人民幣中間價收複7.15關口

     近期人民幣匯率持續反彈，在岸人民幣對美元匯率、離岸人民幣對美元匯率均已收複7.2關(guan) 口，年初至今已錄得升值。

　　7月23日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，當日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jia) 為(wei) 1美元兌(dui) 人民幣7.1414元，相較前一交易日中間價(jia) 7.1460元，調升46基點，創2024年11月5日以來最高。

　　同一天，截至21世紀經濟報道記者發稿時，在岸人民幣報7.1605，較上一交易日上漲151個(ge) 基點；離岸人民幣徘徊在7.15890附近，較上一交易日上漲超過1100個(ge) 基點。

　　就在7月22日的國新辦新聞發布會(hui) 上，國家外匯管理局副局長、新聞發言人李斌表示，今年上半年，人民幣對美元匯率升值1.9%，上半年人民幣對美元匯率在7.15~7.35之間雙向浮動，既在合理均衡水平上保持了基本穩定，也發揮了調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器的作用。

　　李斌還稱，今年上半年外匯市場預期保持平穩。從(cong) 遠期、期權等外匯市場指標來看，當前市場對人民幣沒有明顯升值或者貶值的單邊預期。市場交易理性有序，人民幣走弱時，企業(ye) 主體(ti) 逢高結匯增多；人民幣走強時，企業(ye) 逢低購匯增多，總體(ti) 上看，沒有追漲殺跌這些非理性交易行為(wei) 。

　　值得一提的是，2025年上半年，受美國關(guan) 稅政策和經濟前景不確定性等因素的拖累，全球投資者正逐步降低美元資產(chan) 配置，美元指數大幅走弱，上半年累計下跌10.8%，創1973年以來最差同期表現。IMF最新數據顯示，今年一季度，美元在全球外匯儲(chu) 備中的占比進一步降至57.7%，而黃金、歐元、人民幣成為(wei) 受歡迎的替代性“避險資產(chan) ”。

　　再談人民幣匯率“合理均衡”

　　在不久前的7月14日，中國人民銀行副行長鄒瀾曾在國新辦新聞發布會(hui) 上就下半年人民幣匯率走勢回應媒體(ti) 關(guan) 切時表示，影響匯率的因素是多元的，比如經濟增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、風險事件等。當前，美元走勢仍然有不確定性，但中國國內(nei) 基本麵持續向好，人民幣匯率保持雙向浮動、基本穩定具有堅實的基礎。

　　對此鄒瀾給出了四點理由，一是國內(nei) 經濟進一步回穩向好，一季度GDP同比增長5.4%，開局良好；二是市場普遍預期美聯儲(chu) 下半年重啟降息，中美利差趨於(yu) 收窄；三是國際收支基本平衡，人民幣資產(chan) 保持吸引力，跨境資本雙向有序流動；四是外匯市場建設取得長足進步，市場韌性顯著增強。

　　鄒瀾還強調，中國不尋求通過匯率貶值獲取國際競爭(zheng) 優(you) 勢。人民銀行的匯率政策立場是清晰和一貫的，將繼續堅持市場在匯率形成中的決(jue) 定性作用，保持匯率彈性，同時強化預期引導，防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

　　從(cong) 近期機構觀點來看，市場對下半年人民幣匯率表現看法也較為(wei) 積極。例如，7月1日，中國銀行研究院在北京發布的《2025年三季度經濟金融展望報告》指出，上半年，雖然受美國所謂“對等關(guan) 稅”政策等因素衝(chong) 擊人民幣匯率一度貶值壓力較大，但隨著中美經貿高層會(hui) 談達成重要共識，人民幣匯率先貶後升，下半年人民幣匯率有望基本穩定在合理均衡水平。

　　一方麵，全球關(guan) 稅風險階段性趨緩。此外，在特朗普政府係列激進政策擾動下，全球資金對美元資產(chan) 作為(wei) 安全資產(chan) 的擔憂升高，美債(zhai) 、美元等傳(chuan) 統避險資產(chan) 都一定程度遭到拋售，美元指數高位回落，將緩解人民幣貶值動力。

　　另一方麵，中國積累了豐(feng) 富而有效的穩匯率政策工具。除前期已采用的發行離岸市場央票、上調跨境融資宏觀審慎參數外，未來還可通過適時調整外匯存款準備金率、遠期售匯風險準備金率、境內(nei) 企業(ye) 境外放款宏觀審慎係數、明確宣布重啟逆周期因子等措施維護匯率穩定。

　　同時，資本市場回暖加速境外資本流入。去年10月以來，陸股通成交金額明顯超出此前水平。今年二季度，A股在貿易摩擦衝(chong) 擊下仍保持韌性，價(jia) 值重估下外資看多中國市場，今年1~5月陸股通成交金額明顯高於(yu) 去年同期約4萬(wan) 億(yi) 元人民幣。目前這一趨勢仍在延續，預計外資流入將為(wei) 維護國際收支平衡和匯率穩定提供支撐。

　　國家外匯管理局國際收支司司長賈寧7月22日在國新辦新聞發布會(hui) 上也表示，未來外資配置人民幣資產(chan) 仍具有較穩定和可持續增長空間。目前境外投資者持有境內(nei) 債(zhai) 券、股票的市值占比約為(wei) 3%~4%左右，受我國經濟基本麵、金融市場高質量發展、全球資產(chan) 多元化配置需求等多重積極因素支撐，預計外資仍會(hui) 逐步增配人民幣資產(chan) 。

　　人民幣成儲(chu) 備資產(chan) “香餑餑”

　　國際貨幣金融機構官方論壇（OMFIF）最新發布的《2025年全球公共投資者報告》顯示，美元是去年調查中最受歡迎的貨幣，但今年排名跌至第七位。70%的受訪者表示，美國的政治環境令他們(men) 對投資美元卻步，這一比例是一年前的兩(liang) 倍多。OMFIF還指出，2035年美元在全球外匯儲(chu) 備的占比平均為(wei) 52%，仍為(wei) 第一大儲(chu) 備貨幣，但比目前的58%有所下降，美國國內(nei) 政治的不確定性是美元失寵的重要原因。

　　歐元和人民幣則是貨幣多元化趨勢下各國央行的首選。OMFIF的調查結果顯示，16%的央行計劃在未來12至24個(ge) 月內(nei) 增持歐元。人民幣緊隨其後，30%的央行預計未來十年將增加人民幣儲(chu) 備，人民幣在全球外匯儲(chu) 備中的占比有望從(cong) 當前水平增長兩(liang) 倍至6%。

　　上述報告還指出，在央行儲(chu) 備資產(chan) 多元化的選擇上，最明顯的轉向出現在人民幣上。連續三年，調查中都有超過30%的央行預計未來十年增持人民幣，這一比例在新興(xing) 市場受訪者中尤為(wei) 集中，其中撒哈拉以南非洲地區77%的央行計劃增加人民幣配置。

　　6月18日，中國人民銀行行長潘功勝在2025論壇上表示，2008年國際金融危機後，人民幣國際地位穩步上升，已成為(wei) 全球第二大貿易融資貨幣。按全口徑計算，人民幣已成為(wei) 全球第三大支付貨幣；在國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子中的權重位列全球第三。

　　一位大行研究部門人士曾告訴記者，以美元為(wei) 核心的國際貨幣體(ti) 係存在諸多缺陷，未來美元作為(wei) 國際結算和儲(chu) 備貨幣的份額預計將逐漸下降，歐元、人民幣在國際貨幣體(ti) 係中的份額有望提升。不過，短期內(nei) 美元的主導地位暫時難以大幅撼動，歐元和人民幣作為(wei) 國際貨幣也存在各自的風險與(yu) 挑戰。歐元方麵，由於(yu) 歐洲缺乏統一的財政，主權信用較為(wei) 分散，貨幣體(ti) 係的穩健性存在一定風險。人民幣方麵，由於(yu) 中國是貿易順差國，對外輸出貨幣的能力也較為(wei) 有限。

　　全球首席經濟學家管濤近期也公開表示，國際貨幣體(ti) 係的多極化趨勢顯現，美元份額下降與(yu) 黃金地位上升同步發生，但前者尚未動搖美元主導地位，後者亦未重構國際貨幣錨定機製。這種此消彼長的動態平衡，本質是市場對地緣政治風險與(yu) 經濟不確定性的避險反應，未來美元走向仍取決(jue) 於(yu) 特朗普政策調整幅度，若關(guan) 稅工具持續加碼且美聯儲(chu) 獨立性進一步受損，美元信用侵蝕或演變為(wei) 長期趨勢。（唐婧 ）