人民幣對美元即期匯率第三季度升值超3.44%，後續如何走

隨著發達經濟體(ti) 貨幣政策進入降息周期，中國宏觀政策實施力度加大，人民幣即期匯率在第三季度大幅升值。

9月的最後一個(ge) 交易日，人民幣對美元即期匯率16時30分收於(yu) 7.0156，續創去年5月18日以來的新高。整個(ge) 9月，人民幣對美元即期匯率累計上漲725個(ge) 基點，升幅達到1.02%。人民幣對美元中間價(jia) 累計調升1050個(ge) 基點，升幅超過1.47%。

今年以來，人民幣對美元即期匯率累計上漲764個(ge) 基點，升幅超過1.07%。人民幣對美元中間價(jia) 累計調升753個(ge) 基點，升幅達到1.06%。其中，第三季度人民幣對美元即期匯率累計上漲2503個(ge) 基點，升幅超過3.44%。人民幣對美元中間價(jia) 累計調升1194個(ge) 基點，升幅超過1.67%。

第三季度人民幣匯率為(wei) 何強勢升值

談及人民幣匯率近期保持強勢的原因，華泰證券宏觀研究團隊指出，對人民幣及相關(guan) 資產(chan) 投資情緒的回暖，是內(nei) 外部有利因素7月底以來持續互相“催化”的結果。7月底美元走弱疊加日元套息交易逆轉啟動了人民幣本輪升勢，此後美國大幅降息，以及更重要地，9月24日三部委聯合發布金融政策組合拳、傳(chuan) 遞強勢扭轉市場預期的信號，輪番助推人民幣本輪升值。

中國銀行研究院在最新的中國經濟金融展望報告中分析稱，外部因素來看，美聯儲(chu) 以50個(ge) 基點的降息節奏啟動寬鬆周期，美元指數顯著回落，由6月末的106走低至100左右。中美利差倒掛持續收窄，短期資本滯留美國市場的動力持續減弱。國際資本尋求避險資產(chan) 的情緒加速升溫，跨境資金持續流入。內(nei) 部因素來看，近期國內(nei) 利好政策不斷出台，經濟基本麵表現良好，對人民幣匯率穩定形成重要支撐作用。

德邦證券宏觀與(yu) 資產(chan) 配置團隊則指出，近期人民幣較快升值存在內(nei) 外部兩(liang) 方麵因素，外部來看，美聯儲(chu) 開啟降息，人民幣升值預期強化，企業(ye) 結匯需求或集中釋放；內(nei) 部來看，金融支持穩增長一係列政策加碼，對中國資產(chan) 的風險偏好或有所上升，增長預期也得到提振。當前基本麵及貨幣政策反映的美元兌(dui) 人民幣匯率中樞可能在7左右。

後續人民幣匯率升值動力幾何

展望未來，隨著發達經濟體(ti) 貨幣政策進入降息周期，人民幣匯率如何走？

國家外匯管理局9月30日在《2024年上半年中國國際收支報告》中表示，發達經濟體(ti) 貨幣政策進入降息周期總體(ti) 有利於(yu) 改善我國外部經濟金融環境。美聯儲(chu) 等發達經濟體(ti) 貨幣政策啟動降息將改善外部流動性，美元匯率和美債(zhai) 利率可能繼續回落，降低國際金融市場波動風險，促進全球跨境貿易和投資更趨活躍，總體(ti) 有助於(yu) 人民幣匯率穩定和我國跨境資金均衡流動。當然，外部環境還存在一些不穩定不確定因素， 可能會(hui) 擾動發達經濟體(ti) 通脹和經濟發展，並影響其貨幣政策調整進度。國家外匯管理局將持續加強跨境資金流動監測分析和預警，不斷完善外匯市場“宏觀審慎+微觀監管”兩(liang) 位一體(ti) 管理框架，切實維護外匯市場平穩運行。

中國銀行研究院在中國經濟金融展望報告中指出，展望四季度，人民幣匯率將保持雙向波動、穩中有升態勢。隨著發達經濟體(ti) 政策外溢影響的消退，國內(nei) 貨幣政策操作空間將進一步釋放，更好支持內(nei) 需複蘇和風險化解，為(wei) 經濟基本麵向好和人民幣匯率穩定奠定基調。同時，仍需對不確定性因素保持警惕，例如美國將對華征收更高貿易關(guan) 稅，影響中國外貿出口順差格局，進而對人民幣匯率帶來影響。

“回頭看，本輪升值壓力已經醞釀了一段時間，從(cong) 壓力積累的時間和幅度看，在美元不大幅升值的前提下，本輪人民幣升值不一定很快終結。雖然美聯儲(chu) 降息確定性較高，但對人民幣資產(chan) 回報的進一步提升，可能需要穩增長政策的持續發力，尤其在財政政策領域。”華泰證券指出，在9.24金融政策組合拳後，如果穩增長政策尤其是財政以及清理地產(chan) 相關(guan) 風險相關(guan) 政策持續有效發力，則人民幣升值可能仍有後勁。降息後美國增長走勢及美聯儲(chu) 進一步寬鬆的節奏，對美元和人民幣匯率走勢至關(guan) 重要。簡言之，如果美國經濟不衰退，則美聯儲(chu) 降息後，美元可能走出先抑後揚的走勢。日元升值後，日本是否能夠保持再通脹的勢頭，日元是否能進一步在波動中升值，對提振人民幣匯率也有邊際的推動作用。