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年末漲勢會推動人民幣重回“6”時代嗎？

來源：焦點視界 時間：2023-12-20 分享：

上周五，人民幣匯率又開啟狂飆模式。

12月15日，離岸人民幣兌美元匯率半年來首次盤中升破7.10，日內最高漲超200點，最高報7.0975。隨後回落近400點，全周仍大漲超500點。

拉長周期來看，今年11月初，離岸人民幣兌美元報7.3415，此後人民幣持續升值，截至12月15日，離岸人民幣兌美元累計漲超2000點，累計升值幅度超2.8%。

這次匯率波動，外部貨幣環境變化是主因之一。美聯儲2023年議息會議已連續三次“按兵不動”，北京時間12月14日淩晨，美聯儲宣布，暫停加息，將聯邦基金利率維持在5.25%至5.50%區間。

市場認為，美聯儲本輪加息周期已經完成。另外，據最新公布的“點陣圖”顯示，美聯儲明年或至多有3次降息。受此影響，美元指數持續下行，一度跌至102下方，創下8月以來新低。

此前央行發布的2023年第三季度中國貨幣政策執行報告在下階段匯率政策中，新增“三個堅決”表述，即：

要堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防範匯率超調風險，提出保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

這顯示了央行維護外匯市場平穩運行的決心。12月18日，央行時隔三個月再開展2440億人民幣逆回購操作，當日淨回籠410億元。

明年匯率走勢如何？

中國社科院金融研究所副所長、研究員張明分析認為，人民幣貶值壓力來自美元強周期和中國經濟下行，他對2024年人民幣匯率走向持謹慎樂觀。

他指出，外部因素來看，美聯儲繼續加息的概率很低，降息是時間問題，明年美國長期利率和美元指數都可能會在雙向波動的背景下觸頂回落。從內部因素來看，中國經濟增長的預期在逐漸好轉，今年8月份開始，大部分宏觀數據都在好轉，比如消費增速、出口增速以及工業企業利潤增速等，加之今年10月份一萬億國債的發行，向市場傳達了明年財政政策更加積極的信號。經濟增長的整體預期是上行的。

他預測，2024年人民幣匯率會穩中有升，樂觀情況下，年底可達6.7-6.8。

中銀證券全球首席經濟學家管濤認為，中國央行匯率調控隻是為經濟調整爭取時間，明年人民幣走勢大概有三種情形：

中性情形下，人民幣走勢震蕩偏強，美聯儲貨幣政策轉向，外需韌性和內需複蘇有望提升人民幣資產的吸引力；

樂觀情形下，人民幣趨勢性走強，美國金融動蕩、通脹加速下行，迫使美聯儲貨幣政策快速轉鬆，“微笑美元曲線”加速演進，人民幣可能在2024年出現明顯反彈；

悲觀情形下，人民幣走勢震蕩偏弱，美國“躲過”了經濟衰退並出現再通脹，美聯儲的轉向不得不推遲甚至可能進一步加息，人民幣外部環境將依然嚴峻，國內經濟可能需要達到產出正缺口才能抵消市場的疑慮。

管濤提醒說，切忌線性的單邊思維，在匯率較為靈活的情況下，匯率的靈活調整有助於及時釋放市場壓力，避免預期的積累。

興業研究宏觀團隊則認為，2023年初人民幣相對美元在剛性結匯盤的推動下從7附近升值到6.7，隨後在中美貨幣政策走向背離、中美利差倒掛加深的推動下修複高估，美元兌人民幣上行到2022年的前高7.35附近。

7月後外匯逆周期工具多舉措並行，美元兌人民幣止升陷入震蕩，三大人民幣指數止跌反彈。11月海外市場交易邏輯反轉疊加國內托底政策和中美元首會晤改善市場情緒，季節性結匯盤提前入場，人民幣匯率進入升值波段。

展望2024年，春節前人民幣匯率將維持穩中有升，春節後美元兌人民幣有反彈動能，並可能出現本輪2022年開啟的趨勢性行情的第三峰。流暢的人民幣升值行情仍需等待國內貨幣政策收緊、中美利差反彈或境內美元流動性重回寬鬆。此外由於人民幣遵循融資貨幣的交易新範式，倘若日本央行加息導致carry trade反轉、日元匯率利率反彈，人民幣匯率將受到額外的升值推動。

此外值得注意的是，當地時間12月14日，美中貿易全國委員會在華盛頓舉辦成立50周年慶典活動。美國財政部長耶倫在慶典活動上稱，明年美中經貿各工作組將繼續定期舉行會議，她也計劃作為財政部長第二次訪問中國。

“修複美中之間脆弱但至關重要的關係，這一任務將於明年進入高潮。”美國有線電視新聞網（CNN）稱，耶倫14日晚麵對出席慶典晚宴的眾多商界領袖詳細介紹了2024年改善美中經濟關係方麵的優先事項，其中包括，改善世界上兩個最大經濟體之間的溝通，加強監管合作等。

路透社報道稱，耶倫在講話中再次強調，美國不希望與中國“脫鉤”，而是正在努力建立“持久溝通渠道”，以便出現問題時及時處理。

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