中美貿易談判後的人民幣匯率

中美貿易談判一路披荊斬棘，輕舟已過萬(wan) 重山。

美國政府5月12日發布行政命令稱，自5月14日起，通過郵政服務從(cong) 中國寄送價(jia) 值不超過800美元的商品，稅率將從(cong) 120%降至54%。

5月10日至11日，中美經貿高層會(hui) 談在瑞士日內(nei) 瓦舉(ju) 行。經過雙方的共同努力，此次會(hui) 談坦誠、深入、具有建設性，達成重要共識，取得實質性進展。這個(ge) 利好對於(yu) 國際金融市場而言是超預期的，市場報以積極回應，就匯率市場而言，美元大幅升值，同時人民幣也大幅升值。

5月12日當天美元指數上漲1.73%，人民幣匯率上漲0.56%，5月13日截至12點人民幣升值0.20%，連破幾個(ge) 整數關(guan) 口到了7.18525，而美元指數小幅下行0.21%。5月12日，人民幣和美元聯袂上漲的局麵是比較少見的。

從(cong) 目前權威媒體(ti) 透露的信息來看，本次中美經貿高層會(hui) 談取得實質性進展，大幅降低雙邊關(guan) 稅水平，美方取消了共計91%的加征關(guan) 稅，中方相應取消了91%的反製關(guan) 稅；美方暫停實施24%的“對等關(guan) 稅”，中方也相應暫停實施24%的反製關(guan) 稅。

未來還將對一些重要議題進行磋商，主要是針對暫緩的24%關(guan) 稅部分；二是芬太尼問題談判問題，當然還可能針對具體(ti) 的非稅壁壘、匯率水平等進行談判。

這些談判想必仍然艱難，但是大框架已定，枝節問題就交給時間了。

貿易談判不僅(jin) 僅(jin) 是中國比較順利，最新的消息，跟英國的談判也是比較順利的，5月8日，英國和美國已經就關(guan) 稅貿易協議條款達成一致，美方此前加征的10%所謂“對等關(guan) 稅”也未取消，遠高於(yu) 2023年不到2%的水平。英美貿易協議將英國汽車進口到美國的額外25%關(guan) 稅降至最高10%，並設置每年10萬(wan) 輛汽車的上限。這或成為(wei) 歐盟、日本、韓國等國關(guan) 稅談判的模板，可見10%的基準關(guan) 稅將會(hui) 持續存在。

然而市場對於(yu) 美元仍然是偏多看空的，由此導致美元匯率在5月12號和13號的走勢仍然疲弱，始終在101以下難以突破，而人民幣也在7.20一線交易。

5月13日，全球資金流向追蹤公司Exante Data創始人Jens Nordvig警告稱，美元熊市才剛剛開始，機構投資者正在重新調整投資組合，未來幾個(ge) 月或將引發大規模美元拋售。

Jens Nordvig補充道，特朗普政府混亂(luan) 的貿易政策不僅(jin) 造成全球市場動蕩，還導致了市場對美元的信心已經“不可逆轉的動搖”。因此他建議，美元正麵臨(lin) 長期結構性轉變，建議布局歐元和黃金。他說，最近聽到的信息讓他確信，在中美貿易緊張局勢緩和後，美元反彈不過是短暫現象。

而對人民幣匯率，5月12日，高盛發布最新預測顯示，鑒於(yu) 中美貿易談判的勢頭和人民幣匯價(jia) 被低估，預計人民幣匯率將在12個(ge) 月內(nei) 升至1美元兌(dui) 7元人民幣。高盛報告稱，目前預測美元兌(dui) 人民幣匯率在3個(ge) 月內(nei) 將達到7.2，6個(ge) 月內(nei) 將升至7.1。高盛指出，中國出口強勁也將推動人民幣走高，中國政府較可能使用其他政策工具來支持經濟，而非貶值人民幣。

對於(yu) 以上觀點，筆者持保留意見，如果從(cong) 特朗普發動貿易戰擾亂(luan) 世界貿易秩序，導致美元下跌這個(ge) 邏輯看，目前貿易談判大局已定，還以貿易戰為(wei) 由看空美元就有刻舟求劍之嫌。隨著貿易平衡逐漸修正，未來美國的逆差減少，這對美元是支撐還是削弱，答案是明顯的。

至於(yu) 人民幣匯率，在美元匯率格局不發生太大的變化的背景下，人民幣匯率還會(hui) 繼續運行在過去的軌道上，而中美貿易談判的順利進行對其匯率是有支撐作用的。中國央行的匯率政策主要以穩定為(wei) 主，不會(hui) 出現大起大落的情形。在穩定的貿易秩序下，形成穩定的預期，那麽(me) 匯率市場也依然是穩定的，當然特朗普的訴求可能需要美元的一定幅度的貶值，這可能影響匯率市場。