連漲近千點 人民幣匯率觸底反攻

　   人民幣上演“大反攻”。近一周以來，在岸、離岸人民幣匯率連續回升近千點，升幅均超過1%。在多位業(ye) 內(nei) 人士看來，此番人民幣匯率的“大反攻”意味著探明了階段性的底部，也預示著重回升值通道的開始。

　　而在中國人民銀行行長易綱最新的發文中也指出，人民幣匯率彈性顯著增強，提高了利率調控的自主性。未來我國潛在經濟增速有望保持在合理區間，應堅持實施穩健的貨幣政策，保持貨幣條件與(yu) 經濟潛在增速和物價(jia) 基本穩定的要求相匹配。

　　強勢回升

　　7月13日，央行授權中國外匯交易中心公布，2023年7月13日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jia) 為(wei) ：1美元對人民幣7.1527元，前一交易日中間價(jia) 報7.1765元，單日調升238基點。人民幣中間價(jia) 連續五個(ge) 交易日升值，累計升值幅度超過500基點。

　　在岸、離岸人民幣對美元匯率同樣連續回升，圍繞7.17波動。7月12日晚間，在岸、離岸人民幣匯率雙雙收複7.17關(guan) 口，其中，離岸人民幣匯率日內(nei) 大漲近400點。自上周四起，人民幣對美元連續走高，截至7月13日21時，離岸人民幣對美元7個(ge) 交易日累計漲幅達957個(ge) 基點。

　　其中，7月13日在岸人民幣對美元開盤價(jia) 為(wei) 7.168，離岸人民幣對美元匯率日內(nei) 開盤價(jia) 為(wei) 7.1645。截至當日21時，在岸人民幣對美元最高升至7.1568，離岸人民幣方麵，雖有小幅跌落，日內(nei) 也有最高41基點的上漲。

　　在中銀證券全球首席經濟學家管濤看來，人民幣匯率已經探明了階段性的底部。“沒有隻漲不跌或者隻跌不漲的貨幣”，管濤表示，從(cong) 7月初到7月12日，人民幣匯率創過去8個(ge) 月以來的新低，但是看到銀行間市場即期詢價(jia) 的日均成交量比上個(ge) 月還下降了10%，這意味著人民幣創新低的過程中，外匯市場的交投更加趨於(yu) 謹慎。此外，陸股通經曆了連續4天的淨賣出以後，最近又出現了連續的3天淨買(mai) 入，也意味著資本市場的情緒開始回暖。

　　美元走弱

　　“近期人民幣匯率有所回升的主要原因或來自外部，美元指數因美國6月的就業(ye) 和通脹數據回落而走弱，人民幣麵臨(lin) 的被動貶值壓力趨緩。”中信證券首席經濟學家明明解釋道。美國勞工部7月12日公布的數據顯示，美國物價(jia) 漲幅整體(ti) 回落，6月消費者價(jia) 格指數（CPI）同比漲幅降至2021年3月以來最低水平。

　　數據顯示，今年6月美國CPI同比和環比分別上漲3%和0.2%，而5月同比和環比漲幅分別為(wei) 4%和0.1%。剔除波動較大的食品和能源價(jia) 格後，6月核心CPI同比上漲4.8%，環比上漲0.2%。這樣的數據即意味著美國的CPI漲幅已經跌至2021年3月以來的新低，而更為(wei) “頑固”的核心CPI也是自2021年10月後的新低。

　　數據公布後，美元指數當日大幅下跌。衡量美元對六種主要貨幣的美元指數當天下跌1.19%，在匯市尾市收於(yu) 100.522。最新消息顯示，由於(yu) 通脹持續降溫，美聯儲(chu) 加息周期有望接近尾聲。

　　“人民幣貶值壓力最大的階段可能已經過去，美元強勢已至‘強弩之末’。”一名研究人員直言。美國CPI時隔兩(liang) 年重回“3字頭”，通脹回落為(wei) 加息預期降溫。在多方看來，這是人民幣此輪貶值告一段落、匯率迎來拐點的原因。

　　管濤也提到，近期人民幣匯率連續反彈的主要原因，從(cong) 國內(nei) 來看，二季度經濟複蘇放緩的利空基本出盡，但是市場對於(yu) 經濟企穩和經濟刺激的預期加強。從(cong) 國際上看，境外美聯儲(chu) 緊縮預期緩解，美元走弱，從(cong) 月初到7月13日，美元指數從(cong) 103以上跌至100附近，也促進了人民幣匯率的反彈。

　　另一方麵，央行綜合施策穩定匯率、宏觀數據的改善也對匯率的反彈起到了不小的作用。

　　易綱近期在《經濟研究》發表了《貨幣政策的自主性、有效性與(yu) 經濟金融穩定》一文。文中就指出，近年來人民幣匯率彈性顯著增強，提高了利率調控的自主性，促進了宏觀經濟穩定，經濟基本麵穩定又對匯率穩定形成支撐，外匯市場運行更有韌性，利率和匯率之間形成良性互動。

　　觸底反彈

　　對於(yu) 人民幣匯率未來的走勢，多名分析人士都表達了相對樂(le) 觀的態度。

　　管濤表示，由於(yu) 前期人民幣匯率的回撤對於(yu) 各種利空有比較充分的定價(jia) ，後期不排除有一些邊際上的利好，對市場信心都會(hui) 有很大的提振作用。隨著經濟企穩回升，人民幣匯率有可能“觸底反彈”。

　　明明則指出，7月13日，海關(guan) 總署披露的6月貿易順差規模仍然維持在較高水平，但匯率並未對出口數據披露有明顯反應，或顯示出人民幣匯率後續的走勢更多取決(jue) 於(yu) 國內(nei) 經濟基本麵的改善，而基本麵的改善或需依賴於(yu) 內(nei) 需修複。短期來看，經濟複蘇斜率放緩階段，基本麵對人民幣的支撐尚不明顯。中長期視角下，穩增長政策“組合拳”陸續落地生效，若市場對於(yu) 未來經濟預期轉暖，或帶來直接投資賬戶和證券投資賬戶修複，人民幣匯率有望逐步企穩甚至重回升值通道。

　　對於(yu) 匯率政策的問題，易綱在《經濟研究》中的刊文也給出了答案。文中提出，利率政策和匯率政策首先要遵循市場經濟規律，這是保持經濟金融穩定運行並從(cong) 宏觀層麵抑製係統性金融風險的關(guan) 鍵。兩(liang) 類政策不是並列關(guan) 係，利率是貨幣政策的核心和綱，匯率在利率政策影響下由市場形成。貨幣政策調控首先要將國內(nei) 目標放在首位，並為(wei) 實現國內(nei) 目標選擇利率等最優(you) 政策；其次需創造良好環境，使匯率由市場決(jue) 定。

　　“遵循上述思路，在近年來全球主要發達經濟體(ti) 利率大幅變化的環境下，中國的貨幣政策沒有簡單跟隨，而是堅持‘以我為(wei) 主’，自主性和有效性明顯上升。在調控中充分考慮時滯等複雜因素，在做好逆周期調節的同時，注重跨周期調節和跨區域平衡，在收緊和放鬆兩(liang) 個(ge) 方向都相對審慎、留有餘(yu) 地，貨幣政策始終運行在正常區間，實際利率與(yu) 潛在經濟增速大體(ti) 匹配。”易綱說道。

　　易綱在論文中指出，下一步，為(wei) 持續提升貨幣政策自主性和有效性，實現經濟金融長期穩定，應著力保持總量適度，堅持實施穩健的貨幣政策，保持貨幣條件與(yu) 經濟潛在增速和物價(jia) 基本穩定的要求相匹配。此外，還要深化改革，持續推進利率、匯率市場化，以我為(wei) 主兼顧內(nei) 外平衡。同時注意加強政策協同，持續完善宏觀審慎政策框架，防範化解金融風險。