央行宣布！一“降”一“平”意味著什麽？

21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(ye) 拆借中心公布，2023年8月21日貸款市場報價(jia) 利率（LPR）為(wei) ：1年期LPR為(wei) 3.45%，較上月下降10個(ge) 基點，5年期以上LPR為(wei) 4.2%，與(yu) 上月持平。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬解讀說，5年期以上LPR報價(jia) “按兵不動”，給存量按揭利率調整預留空間。

1年期LPR報價(jia) 下調10bp，幅度小於(yu) MLF利率降幅，而5年期以上LPR報價(jia) 則“按兵不動”，溫彬認為(wei) ，應主要源於(yu) 以下因素：

一是存量按揭利率調整已“箭在弦上”，5年期以上LPR報價(jia) 維持不變應為(wei) 其預留空間。

當前央行已明確提出“指導商業(ye) 銀行依法有序調整存量個(ge) 人住房貸款利率”，存量按揭利率的調降已成定局。在當前居民投資和資產(chan) 配置行為(wei) 發生改變、新發放住房貸款利率已實現大幅下調，但效果較為(wei) 有限的情況下，存量按揭利率調降能夠更好的起到穩預期、穩地產(chan) 、穩信用的作用，且能夠通過降低貸款置換行為(wei) ，減少空轉套利風險，規範市場秩序。

在當前新發放貸款利率已降至曆史低位，各地因城施策空間較大，且銀行息差持續承壓環境下，為(wei) 保持銀行合理利潤水平，5年期以上LPR報價(jia) 維持不變可為(wei) 存量房貸利率加快落地預留空間。

二是1年期LPR報價(jia) 下調10bp，兼顧降成本、穩預期和提效率等多重目的。

二季度以來，新發貸款利率下行速度放緩。3月新發放的企業(ye) 貸款、個(ge) 人住房貸款加權平均利率分別較年初下調2bp、12bp，6月二者利率則分別較3月下調0bp和3bp，企業(ye) 貸款利率底部企穩，個(ge) 人貸款利率下行幅度明顯收窄。為(wei) 體(ti) 現二季度貨政報告提出的“促進企業(ye) 融資和居民信貸成本穩中有降”，刺激消費和投資需求，貸款利率仍需要維持低位，具有進一步下行空間，但降幅也有望延續收窄。

但考慮到當前市場融資利率整體(ti) 已較低，且在市場主體(ti) 預期偏弱、企業(ye) 利潤修複偏慢的情況下，部分新增貸款也被用於(yu) “借新還舊”，以及衍生出一定的存貸款利率倒掛和空轉套利行為(wei) ，從(cong) 而造成大規模貨幣信貸投放最終僅(jin) 表現在虛高的廣義(yi) 貨幣量上，未真正發揮刺激實體(ti) 的作用。因此，為(wei) “提升貨幣信貸支持實體(ti) 經濟恢複發展的質量和效率”，1年期LPR報價(jia) 下調幅度相對偏小，以達到提質量和效率的目的。

在當前銀行資產(chan) 端收益率仍承壓的環境下，預計後續央行將繼續引導存款利率下行，以維穩銀行息差和利潤率。存款利率的延續下行，也會(hui) 在一定程度上推動居民高儲(chu) 蓄的轉化，加快消費和投資行為(wei) ，進而促進經濟金融的良性循環。