人民幣匯率保持雙向波動 投資者看好人民幣

近一段時間，人民幣匯率波動引發市場高度關(guan) 注。如何看待近期人民幣匯率走勢？下一階段外匯市場形勢如何？受訪的專(zhuan) 家和業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，縱觀近期人民幣匯率的波動，主要受內(nei) 外部多重因素影響，但匯率預期和跨境資金流動保持相對穩定。當前，無論從(cong) 外部因素還是內(nei) 部因素來看，人民幣匯率都不會(hui) 單邊走貶，而是會(hui) 保持雙向波動。

多因素影響匯率波動

今年以來，外匯市場運行總體(ti) 平穩，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定。8月份，人民幣對美元匯率呈現貶值態勢，在岸、離岸人民幣對美元匯率均跌破7.3元。數據顯示，8月17日，在岸人民幣對美元匯率最低至7.3180，離岸人民幣對美元匯率最低至7.3494，創2022年12月以來新低。

對於(yu) 近日人民幣對美元匯率走弱的原因，專(zhuan) 家表示，主要是由短期壓力導致，包括中美貨幣政策分化帶來的利差變化、美元匯率階段性走強等因素帶給人民幣匯率短期的階段性壓力。從(cong) 中長期來看，人民幣匯率繼續在合理均衡水平上保持基本穩定，有堅實的基本麵支撐。

“美元指數於(yu) 4月中旬後持續走強，6月以來雖有所回落但仍處高位，對人民幣匯率形成被動貶值壓力。近期人民幣匯率在美元指數高位震蕩的情況下明顯承壓。後續人民幣企穩甚至轉為(wei) 升值的關(guan) 鍵影響因素仍在於(yu) 國內(nei) 經濟基本麵的修複幅度和持續性，尤其是內(nei) 需的修複。”中信證券首席經濟學家明明分析。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為(wei) ，本輪人民幣匯率貶值的原因有三：一是國內(nei) 經濟修複放緩，這是本輪人民幣貶值的主因；二是美聯儲(chu) 繼續緊縮周期也使得人民幣被動承壓；三是監管部門對於(yu) 匯率貶值保持了較高的容忍度，並因此得以加大貨幣政策調控空間。

中國人民銀行近日發布的《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》顯示，今年前4個(ge) 月，人民幣對美元匯率總體(ti) 保持穩定，中間價(jia) 累計升值0.6%。進入5月，內(nei) 外因素交織加大人民幣匯率貶值壓力。一是美聯儲(chu) 加息預期反複，年初本已減弱的美聯儲(chu) 加息預期再度抬頭，對美元走高形成支撐。二是美國債(zhai) 務上限、地緣政治風險等推升市場避險情緒，助推美元上漲。三是國內(nei) 季節性購匯需求擴大外匯供求缺口。6月至8月是港股分紅季，上市公司大部分分紅資金需購匯解決(jue) 。疫情後跨境旅遊、海外留學購匯需求也明顯增加。

投資者看好人民幣

匯率加劇波動時刻，不經意間，海外留學生或旅居華人會(hui) 發現，他們(men) 在歐洲使用境內(nei) 信用卡(國際)交易時，變得越來越不劃算了。比如，一年前，他們(men) 兌(dui) 換2000歐元隻需13600元人民幣，現在需花近16000元人民幣；一年前，人民幣對歐元匯率為(wei) 1∶6.8，此時漲至1∶7.9。8月30日，人民幣對歐元匯率中間價(jia) 報7.8966，較前一日調貶364個(ge) 基點。

數據顯示，2023年上半年，人民幣對美元匯率中間價(jia) 最高為(wei) 6.7130元，最低為(wei) 7.2258元，118個(ge) 交易日中53個(ge) 交易日升值、65個(ge) 交易日貶值。其中，最大單日升值幅度為(wei) 1.0%(654點)，最大單日貶值幅度為(wei) 0.9%(630點)。截至今年6月末，人民幣對美元、歐元、英鎊中間價(jia) 分別較2022年末貶值3.6%、5.8%、8.2%，不過對日元匯率則是升值4.5%。

“老百姓持有外匯，買(mai) 入外匯或者使用外匯，主要是用於(yu) 旅遊、留學或存款。目前美元比較強勢，這種情況下盡可能避免買(mai) 美元。比如在美國留學，此時到銀行去買(mai) 美元，價(jia) 格比較高。如果要交學費，有條件的話可以避開這個(ge) 時間點；等一兩(liang) 個(ge) 月以後，匯率發生一些變化，可能會(hui) 劃算一些。”植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平建議，要注意未來有可能會(hui) 出現一些匯率風險，即美元出現貶值。

積極因素正在轉多，投資者對人民幣仍然看好。國家外匯管理局公布的最新數據顯示，外商來華直接投資跨境資金淨流入回升，7月份淨流入規模為(wei) 近一年來次高值；來華證券投資跨境資金保持淨流入，外資總體(ti) 淨買(mai) 入境內(nei) 股票和債(zhai) 券。在專(zhuan) 家看來，近期人民幣匯率波動有所加大，但人民幣匯率與(yu) 國內(nei) 短期基本麵、市場供求等波動較為(wei) 一致，市場並未出現恐慌單邊走勢，屬於(yu) 正常市場波動。

中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，憑借宏觀經濟、國際收支、外匯儲(chu) 備“三個(ge) 大盤”的支撐，在市場化的匯率形成機製下，人民幣匯率不會(hui) 出現“單邊市”，而且匯率靈活為(wei) 實施自主的貨幣政策創造了條件。

東(dong) 方金誠首席宏觀分析師王青認為(wei) ，8月份中期借貸便利(MLF)操作利率再度下降也顯示，當前宏觀政策調控力度正在加大，三季度實際經濟複蘇動能大概率轉強。隨著經濟基本麵改善，人民幣匯率將得到支撐。這是當前與(yu) 4月到6月人民幣貶值階段的最大不同。

深化匯率市場化改革

據管濤分析，上半年，人民幣匯率中間價(jia) 最大振幅為(wei) 7.6%，超過了2021年全年的3.5%振幅。同期，在國際貨幣基金組織(IMF)披露的8種主要儲(chu) 備貨幣中，人民幣的最大振幅名列第四位，超過了其他7種主要儲(chu) 備貨幣匯率同期平均最大振幅，為(wei) 1994年初匯率並軌以來首次。

“人民幣匯率彈性增加，提高了利率調控的自主性，促進了宏觀經濟穩定；而經濟基本麵穩定又對匯率穩定形成支撐，外匯市場運行更有韌性，有助於(yu) 利率和匯率之間形成良性互動。”管濤說。

事實上，今年以來，對人民幣匯率傳(chuan) 統關(guan) 口值的“突破”，市場也保持了平常心。溫彬認為(wei) ，上半年國內(nei) 外匯市場的運行基本穩定，表明伴隨著金融業(ye) 對外開放持續深化，我國外匯市場運行也越來越有韌性，經營主體(ti) 越發成熟，在此情況下，隨著後續經濟恢複動能逐步改善，人民幣匯率大概率會(hui) 相應企穩。

王青表示，當前美聯儲(chu) 加息過程已進入尾聲，下半年人民幣貶值壓力趨於(yu) 緩解。而且，當前穩匯率政策工具箱豐(feng) 富，包括外匯風險準備金率、外匯存款準備金率、全口徑跨境融資宏觀審慎調節參數等，必要時央行會(hui) 適時出手，堅決(jue) 打擊順周期、單邊行為(wei) ，引導市場預期，遏製匯市“羊群效應”聚集。

8月15日，人民銀行宣布將在中國香港發行350億(yi) 元中央銀行票據。對此，專(zhuan) 家認為(wei) ，在近期離岸市場人民幣貶值幅度持續高於(yu) 在岸市場的背景下，央票發行量加大能夠適度收緊離岸市場人民幣流動性，增加做空人民幣成本。更為(wei) 重要的是，這是繼7月20日上調跨境融資宏觀審慎調節參數後，監管層再度釋放穩匯率政策信號。這將對市場預期起到關(guan) 鍵引導作用。

《2023年第二季度中國貨幣政策執行報告》強調，人民幣匯率反映人民幣與(yu) 其他貨幣的比價(jia) 關(guan) 係，受內(nei) 外部多種因素影響，短期不確定性大，也測不準，但長期根本上取決(jue) 於(yu) 經濟基本麵。過去幾年，人民幣對美元匯率三次破7，又三次回到了7以內(nei) 。在應對多輪外部衝(chong) 擊的過程中，中國人民銀行、國家外匯管理局積累了豐(feng) 富的經驗，也具有充足的政策工具儲(chu) 備，有信心、有條件、有能力維護外匯市場平穩運行。

下一階段，中國人民銀行、國家外匯管理局將堅決(jue) 貫徹落實黨(dang) 中央、國務院決(jue) 策部署，以保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定為(wei) 目標，發揮以市場供求為(wei) 基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率製度優(you) 勢，綜合施策、穩定預期，用好各項調控儲(chu) 備工具，調節外匯市場供求，對市場順周期、單邊行為(wei) 進行糾偏，堅決(jue) 防範匯率超調風險。