美元大幅貶值對全球市場意味著什麽？人民幣匯率波動影響這三種類型企業的盈利

在去年的絕大多數時間裏，強勢美元成為(wei) 了全世界共同麵臨(lin) 的“棘手難題”。而如今，外匯市場的格局顯然正出現可喜的轉變。

追蹤美元兌(dui) 一籃子六種主要貨幣強弱的ICE美元指數在上周下跌了2.2%，這是自去年11月中旬以來最大的單周跌幅。隨著美元指數幾乎沒有遇到任何阻礙地跌破了100心理大關(guan) ，許多策略師和投資者表示，這預示著美元這一全球主要儲(chu) 備貨幣的“轉折點”終於(yu) 到來。

事實上，不少業(ye) 內(nei) 人士已經表示，鑒於(yu) 美元是全球金融體(ti) 係的關(guan) 鍵，如果美元續貶，全球主要的大類資產(chan) 幾乎都有望受益……

對此，不妨先來看一下美元與(yu) 各類資產(chan) 走勢的關(guan) 係：

美元VS非美貨幣

作為(wei) 直接比較的對象，美元下跌對非美貨幣的提振作用本身便無需多做追溯。當然，在眼下的這個(ge) 節骨眼上，美元的貶值對於(yu) 不少經濟體(ti) 而言，無疑是解了它們(men) 的“燃眉之急”。

其中，新興(xing) 市場顯然將受益匪淺，因為(wei) 美元貶值將使得償(chang) 還以美元計價(jia) 的債(zhai) 務更輕鬆。MSCI國際新興(xing) 市場貨幣指數今年已上漲了2.4%。

哪怕是一些發達國家的央行決(jue) 策層，眼下也可以因美元的快速貶值而暫時鬆一口氣，這其中就包括了日本。上周美元兌(dui) 日元大跌3%，創下自1月以來最大單周跌幅。過去幾個(ge) 月，日元大幅貶值為(wei) 依賴進口的日本經濟帶來了麻煩，並一度令外界預期，日本將再次幹預市場以支撐日元。日本當局在去年實施了自1998年以來的首次市場幹預。

由於(yu) 瑞典克朗疲軟，交易員近期也一直在關(guan) 注瑞典央行可能采取的行動。但上周美元兌(dui) 克朗已下跌近6%，創11月來最大單周跌幅。

瑞士信貸外匯策略師Alvise Marino指出，“對市場而言，美元走軟及其潛在驅動因素——通脹放緩，正給一切資產(chan) 帶來安慰，尤其是對美國以外的資產(chan) 而言。”

此外，單就外匯市場而言，美元的持續下跌也將提振以美元為(wei) 融資貨幣的套利交易收益。Corpay的數據顯示，投資者今年若賣出美元並買(mai) 入哥倫(lun) 比亞(ya) 比索，迄今可獲利25%，而操作波蘭(lan) 茲(zi) 羅提的收益則為(wei) 13%。

---

美元VS大宗商品

美元貶值時，以美元計價(jia) 的原材料自然也將對全球買(mai) 家來說變得較便宜。標普/高盛商品指數本月已上漲了4.6%，可望創10月以來單月最大漲幅。

簡單從(cong) 美元與(yu) 兩(liang) 類主要大宗商品——原油和黃金的走勢對比中，其實就能看到前者走勢對後者的重要影響。

在美元指數跌破100大關(guan) 的同時，美國WTI原油上周上漲了2.1%，而布倫(lun) 特原油則一舉(ju) 攻克了80美元大關(guan) ，這是4月底以來的首次。

總部位於(yu) 華盛頓的谘詢公司Rapidan Energy Group總裁、前白宮官員Bob McNally表示，“除非宏觀經濟突然放緩，否則原油價(jia) 格將大幅上漲至90美元/桶。”

COMEX 8月黃金期貨上周也累漲1.65%，創下了4月6日以來最大的周漲幅。東(dong) 證期貨貴金屬分析師徐穎表示：“貴金屬近期整體(ti) 反彈，是由美元指數大跌至100關(guan) 口下方、美債(zhai) 收益率顯著下行共同推動的。”

---

人民幣匯率波動影響三種類型企業(ye) 的盈利

在匯率偏弱時期，外資淨流入規模可能下降或呈現階段性資金淨流出，典型如2022年在匯率有壓力時期，全年北向資金淨流入約900億(yi) 元，明顯弱於(yu) 2017年-2021年約3000億(yi) 元的年均淨流入規模。

匯率與(yu) 市場風險偏好也存在一定相關(guan) 性。可能基於(yu) 對經濟和政策層麵的預期，曆史經驗顯示在本幣升值期間，市場風險偏好往往較高，股權風險溢價(jia) 處於(yu) 曆史偏低水平，反之亦然。

中金認為(wei) ，人民幣匯率波動主要影響產(chan) 成品出口型、原材料進口型、高外幣負債(zhai) 型等三種類型企業(ye) 的盈利。產(chan) 成品出口型企業(ye) ：匯率偏弱將增厚出口型企業(ye) 盈利，升值則可能影響其利潤；原材料進口型企業(ye) ：匯率偏弱可能影響企業(ye) 成本，升值對此類企業(ye) 相對有利；高外幣負債(zhai) 型企業(ye) ：匯率升值對本土業(ye) 務為(wei) 主但外債(zhai) 尤其是美元債(zhai) 較高的企業(ye) 相對有利。

本文摘自浙江貿促