從全球份額變化看中國出口趨勢：下半年出口份額會維持韌性

今年以來，中國外需持續強於(yu) 內(nei) 需，出口是當前中國經濟最重要的支撐。不過從(cong) 5月PMI新出口訂單指數和出口交貨值同比等領先指標看，出口有邊際放緩的壓力。在海外補庫推動下，WTO等國際機構預測2024年全球貨物貿易量將上升，中國出口壓力主要來自於(yu) 份額占比的高位回落。

在回顧2019年以來中國出口份額變遷的基礎上，預判未來中國出口份額趨勢，對於(yu) 判斷經濟形勢、逆周期調節力度和資本市場，都有重要參考意義(yi) 。

疫情前後對比，中國出口份額提升了1個(ge) 百分點以上。根據驅動出口因素的不同，我們(men) 將2019~2023年分為(wei) 三個(ge) 時間段來討論：一是2019到2021年，主導因素是疫情影響下中國產(chan) 品的供給替代；二是2022年，海外生產(chan) 恢複後中國出口份額下降；三是2023年，“以價(jia) 換量”策略下中國出口數量占比重回15.0%的曆史最高水平。

出口商品和區域結構的變化

對比2019年和2023年中國出口商品和區域結構的變化，發現有以下幾個(ge) 特征：

一是2019年到2023年，中國出口產(chan) 品呈現轉型升級之勢。勞動密集型產(chan) 品雖然仍是中國出口的優(you) 勢產(chan) 業(ye) ，但出口競爭(zheng) 力是在逐步減弱的，與(yu) 之相對的是資本密集型、技術密集型的出口產(chan) 品占比上升。背後既有中國產(chan) 業(ye) 結構升級的影響，也和中國的勞動密集型產(chan) 業(ye) 對外轉移有關(guan) 。

二是2019年到2023年，對中國出口金額占全球份額有明顯正向拉動的HS商品類別有車輛（+0.42%）、電機電氣（+0.25%）、特殊交易品（+0.18%）、鋼鐵及其製品（+0.13%）、塑料及製品（+0.11%）、無機化學品（+0.06%）、雜項化學產(chan) 品（+0.05%）以及一些勞動密集型產(chan) 品。中高端裝備製造產(chan) 品對中國出口份額的拉動亦有上升，比如航空航天器（+0.008%）、船舶（+0.005%）。

三是2019年到2023年，主要貿易夥(huo) 伴中，占中國內(nei) 地出口比例明顯上升的有東(dong) 盟（+1.15%）、俄羅斯（+1.29%）、墨西哥（+0.55%）、印度（+0.48%）、歐盟（+0.13%）；占中國內(nei) 地出口比例明顯下降的有中國香港（-2.97%）、美國（-1.97%）、日本（-1.08%）、英國（-0.19%）、韓國（-0.04%）。2023年東(dong) 盟已取代美國，成為(wei) 中國內(nei) 地最大的出口目的地。

總結一下，2019年到2023年，分產(chan) 品看汽車、光伏組件、電商出海等新的出口優(you) 勢產(chan) 品或者新業(ye) 態，以及傳(chuan) 統的優(you) 勢出口產(chan) 品-電機電氣，支撐了中國的出口份額提升；分國別和地區看，傳(chuan) 統貿易夥(huo) 伴裏除歐盟外，中國內(nei) 地對其他的出口占比多數回落，尤其是向美國、日本和中國香港的出口占比，合計下降了約6個(ge) 百分點，增量主要來自於(yu) 東(dong) 盟、俄羅斯和墨西哥等新興(xing) 市場國家。

2024年前6個(ge) 月，按美元計價(jia) ，中國出口同比增長3.6%。可以用荷蘭(lan) 統計局公布的中國貨物出口價(jia) 格指數同比，來剔除價(jia) 格因素的影響，進而計算中國實際的出口同比。今年1~4月，以美元計價(jia) 的中國貨物出口價(jia) 格指數同比為(wei) -10.2%。1~4月中國出口名義(yi) 同比增長1.4%，剔除價(jia) 格因素的拖累後，可估算出中國出口實際同比增長11.6%，外需是支撐中國經濟最重要的動能。

中國出口份額會(hui) 繼續維持韌性

展望2024年下半年，我們(men) 認為(wei) 中國出口份額會(hui) 繼續維持韌性，預計2024年下半年中國出口不悲觀。支撐2024年下半年中國出口份額繼續有韌性的因素如下：

一是從(cong) 國別和地區視角看，東(dong) 盟、俄羅斯等“一帶一路”沿線地區仍有較強的自中國進口需求，美國補庫可能會(hui) 階段性緩和中國對其出口壓力。

2019年~2023年，中國對東(dong) 盟的出口占比提升了1.15個(ge) 百分點，占比提升主要發生在2022年和2023年。推動力包括2022年RCEP生效後中國-東(dong) 盟的經濟合作加快、部分中國產(chan) 業(ye) 外遷到東(dong) 盟、後疫情時代東(dong) 盟承擔了一部分轉口貿易的職能，以及東(dong) 盟的經濟景氣度強於(yu) 全球平均等。這些推動因素短期仍在，2024年1~5月中國向東(dong) 盟出口同比增長9.7%，中國向第一大貿易夥(huo) 伴的出口年內(nei) 有望延續高增長。

2019年到2023年，主要貿易夥(huo) 伴中，中國對俄羅斯的出口占比提升幅度最大，達到了1.29個(ge) 百分點。支撐因素是俄烏(wu) 衝(chong) 突後，俄羅斯加大了從(cong) 中國的進口替代。2024年1~5月，中國向俄羅斯出口同比下降1.8%，主要因高基數的拖累，2023年1~5月中國對俄羅斯的出口同比高達75.6%。隨著基數逐步下降，下半年中國對俄羅斯的出口同比有望回升。

貿易摩擦會(hui) 繼續壓製中國向美國的出口，但補庫可能會(hui) 階段性緩和中國對美國出口的壓力。1993年以來，美國共經曆過八次完整的庫存周期，其中有七次，當美國進入到主動去庫尾聲時，美國自中國的進口同比將見底回升，唯一一次例外是2007年，當時爆發了金融危機。

今年一季度開始，美國實際銷售同比與(yu) 實際庫存同比開始同步上行，預示著美國可能已經結束去年下半年的被動去庫階段，進入主動補庫周期。盡管由於(yu) 中美經貿關(guan) 係發生變化，曆史經驗的參考意義(yi) 下降，但化工產(chan) 品和服裝等消費品，有望受益於(yu) 美國的補庫存。

二是從(cong) 產(chan) 品視角看，防疫物資給中國帶來的出口份額短暫提升已基本消退，汽車、跨境電商等新產(chan) 品新業(ye) 態，以及電機電氣等傳(chuan) 統優(you) 勢出口產(chan) 品，有望繼續支撐中國出口份額。

2019年到2023年，和防疫直接相關(guan) 的產(chan) 品中，僅(jin) 塑料及製品對中國出口份額有0.11個(ge) 百分點的提升，其他產(chan) 品對中國這幾年出口份額的影響多是拖累。可以理解為(wei) ，防疫物資給中國出口帶來的提振，在疫後已基本被消化了。

汽車是近年中國新崛起的出口競爭(zheng) 優(you) 勢產(chan) 品。2023年中國汽車出口量前十的國家分別是俄羅斯、墨西哥、比利時、澳大利亞(ya) 、沙特阿拉伯、英國、菲律賓、泰國、阿聯酋和西班牙，目前來自於(yu) 俄羅斯及其他非歐洲貿易夥(huo) 伴的的反傾(qing) 銷壓力並不大。美國和歐盟針對中國的新能源汽車采取反製措施，歐洲是中國汽車出口的第一大目的地，但2023年中國向美國出口的汽車隻占中國汽車出口的1.4%。

考慮到對俄羅斯汽車出口的高增長，以及東(dong) 盟、中東(dong) 和拉美地區的能源轉型，我們(men) 認為(wei) 即使歐盟和美國針對中國新能源汽車出台反製措施，2024年下半年中國汽車出口仍然有望維持相對較高增速。

疫情以來，跨境電商對中國出口份額一直有正向的提升。除了政策扶持外，也和企業(ye) 主動選擇電商出海有關(guan) 。在國內(nei) “內(nei) 卷”加劇的年代，電商出海將繼續是一些企業(ye) 的選擇。

電機電氣產(chan) 品，是中國傳(chuan) 統的優(you) 勢出口產(chan) 品。2022年和2023年，隨著美歐生產(chan) 疫後恢複，電機電氣產(chan) 品分別拖累中國出口份額0.23和0.03個(ge) 百分點，拖累程度在收窄。疫情期間轉移到中國的電機電氣產(chan) 品出口訂單，大概率基本回流。在成本優(you) 勢下，預計下半年電機電氣產(chan) 品可能不會(hui) 再拖累中國出口份額。

在上述定性分析的基礎上，我們(men) 同時從(cong) 定量角度出發，對出口份額的變動分別從(cong) 產(chan) 品角度與(yu) 國別地區角度予以測算。

從(cong) 產(chan) 品角度來看，按2023年我國出口產(chan) 品的占比倒序排列，前30類產(chan) 品的占比超過90%，集中於(yu) 我國傳(chuan) 統優(you) 勢產(chan) 品和近年的出口新增量產(chan) 品。通過對前30類主要產(chan) 品出口份額的測算統計，我們(men) 保守估計2024年我國出口份額總計可能回落0.4%至13.8%，樂(le) 觀估計2024年我國出口份額基本穩定在14.2%，我國2024年的出口份額的整體(ti) 趨勢是小幅回落。

從(cong) 國別和地區角度來測算，通過對前十大主要國別地區出口同比增速的測算統計，我們(men) 預計2024年該十大國別地區將拉動我國出口同比增速1.59%，其中最主要的增量在東(dong) 盟，對我國出口同比增速預計可以貢獻1.55%；考慮到這裏沒有涵蓋中東(dong) 、非洲等共建“一帶一路”國家，因此保守估計2024年出口同比增速或可逼近2%，對比2023年出口同比-4.7%，預計回升6.7個(ge) 百分點，可以佐證我們(men) 前麵的觀點，即年內(nei) 出口不悲觀，出口份額仍有韌性。

綜上所述，我們(men) 認為(wei) 年內(nei) 中國的出口金額份額僅(jin) 小幅下降，區間為(wei) 13.8%到14.2%，中位數為(wei) 14.0%。從(cong) 國別和地區看，東(dong) 盟、俄羅斯等“一帶一路”共建國家對中國產(chan) 品仍有較強的進口需求，而補庫有望階段性緩和中國對美國的出口壓力。從(cong) 產(chan) 品看，疫情期間防疫物資和電機電氣產(chan) 品給中國帶來了出口紅利，隨著疫情結束和訂單回流，這種紅利已基本消退，即延續2022年和2023年拖累中國出口份額的壓力緩解。汽車作為(wei) 近年新崛起的出口產(chan) 品，東(dong) 盟、中東(dong) 和拉美地區的經濟綠色轉型，將一定程度上對衝(chong) 美歐所出台的反製措施影響。