行的風險源。美國勞動力市場若出現進一步降溫跡象會(hui) 拖累消費者支出，並可能預示著經濟衰退。

　　經濟前景麵臨(lin) 不確定性

　　就業(ye) 數據低於(yu) 預期，加劇了投資者對美國經濟放緩的擔憂和激進降息的預期。目前，投資者對美聯儲(chu) 在9月會(hui) 議上大幅降息的預期有所增強，降息50個(ge) 基點的可能性上升至約55%。

　　布萊克利金融集團首席投資官布克瓦爾表示，美國經濟正在降溫，製造業(ye) 仍處於(yu) 衰退之中，幾乎沒有跡象表明情況會(hui) 很快改變，但需要看降息在多大程度上會(hui) 有助於(yu) 帶來更多的經濟活動。

　　資產(chan) 管理公司BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格稱，從(cong) 宏觀層麵看，美國經濟軟著陸與(yu) 否取決(jue) 於(yu) 美聯儲(chu) 後續的行動，雖然現在不能說衰退迫在眉睫，但政策失誤的風險不可忽視。目前，降息25個(ge) 基點基本被充分消化，因此常規降息落地的利好可能成為(wei) 資金落袋為(wei) 安的催化劑，如果選擇50個(ge) 基點，那意味著經濟情況的惡化，拋售將不可避免。因此，無論美聯儲(chu) 如何決(jue) 定，推動市場更多的依然是經濟前景的確定性。

　　盡管美國一係列疲弱的就業(ye) 報告令投資者感到不安並令股市承壓，但美國財政部長耶倫(lun) 安撫公眾(zhong) 稱，美國經濟依然強勁。

　　耶倫(lun) 說，與(yu) 美國在新冠大流行後重新放開時的“招聘熱潮”相比，就業(ye) 增長已經放緩，但經濟正“步入深度複蘇”“基本處於(yu) 充分就業(ye) 狀態”。