重磅經濟數據即將發布，外部壓力下展現較強韌性

盡管麵臨(lin) 外部衝(chong) 擊影響加大、內(nei) 部困難挑戰疊加的複雜局麵，但隨著穩經濟、穩就業(ye) 政策措施加快落地見效，中國主要經濟指標有望保持平穩運行。

國家統計局將於(yu) 6月16日發布5月份宏觀經濟數據。機構分析，工業(ye) 、消費、投資等多項經濟指標亮點頻現，國民經濟應變克難穩定運行，發展質量持續提升。

第一財經研究院發布的最新一期“第一財經首席經濟學家信心指數”為(wei) 50.50，回歸50榮枯線以上。經濟學家們(men) 認為(wei) ，中美貿易談判出現積極信號，短期內(nei) 國內(nei) 經濟景氣度回暖。接下來應進一步提振信心、擴大內(nei) 需、深化開放、強化創新，將外部的壓力轉化為(wei) 轉型升級的動力。以政策工具箱的靈活性來對衝(chong) 不確定性，以產(chan) 業(ye) 鏈供應鏈的韌性來抵禦外部的衝(chong) 擊。

工業(ye) 生產(chan) 景氣度保持平穩

第一財經首席調研結果顯示，5月工業(ye) 增加值同比增速預測均值為(wei) 5.85%。

從(cong) 先行指標來看，國家統計局發布的數據顯示，5月份製造業(ye) PMI為(wei) 49.5%，比上月上升0.5個(ge) 百分點。製造業(ye) 生產(chan) 經營活動預期指數為(wei) 52.5%，比上月上升0.4個(ge) 百分點，製造業(ye) 企業(ye) 對近期市場發展信心總體(ti) 保持穩定。

中國物流與(yu) 采購聯合會(hui) 特約分析師張立群認為(wei) ，5月份PMI指數出現回升，表明加緊實施更加積極有為(wei) 的宏觀政策綜合成效已開始顯現。生產(chan) 指數、采購量指數、新訂單指數均出現回升，表明在多項政策綜合效應下，企業(ye) 預期趨向改善，生產(chan) 經營活動有回暖跡象。同時也要注意到，價(jia) 格指數仍小幅回落，表明市場供大於(yu) 求格局仍較突出，需求收縮導致的宏觀經濟總量失衡尚未改變。

財通證券宏觀首席分析師陳興(xing) 表示，5月全國製造業(ye) PMI回升，主要分項指標中，產(chan) 需雙雙回升，原材料和出廠價(jia) 格均有下行，庫存原材料升、產(chan) 成品降。從(cong) 5月以來的中觀高頻數據來看，汽車半鋼胎和全鋼胎開工率同比增速均有所下降；化工產(chan) 業(ye) 鏈開工率同比增速漲多跌少；六大發電集團耗煤同比增速有所回落。整體(ti) 來看，工業(ye) 生產(chan) 景氣度保持平穩。他預計，5月工業(ye) 增加值同比增速降至6%。

華泰證券首席宏觀經濟學家易峘預測，5月工業(ye) 增加值同比增速或升至6.2%左右。5月製造業(ye) PMI回升0.5個(ge) 百分點，其中新出口訂單PMI邊際改善，顯示5月中美關(guan) 稅戰降級後出口及生產(chan) 活動回補。

北京大學國民經濟研究中心發布的報告指出，5月日內(nei) 瓦中美經貿高層會(hui) 談取得實質性進展，超高關(guan) 稅問題得以緩解，中美間貿易往來較4月份部分修複。宏觀政策組合拳、工業(ye) 企業(ye) 盈利改善和以舊換新計劃的消費刺激將為(wei) 規模以上工業(ye) 增加值提供支撐。中美貿易摩擦、工業(ye) 品價(jia) 格低迷及房地產(chan) 市場疲軟將對增速形成製約。預計5月規模以上工業(ye) 增加值同比增長6.0%，較上期下降0.1個(ge) 百分點。

社零環比增速有望加快

參與(yu) 第一財經首席調研的經濟學家對5月社會(hui) 消費品零售總額同比增速預測均值為(wei) 4.85%。

中信證券分析，2024年同期基數走高，或對5月社會(hui) 消費品零售總額同比增速構成一定拖累。分商品看，在“國補”和“618”大促的帶動下，家電、通訊器材類商品消費或延續較好表現。預計5月社零同比或增長4.4%左右。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，5月份，節日需求釋放帶動相關(guan) 服務業(ye) 表現良好，加之促消費政策持續發揮作用，社零環比增速有望加快。但由於(yu) 去年同期基數較高，預計同比增速小幅回落。從(cong) 行業(ye) 來看，在節日效應帶動下，居民旅遊出行、餐飲消費等較為(wei) 活躍，鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲等行業(ye) 商務活動指數明顯回升，且均位於(yu) 擴張區間。從(cong) 主要商品看，以舊換新政策持續推動下，汽車銷售走勢平穩向好。

中國汽車工業(ye) 協會(hui) 11日發布的數據顯示，今年前5個(ge) 月，汽車產(chan) 銷量同比增長均超10%。其中5月份，中國汽車產(chan) 銷分別完成264.9萬(wan) 輛和268.6萬(wan) 輛，環比分別增長1.1%和3.7%，同比分別增長11.6%和11.2%。

中國汽車工業(ye) 協會(hui) 相關(guan) 負責人表示，我國經濟總體(ti) 保持平穩增長，經濟運行向新向好，內(nei) 需空間不斷擴展，外需市場更加多元。今年以來，“兩(liang) 新”政策加力擴圍加快落地、持續顯效，疊加車企新品投放、多地車展促銷等利好因素，助力汽車市場消費活力加速釋放。5月份，新能源汽車繼續快速增長，汽車出口增速有明顯提高。

基建投資保持較快增速

參與(yu) 第一財經首席調研的經濟學家對5月固定資產(chan) 投資增速的預測均值為(wei) 3.96%。

5月以來，新增地方政府專(zhuan) 項債(zhai) 券發行規模超過4400億(yi) 元，創下年內(nei) 新高。當月建築業(ye) 商務活動指數為(wei) 51%，繼續保持擴張態勢。隨著地方政府新增專(zhuan) 項債(zhai) 券發行逐漸提速，疊加超長期特別國債(zhai) 啟動發行，財政資金支持擴大有效投資的資金力度有望進一步加大。據浙商證券宏觀研究團隊測算，5月新增專(zhuan) 項債(zhai) 券投入基建的比例約為(wei) 72%，較上月小幅提升。

興(xing) 業(ye) 銀行首席經濟學家魯政委在參與(yu) 第一財經首席調研時表示，基建投資方麵，第二季度以來政府債(zhai) 發行再次提速，國家發改委提到“力爭(zheng) 6月底前下達2025年‘兩(liang) 重’建設和中央預算內(nei) 投資全部項目清單”，預計基建投資在財政支撐下仍將保持較快增速。房地產(chan) 投資方麵，30城商品房銷售麵積同比降幅收窄至1%左右，土地成交仍較低迷，建築用鋼成交仍然偏弱，指向5月房地產(chan) 投資跌幅或進一步擴大。製造業(ye) 投資方麵，4月設備工器具投資累計增速較前值回落了0.8個(ge) 百分點，設備更新政策對製造業(ye) 投資增速的支撐可能邊際放緩。

中金公司宏觀團隊預計，前5個(ge) 月固定資產(chan) 投資累計同比增長4.0%。雖然關(guan) 稅局勢緩和，但不確定性仍將影響製造業(ye) 投資，累計同比增速或微降至8.7%；5月國家統計局PMI中，土木工程建築業(ye) 新訂單指數明顯上升至49.0，瀝青實物量改善幅度強於(yu) 水泥、螺紋，疊加2024年同期基數較低，廣義(yi) 基建累計同比或仍在10.5%以上；5月30日大中城市商品房銷售麵積同比降幅邊際改善，同時鋼材表觀消費量和水泥出貨量季節性回落，房地產(chan) 開發投資累計同比降幅或持平於(yu) 10.3%。