上半年人民幣匯率韌性持續增強，下半年如何走？

7月以來，人民幣對美元匯率走勢平穩，展現出較強的市場信心。回顧上半年，在全球市場波動、外部環境複雜多變的背景下，人民幣匯率交出了一份“韌性持續增強”的成績單，其中，在岸、離岸人民幣對美元匯率累計分別上漲1.82%、2.45%。

上半年，美元指數同期累計下跌10.79%，人民幣匯率中間價(jia) 累計調升298個(ge) 基點。市場分析普遍認為(wei) ，美元指數走弱是重要外部因素，國內(nei) 經濟恢複向好、宏觀政策持續發力、央行靈活穩匯率操作等，共同構成了人民幣匯率韌性增強的堅實支撐。

東(dong) 方金誠首席宏觀分析師王青認為(wei) ，市場對美元信心不足，加之國內(nei) 強化逆周期調節，為(wei) 人民幣匯率提供了有力支撐。中信證券首席經濟學家明明認為(wei) ，人民幣外部被動貶值壓力緩和，在岸、離岸即期匯率及中間價(jia) 之間的價(jia) 差明顯收斂，有望實現“三價(jia) 合一”。

展望下半年，多位專(zhuan) 家表示，在多重利好因素支撐下，人民幣對美元匯率有望溫和升值。

中國人民銀行貨幣政策委員會(hui) 2025年第二季度例會(hui) 在談及人民幣匯率時稱，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。相較一季度例會(hui) ，表述邊際寬鬆。

從(cong) 外部環境看，王青表示，美元指數還會(hui) 承受一定壓力，這意味著因美元升值給人民幣帶來的被動貶值壓力可控。中金公司研究報告稱，在美元偏弱的環境中，人民幣匯率將保持溫和的升值幅度。

從(cong) 內(nei) 部因素看，國內(nei) 穩增長政策持續發力將是穩匯率的最大確定性因素。在王青看來，下半年財政和貨幣政策有望加力，從(cong) 而對衝(chong) 外部波動對宏觀經濟運行帶來的影響，對人民幣匯率形成支撐。

中國民生銀行首席經濟學家認為(wei) ，綜合來看，在經濟基本麵溫和複蘇的情況下，下半年美元兌(dui) 人民幣匯率大部分時間或將保持在7.1至7.3區間內(nei) 雙向波動。盡管美元指數可能繼續走弱但下行趨勢已明顯放緩，人民幣匯率升破7的可能性較小；同時盡管中美貿易摩擦仍會(hui) 給匯率帶來階段性擾動，但也基本不可能突破7.35左右的政策底線。

中信證券預計，美國對華存量關(guan) 稅對於(yu) 出口的壓力仍不可忽視，但對於(yu) 匯率而言更為(wei) 關(guan) 鍵的在於(yu) 國內(nei) 消費等政策的對衝(chong) 力度以及中美關(guan) 稅緩和期過後的中美經貿磋商進度。在央行靈活的穩匯率政策操作下，預計人民幣匯率短期或延續低波狀態。