5月人民幣匯率三大報價全線升值，後續走勢將更為穩定

5月收官，月內(nei) 人民幣對美元匯率強勢升值。其中，在岸人民幣對美元匯率累計升值1%，離岸人民幣對美元匯率累計升值0.86%。6月2日，離岸人民幣對美元匯率小幅回落，截至當日17時50分，離岸人民幣對美元匯率報7.21，日內(nei) 貶值幅度為(wei) 0.05%。

回顧5月外匯市場表現，人民幣匯率三大報價(jia) 全線升值。5月最後一個(ge) 交易日（5月30日），在岸人民幣對美元匯率收報7.1989，日內(nei) 貶值0.18%；離岸人民幣對美元匯率收報7.2065，日內(nei) 貶值0.24%。5月全月，在岸人民幣對美元匯率累計升值1%，離岸人民幣對美元匯率累計升值0.86%。中間價(jia) 方麵，5月30日人民幣對美元中間價(jia) 報7.1848，相較4月末報價(jia) 7.2014，累計升值0.23%。

將時間線再拉長一些，麵對2025年以來複雜的國際金融形勢，年內(nei) 人民幣對美元中間價(jia) 累計升值0.05%，在岸人民幣對美元匯率升值1.38%，離岸人民幣對美元匯率升值1.65%。

談及人民幣匯率5月表現，東(dong) 方金誠首席宏觀分析師王青指出，5月人民幣匯率走強，主要受兩(liang) 個(ge) 因素推動：一是穩增長政策持續發力，對人民幣匯率形成重要支撐，5月製造業(ye) PMI指數及各項分項指標全麵改善，也對人民幣匯率帶來顯著的利好效應；二是中美經貿對話磋商取得超出市場預期的階段性成果，有效提振了匯市信心，導致4月美元大幅貶值蘊含的人民幣被動升值潛力得以釋放。

“總體(ti) 上看，5月中美關(guan) 稅戰降溫，近期美元走勢偏弱，再加上國內(nei) 實施更加積極的宏觀政策，共同推動了這一輪人民幣升值。我們(men) 判斷，短期內(nei) 人民幣可能還有一定升值潛力。”王青總結道。

美元指數方麵，5月美元指數連續第四個(ge) 月下降，最低降至99美元下方，月內(nei) 下降幅度為(wei) 0.2%。截至6月2日17時50分，美元指數報98.764，日內(nei) 下降0.68%，年內(nei) 下滑幅度達到9%，這一下跌表現在曆史上極其罕見。

另一方麵，5月美聯儲(chu) 連續第三次維持基準利率不變，特朗普政府內(nei) 外政策加劇市場悲觀情緒，資金避險需求升溫，推高美債(zhai) 收益率。隨著5月中國降準、降息政策接連落地，中美利差倒掛幅度再度擴大，接近2025年初創下的曆史最高水平。

王青認為(wei) ，在美國經濟基本麵還算穩定的背景下，這就意味著市場對美元的悲觀預期已經接近極致狀態，未來一段時間美元會(hui) 出現比較強的抗跌韌性，相對於(yu) 其他主要貨幣來說，人民幣走勢將更為(wei) 穩定。

談及中美利差倒掛幅度加大對人民幣匯率的影響，王青指出，強調利差因素對人民幣匯率的影響，依據的是利率平價(jia) 理論，也就是中美利差倒掛幅度擴大後，會(hui) 引發資金的跨境套利，推動人民幣貶值。不過，我國已經建立了跨境資金流動“宏觀審慎+微觀監管”的兩(liang) 位一體(ti) 的監管框架，因為(wei) 套利引發的大規模跨境資金流動會(hui) 受到有效控製。從(cong) 這個(ge) 意義(yi) 上講，跨境套利對人民幣匯率的影響比較有限。

“利差倒掛幅度加大既不會(hui) 對人民幣形成新的貶值壓力，也不會(hui) 對人民銀行貨幣政策向寬鬆方向調整有明顯的掣肘，經濟基本麵才是決(jue) 定人民幣匯率的關(guan) 鍵。”王青強調，未來無論美聯儲(chu) 是否恢複降息，人民銀行都會(hui) 保持貨幣政策的獨立性，穩匯率仍是下半年宏觀政策的一個(ge) 重要目標。

王青認為(wei) ，下半年人民銀行還會(hui) 依據宏觀經濟、物價(jia) 以及樓市狀況，繼續實施降息降準，這不僅(jin) 會(hui) 充分對衝(chong) 外部波動給宏觀經濟帶來的影響，也會(hui) 給人民幣匯率帶來關(guan) 鍵支撐。（廖蒙）