人民幣兌美元匯率跌破7.1

由於(yu) 外部環境生變，人民幣匯率一改過去兩(liang) 個(ge) 月易升難貶的態勢。

亞(ya) 太時間10月16日早盤，在岸人民幣兌(dui) 美元匯率報7.1177，盤中最低觸及7.125，創9月10日以來新低。當日，人民幣兌(dui) 美元中間價(jia) 報7.1191，亦創9月12日以來新低。

實際上，前日人民幣匯率已大幅走弱。截至北京時間10月15日19時30分，離岸人民幣兌(dui) 美元匯率跌破7.12，日內(nei) 一度觸及7.1343，當日跌幅超300點，創年內(nei) 以來最大跌幅之一。同日，在岸人民幣兌(dui) 美元匯率收跌逾350點。

在此背後，人民幣匯率市場的波動性也在擴大。目前，離岸人民幣兌(dui) 美元一個(ge) 月隱含波動率接近2022年12月以來的最高水平。自2011年以來，該波動率與(yu) 兩(liang) 周指標之間的差距擴大幅度最大，表明交易員預計11月5日美國大選將引發市場劇烈波動。

這與(yu) 多位分析師的觀點不謀而合。澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬認為(wei) ，美國總統選舉(ju) 前景及中國經濟刺激政策正影響著人民幣匯率市場。未來人民幣匯率走勢將高度取決(jue) 於(yu) 美國總統選舉(ju) 結果，目前方向尚不明確。

中金最新預測，未來人民幣兌(dui) 美元匯率或在7.00—7.12之間震蕩。目前，美元指數及美元利率的壓力可能猶在，中國三季度及9月經濟數據樂(le) 觀程度可能有限。若無更新的政策預期支持，人民幣匯率或仍有一定貶值壓力。

特朗普交易升溫

三菱日聯銀行（中國）有限公司首席金融市場分析師孫武認為(wei) ，隨著美國總統大選迫近，市場開始交易地緣政治因素，這加劇了人民幣匯率市場的波動。目前，市場正評估民主黨(dang) 和共和黨(dang) 候選人誰能勝選，及其貿易政策對中國市場的影響。

截至目前，民主黨(dang) 總統候選人哈裏斯沒有暗示貿易政策有任何重大變化。不過，據新華社報道，共和黨(dang) 總統候選人特朗普表示，若再次當選總統，他將把對中國輸美商品的關(guan) 稅提高到60%，甚至更高。

10月15日，在接受媒體(ti) 采訪時，特朗普又表示主張提高美國的關(guan) 稅。

Pepperstone Group Ltd. 研究主管韋斯頓（Chris Weston）在10月14日發布的一份報告中寫(xie) 道：“特朗普在民意調查中的支持率，尤其是在六個(ge) 關(guan) 鍵搖擺州的支持率有所上升，這足以提升市場對關(guan) 稅及貿易衝(chong) 突的擔憂。我們(men) 觀察到，外匯期權市場波動較大，這反映在人民幣兌(dui) 美元、墨西哥比索兌(dui) 美元及歐元兌(dui) 美元等貨幣對方麵。”

此前，哈裏斯民調支持率曾大幅超過特朗普，但近期哈裏斯領先勢頭有所放緩。在關(guan) 鍵搖擺州賓夕法尼亞(ya) 州，哈裏斯的優(you) 勢幾乎消失。

實際上，中國匯率市場對特朗普可能當選總統的緊張情緒並非沒有先例。在他上一任總統任期內(nei) ，由於(yu) 其關(guan) 稅政策，人民幣兌(dui) 美元匯率曾在2019年8月跌至十年來的最低點。

此外，韋勒表示，市場對美聯儲(chu) 降息預期降溫，也是近期推動人民幣匯率承壓的重要因素。其原因在於(yu) ，美國就業(ye) 市場強勁，通脹升溫，使市場押注美聯儲(chu) 不會(hui) 激進降息。

9月，美國非農(nong) 就業(ye) 人數增加25.4萬(wan) ，遠超預期15萬(wan) 。與(yu) 此同時，9月，美國消費者價(jia) 格指數（CPI）同比上漲2.4%，高於(yu) 市場預期的2.3%。

在此背景下，高盛預計，未來12個(ge) 月，美國經濟衰退概率已降至15%。

高盛上調中國經濟預測

展望後市，韋勒認為(wei) ，人民幣匯率未來大概率在7.0-7.3的區間內(nei) 寬幅波動。

瑞銀將 2024 年底的人民幣兌(dui) 美元預測調整為(wei) 6.95，之前為(wei) 7.10。但該行也提醒，如果市場對美聯儲(chu) 降息、中國政府政策支持的預期，宏觀經濟數據的表現出現波動，人民幣仍可能再次麵臨(lin) 貶值壓力，出現短期震蕩。

經常項目和資本項目是影響匯率市場的兩(liang) 大因素。從(cong) 出口情況來看，邢兆鵬認為(wei) ，由於(yu) 半導體(ti) 周期走弱，預計中國出口形勢已過高點。

海關(guan) 總署數據顯示，9月，中國進出口3.75萬(wan) 億(yi) 元，同比增長0.7%，增速較上個(ge) 月回落4.1個(ge) 百分點。其中，出口和進口分別為(wei) 增長1.6%和下降0.5%，與(yu) 上月相比均有所放緩。

海關(guan) 總署統計分析司司長呂大良表示，9月出口增速的放緩屬於(yu) 短期內(nei) 正常的數據波動。經初步分析，主要是受一些短期偶發因素影響，比如去年9月出口規模基數較高；今年9月兩(liang) 次台風接連在長三角地區登陸導致船隊排期順延，出口有所滯後；前段時間全球航運不暢，集裝箱短缺使得企業(ye) 出貨、物流節奏有所調整等。

從(cong) 資本項目來看，邢兆鵬認為(wei) ，未來流入中國市場的外資將總體(ti) 平衡，債(zhai) 券和股票流入流出規模都不會(hui) 大。“債(zhai) 券方麵，國際主要債(zhai) 券收益率窄幅波動，美國降息步伐預計放緩，主要政府債(zhai) 券指數預計變動不大。股票方麵，隨著指數回撤，境外資金將放緩流入中國股市。”

高盛認為(wei) ，對於(yu) 未來外資流入中國市場的資金來源，中東(dong) 資本在新興(xing) 市場的投資金額正在上升，這將在一定程度上彌補其他投資者留下的空白。此外，該行還認為(wei) ，後市中國股市仍有進一步上漲潛力，未來12個(ge) 月，MSCI和滬深300分別有14%和15%的上行空間。

10月15日，最新北向資金季度持股數據亮相。截至三季度末，北向資金共持A股公司股份1323.12億(yi) 股，持股市值為(wei) 2.41萬(wan) 億(yi) 元。相當於(yu) 北向資金日頻數據停更前8月16日數據，分別增加近73億(yi) 股、5000億(yi) 元。

對於(yu) 未來人民幣匯率走勢，更為(wei) 宏觀的視角是觀察中美基本麵和中美利差走勢。

從(cong) 基本麵角度來看，10月14日，高盛發布報告，上調中國2024年實際國內(nei) 生產(chan) 總值（GDP）預測至4.9%。

中金認為(wei) ，9月24日以來，政治局會(hui) 議時隔十年再度於(yu) 9月討論經濟形勢，釋放明確的穩增長信號，中國各政府部門陸續召開新聞發布會(hui) ，公布一攬子增量政策以提振市場信心、穩定增長與(yu) 通脹。降準降息已落地，年內(nei) 財政挖潛以補充財力、新一輪較大規模隱債(zhai) 置換，未來中央提赤字可期。

從(cong) 利差角度來看，孫武表示，雖然市場預期中美利差將逐步縮小，但美聯儲(chu) 短期內(nei) 大幅降息的可能性較低，這意味著中美利差仍將保持較大。從(cong) 潛在回報率的角度分析，短期內(nei) 美元資產(chan) 相較人民幣資產(chan) 具備更強的吸引力。

就後市中國貨幣政策，邢兆鵬認為(wei) ，目前正進入觀察期，預計中國人民銀行年底前還將有一次降準，預計下一個(ge) 降息行動時點在2025年1月。《財經》記者 康愷