人民幣匯率保持基本穩定

      隨著發達經濟體(ti) 政策外溢影響減弱，以及我國宏觀政策實施力度加大，人民幣匯率持續走高。近期，在岸和離岸人民幣對美元匯率均升破7.2，8月1日至12日，累計漲幅分別為(wei) 0.6%和0.7%，人民幣匯率壓力進一步減輕。

　　近年來，人民幣匯率在動態變化中實現均衡和穩定。專(zhuan) 家表示，2015年“8·11”匯改以來，人民幣匯率雙向波動成為(wei) 常態，匯率彈性明顯增強，有效發揮了調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器的作用。未來，隨著國內(nei) 外貨幣政策周期差趨於(yu) 收斂，人民幣匯率有望繼續保持基本穩定。

　　匯率展現較強韌性

　　7月25日以來，境內(nei) 外人民幣匯率持續大幅拉升，均升回7.10時代。8月5日，境內(nei) 人民幣匯率交易價(jia) （CNY）最高升至7.1120比1，境外人民幣匯率交易價(jia) （CNH）最高升至7.0836比1，均創下近期高點。人民幣匯率走向引發了市場熱議。

　　對於(yu) 本輪人民幣匯率大幅反彈的主要原因，(8.640, 0.05, 0.58%)全球首席經濟學家管濤認為(wei) ，一方麵，美聯儲(chu) 降息預期升溫和美元指數走弱，大大緩解了非美貨幣壓力；同時，日元利差交易反向平倉(cang) ，日元強勢拉升帶動了亞(ya) 洲貨幣整體(ti) 人氣回升；另一方麵，國內(nei) 政策給力和改革發力，提振了市場信心。

　　“近期我國政策不斷加碼穩增長，7月19日召開的國務院常務會(hui) 議決(jue) 定統籌安排約3000億(yi) 元超長期特別國債(zhai) 支持大規模設備更新和消費品以舊換新，7月19日和7月25日央行‘三連發’出手降息。黨(dang) 的二十屆三中全會(hui) 對進一步全麵深化改革、推進中國式現代化作出了重大部署，一係列改革措施也將相繼落地實施，這改善了市場對中國經濟複蘇前景的預期。”管濤說。

　　近年來，高美元利率和強美元指數對全球產(chan) 生明顯的外溢性影響。2022年以來，美國政策利率累計上調525個(ge) 基點達到5.25%至5.5%，處於(yu) 曆史高位。目前，美元指數在103附近，也位於(yu) 近年高點。受此影響，今年以來非美貨幣普遍貶值，但人民幣對美元匯率僅(jin) 貶值1.3%，幅度小於(yu) 多數主要貨幣，相對而言比較穩定。

　　“觀察人民幣匯率不僅(jin) 要看中美雙邊匯率，也要關(guan) 注人民幣對一籃子貨幣匯率的變化。”仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟表示。截至8月9日，人民幣對美元即期匯率為(wei) 7.1746，較去年低點上漲2.3%；中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數為(wei) 98.53，較去年末上漲1.1%。總體(ti) 來看，強勢美元下非美貨幣普遍承壓，而人民幣匯率展現出了較強韌性。

　　市場化改革方向不變

　　中國人民銀行近日發布的《2024年第二季度中國貨幣政策執行報告》顯示，要堅持以市場供求為(wei) 基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率製度，發揮市場在匯率形成中的決(jue) 定性作用，綜合施策、穩定預期，堅決(jue) 對順周期行為(wei) 予以糾偏，防止形成單邊一致性預期並自我強化，堅決(jue) 防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

　　距離2015年“8·11”匯改已有9年時間。2015年8月11日，中國人民銀行宣布完善人民幣對美元匯率中間價(jia) 報價(jia) 機製，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價(jia) 報價(jia) 。此後，人民銀行通過發布CFETS人民幣匯率指數、明確中間價(jia) 形成機製、增加籃子貨幣數量、調整收盤價(jia) 計算時點等一係列改革措施，使人民幣匯率形成機製更加科學化、市場化。

　　(5.060, -0.01, -0.20%)研究院高級研究員王有鑫表示，目前，人民幣對美元匯率更加真實地反映了當前外匯市場的供求關(guan) 係，雙向波動成為(wei) 常態，單邊升值貶值預期被打破，匯率彈性顯著增強。人民幣匯率更能反映經濟基本麵的變化，調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器的功能得到充分發揮。特別是近年來，麵對國際複雜多變的形勢，人民幣很好發揮了吸收外部衝(chong) 擊的作用，為(wei) 實現外部均衡創造了條件。國際投資者和經營主體(ti) 對持有人民幣資產(chan) 的信心增強，人民幣的國際避險貨幣、投融資貨幣和儲(chu) 備貨幣功能不斷強化。

　　“未來，匯率市場化改革要在考慮經濟承受力的基礎上穩步推進，防止匯率放大經濟波動。”王有鑫認為(wei) ，應持續強化投資者教育，穩定市場預期，引導樹立風險中性理念，鼓勵金融機構創新外匯衍生產(chan) 品，幫助企業(ye) 有效對衝(chong) 匯率風險。同時，不斷完善跨境資本流動宏觀審慎管理，加強對國際股市、中資美元債(zhai) 、跨境信貸、離岸人民幣等高風險領域以及非傳(chuan) 統風險的監測與(yu) 管理，針對不同風險動態調整工具體(ti) 係。

　　業(ye) 內(nei) 人士表示，經過多年發展，中國外匯市場的參與(yu) 主體(ti) 更加成熟，交易行為(wei) 更加理性，市場運行更有韌性，麵對市場變化的經驗更加豐(feng) 富，調控工具箱也不斷充實。人民幣匯率改革的市場化方向不會(hui) 改變，我國始終堅持市場在匯率形成中的決(jue) 定性作用，保持人民幣匯率彈性，推動外匯市場平穩發展。

　　經濟向好提供支撐

　　經濟是匯率穩定的基本盤，匯率走勢在根本上取決(jue) 於(yu) 經濟基本麵。展望後市，專(zhuan) 家認為(wei) ，從(cong) 基本麵看我國經濟持續向好，黨(dang) 的二十屆三中全會(hui) 提出的一係列改革舉(ju) 措也將進一步激發市場活力；從(cong) 國際環境看，歐央行、英格蘭(lan) 銀行已率先降息，美聯儲(chu) 降息預期也在升溫，我國保持人民幣匯率穩定的外部環境在好轉。

　　(3.470, -0.02, -0.57%)首席經濟學家溫彬表示，雖然人民幣匯率壓力仍在，但在7月份降息等政策落地和財政加快發力下，國內(nei) 需求有望得到一定提振，外需延續回暖態勢具有較大確定性，疊加較為(wei) 豐(feng) 富的匯率管理工具，人民幣匯率有望在合理均衡水平上維持基本穩定。

　　“未來幾個(ge) 月人民幣對美元大概率將延續升值態勢。”王有鑫認為(wei) ，我國經濟複蘇基礎進一步夯實，將為(wei) 人民幣匯率提供堅實支撐。而美國經濟下行壓力將持續加大，美股進入調整期，美聯儲(chu) 政策寬鬆幅度可能超過此前預期，美元指數和美債(zhai) 收益率將繼續回落，9月份美聯儲(chu) 議息會(hui) 議後中美利差倒掛趨勢將明顯改善，人民幣麵臨(lin) 的外部壓力將持續緩解。同時，全球政治經濟局勢的複雜性和金融市場的劇烈波動可能促使更多國際資本在全球尋求“避風港”，而人民幣匯率具有較高的穩定性。中國經濟內(nei) 生增長動力持續增強，可以預見，當前及未來幾個(ge) 月人民幣資產(chan) 將受到更多關(guan) 注。

　　管濤表示，要繼續鞏固和增強經濟回升向好態勢。當前我國正處於(yu) 經濟恢複和轉型升級的關(guan) 鍵期，隻有穩住增長、防住風險，才能穩住預期、提振信心。要堅持全麵深化改革開放與(yu) 加大宏觀調控力度並重，持續推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

　　同時，積極吸引中長期外資流入。在管濤看來，境外投資者擔心的不是匯率漲跌，而是匯率僵化可能引發的“不可交易”風險。對此，一方麵，要通過切實穩住增長、防住風險，保持經濟運行在合理區間，增強市場賺錢效應，改善境外投資者預期；另一方麵，要通過完善資本市場基礎製度，提升上市公司質量，加強投資者保護，以及推進金融領域製度型開放，增強境外投資者對中國經濟和貨幣的信心，吸引中長期資本來華展業(ye) 興(xing) 業(ye) 。

　　作者：姚 進