人民幣匯率攻守7.3關口

進入2024年下半年，人民幣在外匯市場持續承壓。7月3日，離岸人民幣對美元匯率盤中跌破7.31。不過7月4日，在岸、離岸人民幣對美元匯率均小幅回升，人民幣對美元中間價(jia) 調升7基點。在分析人士看來，美元走強，帶來非美貨幣的普遍下行。展望後市，人民幣匯率雖有壓力，但貶值空間有限，突破前高的概率不大。人民幣匯率有望繼續在合理均衡水平附近雙向波動。

離岸跌破7.3

7月4日，人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2024年7月4日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jia) 為(wei) ：1美元對人民幣7.1305元，前一交易日中間價(jia) 報7.1312元，單日調升7基點。

同日，在岸人民幣對美元匯率低開12基點，日內(nei) 開盤價(jia) 為(wei) 7.2703；離岸人民幣對美元匯率小幅高開3基點，日內(nei) 開盤價(jia) 為(wei) 7.3028。截至7月4日17時，在岸人民幣對美元匯率報7.2701，離岸人民幣對美元匯率報7.2938。

然而在7月3日，在岸、離岸人民幣對美元匯率跌至去年11月中旬以來新低，其中，離岸人民幣對美元匯率一度跌破7.31元，盤中最低報7.3115，並圍繞7.3波動，振幅0.27%。

僅(jin) 隔一周，離岸人民幣對美元匯率再度下挫，是什麽(me) 構成了此輪人民幣匯率麵臨(lin) 的壓力？國際環境方麵，美國政策利率繼續維持高位，歐洲央行、加拿大央行、瑞士央行則轉向降息，帶來了強美元以及非美貨幣的普遍下行壓力。

“6月以來，歐洲央行、瑞士央行等非美發達經濟體(ti) 央行陸續降息，其與(yu) 美聯儲(chu) 的貨幣政策差進一步走闊。同時，歐洲政治的不確定性對投資者情緒造成一定擾動。”中信證券首席經濟學家明明解釋道，在利差因素和避險情緒的支撐下，美元指數重回105以上高位。與(yu) 之相對應地，非美貨幣明顯承壓，即期美元對人民幣離岸匯率也一度突破7.3關(guan) 口。

值得注意的是，此輪人民幣對美元匯率階段性承壓，應當是美元指數走強下的被動貶值。光大銀行金融市場部分析師周茂華進一步表示，雖然美國通脹、零售、房地產(chan) 等表現不及預期，顯示經濟趨緩，但美國非農(nong) 就業(ye) 表現強勁，通脹繼續偏高且存在上行風險，因此美聯儲(chu) 降息謹慎；歐洲央行率先降息，美、歐央行政策分化，加上歐洲政治前景不確定性上升，拖累歐元表現，均推升了6月美元走高。美元走強導致人民幣對美元比價(jia) 有所回落。

對於(yu) “跌破7.31關(guan) 口”的熱議，分析人士同樣提醒市場保持穩定信心。“單純的心理關(guan) 口和標誌性點位被突破，其實是通過匯率的市場化波動來消化和調節短期的供求壓力。”仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟強調，考慮到政策麵將繼續加強宏觀審慎管理和預期引導，繼續完善跨境資金流動監測預警和響應機製，繼續對順周期、單邊行為(wei) 進行堅決(jue) 糾偏，預計人民幣匯率的大起大落完全可以避免，不會(hui) 長期呈現“單邊市”態勢，仍會(hui) 保持雙向波動、動態均衡。

貶值空間有限

當地時間7月3日，美聯儲(chu) 公布了6月貨幣政策會(hui) 議紀要。其中顯示，通脹在過去一年有所緩解，但仍處於(yu) 高位。美聯儲(chu) 依舊會(hui) 高度關(guan) 注通脹風險。與(yu) 此同時，委員們(men) 一致認為(wei) ，在他們(men) 對通脹持續向2%邁進有更大信心之前，降低利率目標區間是不合適的。

周茂華分析，6月美聯儲(chu) 會(hui) 議釋放了幾方麵信息，包括經濟與(yu) 就業(ye) 趨緩、物價(jia) 壓力有所舒緩、政策保持限製性。同時，目前美國經濟與(yu) 通脹前景趨緩，如果這一趨勢延續，美聯儲(chu) 仍可能在年內(nei) 啟動降息。但美國經濟、通脹前景仍具有一定“雙向性”，美聯儲(chu) 降息時點需要數據指引。

在周茂華看來，麵對美聯儲(chu) 依然模糊的降息前景，政策需要做好兩(liang) 手準備，應對雙向風險。從(cong) 影響方麵看，美國經濟趨緩，若美聯儲(chu) 逐步向降息周期過渡，將製約美元上行空間。但也要看到目前美聯儲(chu) 繼續維持限製利率水平，加之美國大選與(yu) 歐洲政治前景不確定性、日元貶值壓力、美債(zhai) 供需失衡等，都可能對美元構成一定支撐。這也為(wei) 人民幣進一步提示風險——美聯儲(chu) 政策前景模糊，各國央行政策分化將增加全球外匯市場波動。

不過正如人民銀行行長潘功勝此前在2024陸家嘴論壇上所言，“人民銀行應對外匯市場波動的經驗也更加豐(feng) 富。今年主要經濟體(ti) 貨幣政策逐漸轉向，美元升值動能減弱，國內(nei) 外的貨幣政策周期差趨於(yu) 收斂。這些因素共同作用，有利於(yu) 保持人民幣匯率的基本穩定和跨境資本流動平衡，擴大我國貨幣政策的操作空間”。

展望未來人民幣匯率走勢，分析人士認為(wei) ，雖然短期內(nei) 人民幣對美元雙邊匯率繼續麵臨(lin) 一定壓力，從(cong) 內(nei) 外環境看，人民幣匯率有望繼續在合理均衡水平附近雙向波動。人民幣更為(wei) 重要的支撐，或在於(yu) 人民銀行穩匯率工具的強度。

明明表示，往後看，考慮到美元的強勢或繼續維持，國內(nei) 方麵，基礎賬戶（即經常賬戶和直接投資賬戶）仍可維持一定規模的順差，可起到一定的托底作用。人民幣匯率雖有壓力，但貶值空間有限，突破前高的概率不大。

龐溟指出，從(cong) 經濟基本麵上看，中國經濟運行延續向上向好趨勢、宏觀指標與(yu) 微觀主體(ti) 感知持續改善，宏觀調控力度、政策效能與(yu) 發展質量穩步提升；從(cong) 投資者角度看，無論從(cong) 多元化配置、長線操作還是匯兌(dui) 損益等角度考慮，關(guan) 注和增配非美元資產(chan) 的大趨勢都不會(hui) 改變，與(yu) 全球市場關(guan) 聯度較低、避險屬性較強、收益穩健性較好、長期投資價(jia) 值較高、流動性較強的人民幣資產(chan) 仍具有吸引力；從(cong) 政策角度看，有關(guan) 部門會(hui) 繼續加強對市場預期的有效管理和合理引導，未來政策工具箱裏留存的工具選項依然較為(wei) 充足。

基於(yu) 此，預計市場對人民幣匯率的決(jue) 定性作用將得到堅持，人民幣匯率的彈性將得以增強、匯率超調的風險將得到有效防範、匯率糾偏的力量和機製將得以健全，人民幣匯率將穩步回升、溫和走強，並繼續在合理均衡水平上保持基本穩定。（記者 嶽品瑜 董晗萱）