美歐9月製造業PMI萎縮未來降息步伐或存差異

       最新公布的數據顯示，美國9月製造業(ye) 繼續萎縮，但通脹有所抬頭，美聯儲(chu) 內(nei) 部對於(yu) 未來降息路徑的意見仍有較大分歧。與(yu) 此同時，歐元區9月綜合采購經理人指數PMI跌破50榮枯線，由於(yu) 服務業(ye) 通脹放緩，經濟加速惡化，10月歐洲央行很可能再次降息。

　　美國製造業(ye) 連續第三個(ge) 月萎縮

　　當地時間9月23日，美國標普全球（S&PGlobal）公布的數據顯示，9月美國製造業(ye) 連續第三個(ge) 月萎縮並創下15個(ge) 月新低，服務業(ye) 的擴張速度略有放緩，綜合采購經理人指數（PMI）增速下滑。

　　具體(ti) 來看，9月美國綜合PMI為(wei) 54.4點，略高於(yu) 經濟學家預計的54.3，較8月前值54.6小幅下滑0.2個(ge) 點。9月美國綜合PMI仍高於(yu) 50點的榮枯分水嶺，顯示美國經濟有望在第三季度實現穩健增長，但也顯現出一定的增長放緩跡象。

　　當月，服務業(ye) PMI為(wei) 55.4點，低於(yu) 8月份的55.7。這是服務業(ye) PMI連續22個(ge) 月擴張。其中，服務業(ye) 價(jia) 格輸出分項指數初值上升至54.5，創2024年3月份以來新高。服務提供商的投入價(jia) 格以一年來最快的速度增長。

　　製造業(ye) 活動則降至15個(ge) 月低點47點，預期和8月前值分別為(wei) 48.6和47.9，9月製造業(ye) PMI仍處於(yu) 收縮狀態，且連續第三個(ge) 月萎縮。新訂單分項指數初值降至42.7，創2022年12月以來新低，且連續三個(ge) 月萎縮。就業(ye) 分項指數初值降至2020年6月以來新低。訂單量大幅收縮，因此拖累工廠就業(ye) 快速萎縮。調查顯示，越來越多的生產(chan) 商表示，由於(yu) 銷售疲軟，需要放緩運營。

　　標準普爾全球市場情報首席商業(ye) 經濟學家克裏斯·威廉姆森表示，數據表明第三季度美國經濟正朝著“健康”的方向增長，但製造業(ye) 疲弱和政治不確定性增加對經濟前景構成“重大阻力”。同時，物價(jia) 以六個(ge) 月來最快速度上漲，可能引發對通脹壓力的擔憂，這表明美聯儲(chu) 不能完全將注意力從(cong) 通脹目標上轉移開。

　　此外，9月份綜合PMI數據表明產(chan) 出持續強勁擴張，但也有一些警示燈在閃爍，特別是在製造業(ye) 持續下滑以及商業(ye) 信心令人擔憂地下跌之際，美國經濟增長對服務業(ye) 過於(yu) 依賴。

　　此外，該指數的分項指標未來產(chan) 出指數（衡量對未來一年經濟產(chan) 出的樂(le) 觀情緒）觸及2022年10月以來最低水平，表明“企業(ye) 信心、需求、招聘和投資都受到圍繞美國總統選舉(ju) 不確定性的抑製”，為(wei) 許多公司未來一年經營前景蒙上陰影。

　　美聯儲(chu) 降息路徑仍未明了

　　分析指出，盡管美國PMI表明9月份招聘趨勢進一步惡化，但9月PMI數據的價(jia) 格指標發出警告，美聯儲(chu) 未來可能需要謹慎實施進一步降息。目前，商品和服務價(jia) 格均以六個(ge) 月來最快的速度上漲，主要包括工資和薪金的服務業(ye) 投入成本以一年來最快的速度上漲。財經金融博客零對衝(chong) （Zerohedge）點評稱，這是滯脹，並不是美聯儲(chu) 降息50個(ge) 基點所希望看到的結果。

　　從(cong) 上周降息後官員講話發表的觀點來看，美聯儲(chu) 內(nei) 部就降息決(jue) 策的意見也存在不一致。

　　美聯儲(chu) 理事鮑曼認為(wei) ，上周降息50個(ge) 基點可能向外界傳(chuan) 遞出美聯儲(chu) 已經獲得抗擊高通脹勝利的錯誤信號，降息25個(ge) 基點更合適。另一位理事沃勒則更關(guan) 注就業(ye) 情況，他認為(wei) 在就業(ye) 市場進一步惡化的情況下，可以考慮再降息50個(ge) 基點。

　　美國亞(ya) 特蘭(lan) 大聯邦儲(chu) 備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克在23日的演講中表示，之所以在9月會(hui) 議上支持大幅降息50個(ge) 基點而非更小幅度降息，主要是因為(wei) 通脹和就業(ye) 市場發展“較我在今年夏天想象的要快得多”。因此，實現貨幣政策正常化的時間要較此前預期更早。

　　美國明尼阿波利斯聯邦儲(chu) 備銀行行長尼爾·卡什卡利23日表示，繼首次降息50個(ge) 基點後，美聯儲(chu) 將放慢降息步伐。卡什卡利稱，大幅降息反映出美聯儲(chu) 政策的調整，即從(cong) 關(guan) 注通脹過熱轉向關(guan) 注就業(ye) 市場走弱。展望未來，除非數據發生重大變化，美聯儲(chu) 可能在接下來的降息周期中采取更為(wei) 緩慢的降息節奏，回歸更為(wei) 傳(chuan) 統的以25個(ge) 基點為(wei) 單位的降息模式。

　　目前，外界對於(yu) 美聯儲(chu) 本輪貨幣寬鬆周期的降息路徑也存在較大分歧。本周，美聯儲(chu) 主席鮑威爾和多名地方聯儲(chu) 行長等官員將出席公開活動並發表講話，這些講話有望就未來降息的節奏和力度提供線索。

　　根據芝加哥商品交易所一項美聯儲(chu) 觀察指標，市場預計，截至今年底，聯邦基金利率目標區間將在4%至4.25%之間，這意味著美聯儲(chu) 將在接下來的兩(liang) 次貨幣政策會(hui) 議上共計降息75個(ge) 基點。根據美聯儲(chu) 公布的最新預測，聯邦公開市場委員會(hui) 成員預計“中性”利率水平可能在2.9%左右。

　　展望未來，對通脹前景的擔憂是左右美聯儲(chu) 官員選擇的一大因素。因此在本周即將公布的多項經濟數據中，美聯儲(chu) 密切追蹤的通脹指標——個(ge) 人消費支出（PCE）價(jia) 格指數將受到更多關(guan) 注。此外，部分華爾街策略師認為(wei) ，在美聯儲(chu) 更多關(guan) 注就業(ye) 市場下行風險之際，投資者還需留意上周首次申請失業(ye) 救濟人數的變化情況，就業(ye) 市場的健康狀況或給美聯儲(chu) 決(jue) 策帶來更多影響。

　　歐元區9月PMI跌破榮枯線

　　歐元區9月重要的先行經濟指標再次顯著惡化，綜合采購經理人指數PMI跌破50榮枯線。分析人士指出，奧運經濟效應的結束將歐元區打回了增長停滯的原形。而隨著通脹前景的明顯改善，歐洲央行的關(guan) 注點將進一步轉向減少對增長的抑製，10月歐元區再次降息的可能性大增。

　　標準普爾全球和漢堡銀行23日公布的調查數據顯示，9月，歐元區製造業(ye) 采購經理人指數PMI初值為(wei) 44.8，低於(yu) 市場調查經濟學家們(men) 的預期中值45.6；當月服務業(ye) PMI指數為(wei) 50.5點，也出現下降，遠不及市場預期的52.4。受此影響，歐元區綜合PMI為(wei) 48.9點，繼續下滑，再次明顯低於(yu) 預期的50.6，創8個(ge) 月新低。

　　從(cong) 歐元區兩(liang) 大經濟體(ti) 表現看，德國9月先行經濟指標再次顯著惡化，製造業(ye) 、服務業(ye) 疲軟的程度均大大超出了預期，其中製造業(ye) PMI創一年新低，將綜合PMI推至7個(ge) 月低點，也進一步跌向50點榮枯線下方；法國則隨著奧運經濟的效應消失，服務業(ye) PMI大幅回落到50線下方，綜合PMI也重新位於(yu) 50點榮枯線之下。

　　漢堡商業(ye) 銀行首席經濟學家賽勒斯·德拉魯比亞(ya) 指出，歐元區的官方就業(ye) 數據將在未來幾個(ge) 月惡化。由於(yu) 服務業(ye) 通脹放緩，經濟加速惡化，10月歐洲央行很可能再次降息。荷蘭(lan) 國際銀行集團高級經濟學家伯特·科利表示，隨著奧運會(hui) 結束，歐元區服務業(ye) PMI又恢複了下行趨勢。同時通脹前景明顯好轉，盡管工資增長和運輸成本仍然很高，但銷售價(jia) 格上漲放緩。歐元區經濟目前幾乎沒有複蘇跡象。隨著通脹再次接近歐洲央行2%的目標，其主要關(guan) 注點已從(cong) 通脹轉向增長。(秦天弘)