美元指數創四周新高，人民幣反彈後再逼近7.2

由於(yu) 美國“小非農(nong) ”就業(ye) 數據超預期，美元指數再度反彈，加上市場預期中國將下調存款利率，從(cong) 而中美利差進一步擴大，人民幣在經曆階段性反彈後再度承壓。

8月3日，離岸人民幣對美元一度再次跌破7.2關(guan) 口，隨後小幅回升。截至北京時間當日18:40，離岸人民幣對美元報7.1829；在岸人民幣對美元截至16:30收盤報7.1895，較上一交易日跌103點。在人民幣匯率再度逼近7.2之時，財政部於(yu) 8月2日在香港增加人民幣債(zhai) 券發行，比原計劃增加60億(yi) 元至120億(yi) 元。

“美國10年期國債(zhai) 收益率近期又突破了4.1%，可能會(hui) 助漲海外市場套息交易的動力，推升美元。”某外資行外匯交易員對記者表示。目前美元指數已突破102，8月2日一度最高升至102.82，創下四周新高。而幾周前，美元指數曾跌破100。

美國經濟的韌性和通脹的黏性，導致市場不斷調整對美聯儲(chu) 貨幣政策的預期，歐元區經濟的脆弱性也導致美元難以走弱。不過，機構普遍認為(wei) ，根據此前中國釋放的政策信號，人民幣匯率穩定將獲得更多重視，在7.15和7.0左右存在兩(liang) 個(ge) 較為(wei) 重要的關(guan) 口，市場大概率會(hui) 在這兩(liang) 個(ge) 位置形成爭(zheng) 奪。

美元指數再度衝(chong) 高

8月2日公布的美國ADP就業(ye) 報告顯示，7月私營部門非農(nong) 就業(ye) 人數增幅達32.4萬(wan) ，大超預期的18.9萬(wan) ，這進一步提振了美元。

此前於(yu) 7月將利率上調25個(ge) 基點後，美聯儲(chu) 主席鮑威爾明確表示，政策製定者將於(yu) 9月的下一次議息會(hui) 議前仔細研究經濟資料，尋找美國經濟形勢的線索。強健的勞動力市場可能導致薪資麵臨(lin) 持續上升壓力，這或延長加息周期。

“市場預計周五（4日）公布的官方非農(nong) 就業(ye) 報告，數據也可能好於(yu) 預期。非農(nong) 新增20萬(wan) 個(ge) 就業(ye) 崗位，失業(ye) 率維持在3.6%，時薪增速從(cong) 4.4%小幅放緩至4.2%。這會(hui) 令美聯儲(chu) 的天平繼續傾(qing) 向於(yu) 緊縮一側(ce) ，隻是鷹派的立場可能會(hui) 越來越被淡化。”嘉盛集團全球研究主管韋勒（Matt Weller）告訴記者。目前，交易員預計明年年中前美聯儲(chu) 很難降息。

荷蘭(lan) 國際集團(ING)分析師在一份報告中表示，“對本周就業(ye) 資料仍然樂(le) 觀預期，這可能會(hui) 阻止美元朝著鴿派的方向進一步重新定價(jia) ”。

這也削弱了美國信用評級遭下調一事的影響。惠譽評級於(yu) 8月1日將美國信用評級從(cong) AAA級下調至AA+級。景順首席全球市場策略師 Kristin Hooper對記者稱，評級下調影響有限。疫情期間，美國財政刺激力度加大，導致債(zhai) 務增加。可以說債(zhai) 務水平上升有助於(yu) 經濟增長。盡管債(zhai) 務占GDP比重相當高，但債(zhai) 務占美國政府資產(chan) 的比重尚不足為(wei) 慮。

“除非評級下調至接近垃圾級，否則不會(hui) 對市場產(chan) 生實質性影響。所以，我相信，盡管這次評級下調初期帶來震蕩，但影響基本不大。長期而言，更不太可能產(chan) 生任何重大影響。”她稱，評級下調後，美債(zhai) 評級與(yu) 其他國家評級更為(wei) 接近：法國及英國為(wei) AA級；日本為(wei) A級；德國、瑞士及新加坡為(wei) AAA級。

值得一提的是，之所以美元再度獲得青睞，更關(guan) 鍵的原因在於(yu) 交易員近期開始看淡歐元區的加息周期。此前，市場預期美、歐經濟周期可能存在一定的錯位，即歐洲加息時間要長於(yu) 美國，因為(wei) 歐元區通脹看似更為(wei) 頑固。但近階段，美國反而經濟韌性強勁，歐元區經濟卻已顯露疲態，歐元/美元近日從(cong) 1.15附近跌落至1.1以下。

歐洲央行行長拉加德上周稱，將保持利率在“足夠限製水平”上，直到將通脹率降至2%的目標。上周歐元區的主要再融資操作利率觸及4.25%，創20多年來的最高水平。歐洲央行表示，目前歐元區經濟增長和通脹前景依然存在高度不確定性。暫停加息的呼聲此起彼伏。荷蘭(lan) 央行行長克諾特（Klaas Knot）近期就對外媒表示：“我認為(wei) 7月加息是必要的，至於(yu) 7月之後，最多隻能說有可能，但不是必然。”

寬鬆預期壓製人民幣反彈勢頭

近期，刺激政策的預期提振市場情緒，人民幣一度大幅反彈。7月27日，人民幣日內(nei) 拉升350點，對美元早盤曾升破7.12關(guan) 口，創近半個(ge) 月新高。

此前，人民幣對美元一度跌至逼近7.3。不過，監管部門的一係列穩定信號突出了維穩的意圖，包括下調美元存款利率、跨境融資宏觀審慎調節參數上調至1.5，以及政治局會(hui) 議提出，“要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。

“過去政治局會(hui) 議的聲明很少提及匯率和資本市場。在機構看來，這表明政府將繼續穩定人民幣匯率，鑒於(yu) CFETS一籃子貨幣指數今年以來已貶值3.5%，達到了我們(men) 預期的95目標。我們(men) 預計籃子匯率將會(hui) 增強，美元對人民幣的匯率水平將會(hui) 成為(wei) 被優(you) 先關(guan) 注的目標。”巴克萊宏觀、外匯策略師張蒙此前在發給記者的郵件中表示。

除了美元指數反彈使得人民幣承壓之外，近日機構紛紛預期存貸款利率進一步下降或抑製人民幣反彈勢頭。匯豐(feng) 預測中國央行月中將降準，一些機構也不排除年內(nei) 存在進一步降息的可能性。8月2日，存款降息預期升溫提振了債(zhai) 市情緒，各期限信用債(zhai) 收益率多數下行。

摩根資管環球市場策略師朱超平對第一財經表示：“利率應該會(hui) 繼續走低，而且要解決(jue) 結構性的不均衡，比如房貸利率要向企業(ye) 貸款利率收斂。”

國泰君安國際中國首席經濟學家周浩認為(wei) ：“我們(men) 預計會(hui) 有進一步的降息和降準，應該對MLF（中期借貸便利）利率進行10BP的降息，對準備金率進行25~30BP的調整是比較合理的。專(zhuan) 項債(zhai) 券的發行也預計將加快。”

此外，市場對於(yu) 房地產(chan) 政策放鬆的預期更高。目前，最受期待的刺激措施包括取消“認房又認貸”的政策、降低首付比例以及下調存量房貸利率。

野村中國首席經濟學家陸挺表示，目前所有4個(ge) 一線城市和12個(ge) 二線城市都執行“認房又認貸”。如果未來廢除，意味著部分購房者可享受較低的首付比例和按揭利率。“一線城市市場放鬆的動作比較慢，但是預期之後應該會(hui) 加快。如果‘認房不認貸’，會(hui) 有比較多的改善性需求被認定為(wei) 首套房，這對市場應該有一定作用。”朱超平告訴記者。

7月31日，第三方研究機構克而瑞發布的銷售數據顯示，7月，百強房企實現銷售操盤金額3504.3億(yi) 元，環比下降33.5%，同比大降33.1%，降幅較上月進一步擴大。受此影響，百強房企前7個(ge) 月的銷售業(ye) 績增速由正轉負，同比降低4.7%。

更多機構認為(wei) ，若在政策支持下，中國經濟得到更強的複蘇，這些寬鬆政策並不一定會(hui) 對人民幣匯率造成實質性影響，未來匯率走勢的關(guan) 鍵仍取決(jue) 於(yu) 市場信心能否持續修複。