美聯儲重啟加息25個基點 後續政策路徑懸念猶存

美東(dong) 時間7月26日，美聯儲(chu) 如期宣布加息25個(ge) 基點，聯邦基金利率的目標區間升至5.25%—5.50%。至此，美聯儲(chu) 已在本輪加息周期中完成了11次加息，累計加息525個(ge) 基點，聯邦基金利率目標區間已升至2001年以來的最高水平。

美聯儲(chu) 緣何在7月重啟加息？工銀國際首席經濟學家程實分析稱：一是盡管美國通脹進一步放緩，但6月CPI下降與(yu) 基數效應和能源價(jia) 格回落有關(guan) ；二是美國勞動力市場仍然強勁，工商業(ye) 信貸、地產(chan) 信貸與(yu) 居民消費信心邊際改善，經濟增長韌性仍然支持美聯儲(chu) 將合意利率水平維持在高位。

與(yu) 6月的貨幣政策聲明相比，本次利率決(jue) 議的改動“微乎其微”：對經濟情況的描述從(cong) “小幅”擴張變為(wei) “溫和”擴張，強調“委員會(hui) 將繼續評估更多信息及其對貨幣政策的影響”，但並未明確給出對未來加息路徑的指引。

在隨後舉(ju) 行的新聞發布會(hui) 上，美聯儲(chu) 主席鮑威爾也給市場留下了未來加息將“視數據而定”的懸念。“加息的全部影響還沒顯現，聯邦公開市場委員會(hui) （FOMC）未來的加息行動將取決(jue) 於(yu) 數據。”

不過，鮑威爾對通脹的態度有所鬆動。他表示，如果通脹得到可靠的緩解，就不需要采取緊縮措施，甚至可以在通脹降到2%之前停止加息。

此前市場已充分定價(jia) 本次25個(ge) 基點的加息。目前，市場關(guan) 注的焦點在於(yu) ，美聯儲(chu) 此輪加息周期是否就此“落幕”？

分析人士普遍認為(wei) ，從(cong) 最新的政策聲明和鮑威爾的發言來看，美聯儲(chu) 對此仍然保持謹慎，強調未來議息將“視數據決(jue) 定”，年內(nei) 是否繼續加息“懸而未決(jue) ”。

中信證券首席經濟學家明明表示，今年以來美國通脹持續符合預期下行，勞動力市場也出現軟化跡象，預計7月為(wei) 最後一次加息的概率較高。但他也預測，若通脹超預期、美國經濟繼續保持韌性，美聯儲(chu) 就存在進一步加息的可能性。

也有觀點認為(wei) ，美聯儲(chu) 可能複刻“跳過加息後重啟加息”的模式。平安證券就在研報中表示，美聯儲(chu) 在預期引導上保留了繼續加息的靈活性，為(wei) 了保持慢速加息以延長緊縮周期，9月跳過加息、11月再加息是一個(ge) 可選項。

中金公司認為(wei) ，隨著通脹放緩，美聯儲(chu) 對加息或將更有耐心。考慮到未來兩(liang) 個(ge) 月核心通脹或在二手車和房租帶動下繼續下降，美聯儲(chu) 或於(yu) 9月“跳過”加息。該機構還認為(wei) ，當前勞動力市場和經濟超預期帶來的通脹風險亦不可忽視，隨著基數效應減弱，年底通脹仍可能抬頭，這意味著四季度仍有加息的可能性。